在美国的加密货币行业内，有一句流行语——“如果你的财务顾问还没有推荐比特币，那就解雇他们。”这种激进的说法自然引发了不小的争议。那么，就目前来看，比特币在投资组合中能够扮演什么样的角色呢?
|数字黄金
比特币经常被比喻为“数字黄金”。黄金在历史上扮演的角色是保护财富。在罗马时代，一盎司黄金可以购买一件漂亮的束腰外衣，而今天一盎司黄金同样可以换取一套西装。黄金可以一直保持吸引力的原因是它长期以来拥有强大购买力。黄金通胀率低于2%，与法定货币相比，贬值缓慢，因此人们可以将黄金财富代代相传。如果仅仅只将比特币视为一种替代黄金的商品来持有，桥水基金创始人达里奥建议用7.5%的权重来配置比特币。
|核心-卫星策略
“核心-卫星策略”是基金的一种资产配置策略。通俗来讲，所谓“核心-卫星策略”就是将基金的股票资产分成两部分，每个部分由不同的投资组合组成，其中一个部分在整个投资组合中所占的权重更大些，对整个投资组合的安全和收益起到“保驾护航”的决定性作用，因而称之为“核心”;另一个部分在整个投资组合中所占的权重略小，以核心组合为基本依托，但是像卫星围绕着大行星遨游太空一样，在一定条件的约束下，它可以有更加广阔的投资空间，投资更加主动、更加积极、更加灵活，往往能获得令人惊喜的收获。
动态 | 纽约州参议院正在推进区块链法案:纽约州参议院将考虑两项法案，以支持在纽约州使用和发展区块链技术。第一个法案是S4142，将承认区块链记录和合约是州法律下的电子签名，赋予它们法律影响力。第二个是S6037A，它将把“分布式账本技术”的开发人员加入到“Excelsior就业计划”中，该计划附带税收抵免。这些提案由参议员Diane Savino（D-23）提出，并得到互联网和技术委员会的批准。法案随后由参议院全体议员投票表决。如果获得通过，这些措施将移交给纽约州议会审议。（coindesk）[2020/2/14]
如果你认可“核心-卫星策略”，那么投资组合中需要包含专题增长主题。“核心-卫星策略”的目标涵盖广阔的市场，但作为补充，需要在可能拥有优异表现的资产中分配10%-20%的资金。比特币是过去十年中增长最快的资产，因此它符合这种说法。
动态 | Libra联合发起人转发促进区块链言论文章，此前曾表示中国会在数字支付领域获胜:Libra联合发起人、Calibra首席执行官David Marcus在推特转发了The Block发布的题为“中国国家主席希望该国在区块链领域占据领先地位”的文章。据此前报道， Marcus在接受采访时曾表示：“如果华盛顿决定封锁Libra，中国将会获胜。在建立覆盖全球的数字支付方面，北京处于领先地位。如果我们没有一个好的答案，那么在未来五年，中国将基本上重新连接世界的很大一部分，而数字人民币将在他们控制的区块链上运行。”[2019/10/26]
声音 | 宇信科技：暂未就区块链项目与央行展开合作:宇信科技9月24日在互动平台表示，公司暂时未就区块链项目与央行展开合作。已落地的项目为与部分银行客户及非银行客户的合作。[2019/9/24]
参考谷歌、苹果、亚马逊和脸书等大型科技公司的网络效应，通常来说，一旦一个主流数字网络超过1000亿美元的市值，它就会长期生存下来。现在的比特币市值已超过8400亿美元。风险资本历来关注需求曲线的与采用周期的相对位置，因为其网络效应非常强大。人们学习和分享新工具或技术后，会出现10倍或更大程度的改进，然后才能升级到更好的状态。在这种成长策略中，建议最多配置10%权重的比特币。
|信用保险
声音 | 福布斯撰稿人Bernard Marr：区块链远未消亡:福布斯撰稿人Bernard Marr今日发文表示，今年许多榜单热门话题上“区块链”的缺席主要原因可能要归功于比特币价格暴跌，以及区块链项目未能很好证明其实用价值，但就此认为区块链已消亡还为时过早，分布式账仍然具有巨大潜在价值。各组织可能正努力找寻最成功的实践方法，到2019年，我们很可能会看到许多曾经被高调宣传的尝试失败，但创新仍在幕后进行，宣传较少但经过深思熟虑的举措可能开始产生价值。比特币价值的提升（在升至前所未有的高点之前，比特币今年的暴跌与去年一样引人注目）也将重新激发人们对底层技术的兴趣，无论这种兴趣是好是坏。[2019/1/7]
