吴说作者|谈叔
本期编辑|ColinWu
1.萨尔瓦多发行基于比特币的“火山债券”
当地时间11月20日晚，萨尔瓦多总统NayibBukele在比特币大会LABITCONF上宣布，萨尔瓦多将发行一支10亿美金的债券，债期为十年，年利率为6.5%。发行债券筹集的资金将用于建设一座名为「比特币之城」的城市，由于该城主要使用火山热能发电，因而该债券又名「火山债券」。
同时，萨尔瓦多和Blockstream和iFinex达成合作协议，该债券将发行于blockstream的liquid链，由iFinex新成立的BitFinexSecurities进行销售。
萨尔瓦多总统计划向外国投资者提供公民身份:2月21日消息，萨尔瓦多总统纳伊布·布克莱（Nayib Bukele）发推表示，他将向萨尔瓦多国会提交52项法律改革，包括向外国投资者提供公民身份以换取投资，旨在为自由创造一个避风港。[2022/2/21 10:05:22]
通过销售债券筹集的资金，一半将用于比特币之城的建设，另一半则用于购买比特币。因此，该债券一半由比特币资产“支撑”。这些比特币将锁定五年，未来销售这些比特币获得的收入，在偿还本金以外的盈利部分，则由萨尔瓦多政府与债券购买者平分。也就是说，如果一个投资者购买了价值10万美元的火山债券，假设未来比特币的价格翻了一倍，那就意味着投资者不仅可以拿到每年6.5%的利息，还可以分得投资比特币所得利润的一半，也就是另外的2.5万美元。
萨尔瓦多总统：感觉错过了“dip”:金色财经报道，1月15日，萨尔瓦多总统今日在推特上表示“我想这次我可能错过了低点”。孙宇晨回应称“我在4万美元时购入了100枚BTC，你错过了机会。”根据此前披露数据显示，本周BTC跌破40,000美元支撑位后萨尔瓦多购买的BTC已亏损约1000万美元，但随着BTC快速反弹至43,000美元上方，目前这些亏损已经填平。[2022/1/15 8:51:06]
2.火山债券的利率惊人
在一个0利率或是负利率的时代，火山债券的利率可谓诱人。年化6.5%的利率，通过复利计算，10年的利率可达146%，而相比之下，几乎可以等同于现金的美国国债，10年期的利率则是(1)。
萨尔瓦多Chivo比特币ATM机已投入使用:金色财经报道，据Bitcoin Magazine推特消息，Chivo比特币ATM机已在萨尔瓦多开始营业。此前消息，萨尔瓦多政府计划在该国部署200台比特币ATM，并将其与数字货币钱包Chivo连接。[2021/9/8 23:08:04]
当然，便宜的东西自有其便宜的道理，今年7月30日，著名评级机构将萨尔瓦多的信用评级从(2)，这一降级部分原因来自于萨尔瓦多的“比特币法案”，而Caa1的评级意味着萨尔瓦多所发行的债券已经被列入“垃圾债”的行列。所谓的垃圾债，指的是那些有着极高违约风险的债券。如果一个债券被评为垃圾债，则会在很大程度上限制机构基金的进入。
阿根廷总统：萨尔瓦多将比特币定为法币也许是一条很好的路:阿根廷总统阿尔韦托·费尔南德斯接受Filo.news访问时展现了对比特币的开放态度。在回答是否会效仿萨尔瓦多将比特币定为法币时，他说：“我不想走得太远，但没有理由说“不”，也许这是一条很好的路。他们说这样做的好处是可以大幅消除通胀效应。”但总统也表示：“这是一场全球性讨论，我必须承认这是需要谨慎对待的话题。世界上很多人都有顾虑，这就是为什么这个项目或系统还没能普及开来的原因。但这是需要考虑的事情。”本周早些时候，阿根廷央行行长Miguel Pesce说他认为比特币“不是真正的金融资产，不会产生持久的盈利能力”。（Decrypt）[2021/8/13 1:52:22]
而“比特币之城”则是一个完全免征所得税、资本利得税、物业税和个税的城市，它唯一的税收来源是10%的增值税，可以想像，比特币之城的经济必须相当发达，萨尔瓦多才有可能通过税收来支付火山债券的利息。
3.「火山债券」称不上一个好产品
事实上，目前市场也存在着大量萨尔瓦多尚未到期的国债产品，而10年期国债的年利率常常高达13%。之所以萨尔瓦多可以提供如此之高的利率，仍然是因为它的违约风险极高。
目前，市场上与“火山债券”最为类似的产品，是一支于将于2032年4月10日到期的10年期债券，该债券在卢森堡证券交易所上市，其年利率为8.25%，比火山债券高了不少。
不仅如此，这一10年期债券还远远比火山债券便宜，目前它的净值为72.54美分，也就是说，如果投资者不担心损失本金的话，目前可以以七二折的价钱买到一个利率比火山债券高了不少的同级别债券。
不过，火山债券一半由比特币“支持”的特点使得它投机属性更强，因为投资者们还有来自于比特币升值的潜在收益，而根据此次火山债券合作方之一，Blockstream的首席战略官缪永权的说法，比特币在五年之内的价格将达到100万美金一个。
如果在五年之内比特币的价格可以涨到100万美金一个，火山债券还本付息当然没有问题。不过比特币的价格越高涨起来越吃力，在过去的四年里，仅仅涨了3倍。如果需要它在未来五年达到100万美金的话，则需要在相似周期内涨将近20倍。
当然，五年之后比特币涨到100万美金并非不可能，那么投资者们显然会考虑另一个问题：为何不直接买入比特币？有人算过，如果比特币真的大涨，同样是10万美金，拿7.2万买入价值10万的萨尔瓦多10年国债，剩下的2.8万买入比特币，也比把10万美金全部用于火山债券收益高很多。
也就是说，如果把火山债券当成一种投机品，它的收益不够高；如果把它当成一种低收益理财产品，它的风险又太高。根据Coindesk作者OmkarGodbole的(3)，许多信用评级糟糕的国家即使提供很高的利率，也很难从市场上借到钱。
今年6月，国际货币基金组织IMF对于萨尔瓦多采用比特币为法币的做法表示(4)，因而外界大多认为萨尔瓦多很难从IMF借到钱。然而事实很可能恰恰相反：由于多年以来信用和情况恶化，萨尔瓦多总统NayibBukele已经预判很难从IMF那里借到钱，于是想出了用比特币作为法币的“奇招”，而此次的火山债券，也是萨尔瓦多为了借钱想出的又一个奇招。
萨尔瓦多的目标还是寄希望于加密世界的巨鲸，正如总统所言，““你知道Bitfinex有很多鲸鱼，所以我认为填补10亿美元的债券没有问题”。
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