在高收益信贷市场拥有30多年经验的资深交易员GregFoss最近发表了一篇文章，文章为债券投资者阐明了信贷市场中的传染和级联风险，称当今最大的风险存在于信贷市场，因为对于普通投资者而言，其风险往往处于隐藏状态。从这个角度来看，比特币则可以充当固定收益投资者的违约保险。
声音 | 北航教授蔡维德：金融区块链的设计需要从最开始就考虑PFMI原则:近日，北京航空航天大学教授蔡维德建议，鉴于多国央行都使用《金融市场基础设施建设原则》（PFMI）来评估区块链系统，金融区块链的设计需要从最开始就要考虑PFMI原则。区块链的理论研究在应用中，需要具有系统设计的思想，充分考虑以PFMI为代表的金融系统的需求；并鼓励从系统需求出发，优化区块链的数据结构、共识算法、分布式体系架构、以及业务流程。他强调，区块链的出现不会也不能改变PFMI，反而区块链的设计必须根据PFMI而改变。[2018/12/26]
现在看来，人们并没有吸取2008年的担保债务凭证危机带来的教训，而且随着每个人都在低利率的世界中追逐收益率，这种危机正在债券持有的信用评级越来越宽松的环境下重新积聚。交易对手风险通常是未知的，难以防范;但比特币在自我托管时没有交易对手风险。在当今市场上，这种平稳和安全的价值被低估了。
Foss并未表示比特币的价格不会在信贷危机中受到影响，但随着越来越多的投资者了解交易对手风险，比特币将获得更多资金的青睐。对于其中60%为股票和40%为债券的客户而言，对比特币的配置建议是其债券敞口的5%权重。
|长达100年的投资组合配置
来自Artemis资产管理公司的ChrisCole撰写了一篇题为《从通货紧缩到通货再膨胀》的研究论文。Cole主张每个人都构建一个可以持续100年的投资组合，做到不需要理会市场在任何给定周期内的表现如何。该投资组合的构建必须具有弹性，并提供实际的多样化配置，配置包括股票、债券、商品趋势、黄金和多头波动性。每项的权重都在18%到24%之间，所以这几乎是一种等权重的方法。所有这些资产相互抵消，以形成一个独特的、独立的回报输出率。
为了避免单一市场的大幅修正，复合配置是最佳的长期投资组合。根据Cole的研究，考虑到人类正在转向数字时代，未来比特币取代黄金是极有可能发生的。因此，比特币可以被列入长期投资组合风格的配置，它与上述任何其他分配权重无关，而且拥有相对独立的走势。在这种投资组合中，建议的比特币配置权重为19%。
|投资与比特币相关的公司股票
如果投资者不愿意直接拥有比特币，也不想为灰度比特币信托(GBTC)支付2%的费用，如何在不拥有比特币钱包的情况下寻求接触比特币的方式?最直接的办法是，在资产负债表上添加比特币矿业股票或其他持有比特币的公司股票。
拥有比特币资产负债表的最著名公司是由MichaelSaylor领导的MicroStrategy(最近刚刚以48099美元的均价加仓了5050枚比特币)。投资此类公司相当于在不直接拥有比特币的前提下对比特币拥有了相应的敞口。虽然此类公司股权不是比特币1:1的替代品，但它是一种婉转的方式，是投资者在接受直接持有比特币之前的过渡方案。在这种情况下，建议是对每家比特币相关公司的权重不超过投资组合的5%。
|总结
以上叙述提供了关于为客户持有比特币的适当权重的各种理由和不同结论。制定财务计划时，投资者可能需要考虑一些极端的情况。例如，如果美元失去储备地位，你的投资组合表现将会如何?当美元持续加速贬值时，投资组合中有没有应对的策略?事实是，如果投资组合中配置了比特币，即使是少量权重，也可以为上述假设起到重要的对冲作用。
财务计划的作用应该是提供平稳心态和确定性。很多投资者倾向于过快的变得过于保守，这往往会危及到其投资组合的成功——对于拒绝在财务计划中审查比特币特点的财务顾问来说也是如此。
因此，在考虑拥有比特币的风险时，从长远来看，在投资组合中配置1%比特币权重的风险要远低于持有0%比特币的风险。
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