前言
香港作为亚太地区主权信用最高的地区之一，于2018年11月1日正式公布了关于虚拟资产投资基金、虚拟资产托管和交易平台监管的相关规定《有關針對虛擬資產投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平台營運者的監管框架的聲明》，在这暮气沉沉的市场环境里，为整个亚太市场注入了一针强心剂。目前各媒体上还没有针对此份声明中具体规定及规定背后意义的详解。作为一位前执业金融律师和InVault的创始人，希望以最言简意赅的方式给大家呈现香港虚拟资产政策。政策内容多且杂，本系列文章会分为四个主题来分别阐述，包括宏观政策、投资基金、资产托管和交易平台。SFC政策截图香港新政究竟监管谁？
本次香港新政的监管对象只有三个：虚拟资产投资组合管理公司、基金分销商和虚拟资产交易平台运营者。也就是说，数字钱包、发行ICO/STO的项目方、各类基金会、区块链行业媒体、其他类服务提供方均不在此次监管范围内。需要特别指出的是，监管对于这三类主体的监管态度亦有不同。针对前两类基金管理和分销方，监管的措辞是“发出监管标准指引”；而针对交易平台是“探索监管性框架”。也就意味着，作为传统金融非常成熟的基金监管规则，虚拟资产作为一个新的资产类别，纳入现有监管框架是确定性事件；但加密货币交易所作为一种新的业态，监管部门抱着开放的态度和市场一起探索监管框架。与一刀切的监管态度相比，香港地区的监管水平可见一斑。不再纠结“货币”还是“资产”
深度科技风投First Star第三支基金拟募资4000万美元，将专注于区块链、AI等领域:9月17日消息，根据美国证券交易委员会披露文件显示，深度科技风投First Star旗下第三支基金计划募资4000万美元，以支持区块链、人工智能、机器学习和机器人等领域的早期阶段初创公司，目前该公司尚未披露新基金募资结束时间。
另据PitchBook数据显示，First Star在2014年推出的首支基金曾成功募资1000万美元，随后又在2019年推出了第二支基金，该基金募资规模达到2500万美元。（雅虎财经）[2022/9/17 7:02:59]
当的同行们还在纠结“通证”和“币”、“数字货币”和“数字资产”等文字概念时，香港新政的态度很明确也很简单，只要是基于区块链网络或分布式账本技术记录的，统称为“虚拟资产”。虚拟资产包含了加密货币、加密资产、数码代币。香港政府把数字资产看成和股票、债券、黄金、大宗商品等一样的一个新的资产类别。这也代表着在监管层面，香港政府对其资产属性的直接确认。与之态度不同的是新加坡MAS的监管规定。在去年底MAS颁布的《ConsultationPaperonProposedPaymentServicesBill》中，MAS将上述提到的资产认定为“虚拟货币”，并且是在支付服务法案中进行监管，也就意味着新加坡MAS的监管态度是将其作为一种货币和支付手段来监管。作为亚太地区主权信用较高的两个地区，监管态度的本质不同，将会使后续的市场走向产生微妙的差异。投资者利益保护不足导致监管介入
张江科学城：推动区块链与现代生产制造、商务金融等领域深度融合:7月16日消息，上海市人民政府印发《上海市张江科学城发展“十四五”规划》，《规划》指出要大力培育数字经济，以张江硬核科技为底色，推动区块链等智能交互技术与现代生产制造、商务金融、教育健康和流通出行等深度融合。[2021/7/16 0:57:25]
香港新政在前后二十多页的文件中，反复强调了监管介入的原因是“投资者利益保护不足”。即使在文件众多地方反复强调，“非证券和期货合约类虚拟资产”不构成证券，理论上不用香港证监会介入监管，但最终从保护投资者利益的角度出发，依然将所有证券类和非证券类的虚拟资产全部纳入了监管范围。“保护中小投资者的利益”是主流证券业监管的核心出发点，美国作为证券监管最完善的国家，在保护中小投资者这件事儿上始终不遗余力。无论是SEC主导的严格信息披露要求和巨额罚金，还是地方检察官对内幕交易的严查，又或是各类集体诉讼律师对上市公司的穷追猛打，这些行为看似是各方的利益驱动，但最终通过法律与规则的建立，让监管者和市场一起参与进来，从而达到了保护投资者利益的效果，这才是证券监管正确的打开方式。而香港新政中也提到，香港证券法能保护的就是两件事，第一是“稳妥保管资产”，即资产的安全性是核心要素，这贯穿了整个香港新政的脉络；第二是创建和维护“市场公平与开放”，即通过严格监管确立市场规则，让所有人在同一个级别的擂台公平竞争，而非现在的裁判员和运动员竞争。只有在资产安全有所保障，以及市场竞争环境公平公正的前提下，机构类的大额资金才具备入场的条件。毕竟，要让合规的大额机构资金进入到非持牌的民间交易平台进行充值交易虚拟资产，显然是非常具有挑战性的。虚拟资产的风险，监管看得很明白
声音 | 数字货币专家：中国市场有必要深度学习Libra的设计架构和运行方式:近日，数字货币专家王林曦博士接受采访时表示，未来数字经济的发展，扁平化、一体化、成本共享化的势头日趋明显。以金融驱动创新，以支付引领产业，将在未来趋于常态化。一个新产业的打造，一个新产品的发展，都离不开全球市场通过互联网进行联动。产品是全球的，技术是世界的，这样的思维将越来越成为互联网经济的共识。而金融工具和数字货币的普及，将有可能成为链接下一个互联网浪潮的契机。中国市场有必要深度学习Libra的设计架构和运行方式，利用数字货币的特点对现有的中国互联网特色的在线生态系统进行升级，并积极探求由中国人民银行授权发行央行数字货币的可能性。（经济网）[2019/10/16]
区别于其他的资产类别，虚拟资产由于其区块链技术以及加密学原理的特征，除了传统资产类别本身的风险之外，还包含了很多特定的风险。下面，笔者将用通俗的语言解释香港证监会对这些特定风险的看法：1、估值、波动性和流动性。虚拟资产不具有实际价值且没有普遍接纳的估值原则，所以带来价格波动大估值不确定的情况，这就可能伴随着大量的市场操纵行为。2、会计和审计。针对虚拟资产没有通行的会计准则和行业惯例，学会计的同学应该深有体会。虚拟资产该放哪个会计科目呢？市场还没有答案。3、网络安保和妥善保管资产。黑客威胁真实存在，且合格保管人解决方案有限。对此，香港证监会创新性提出了“合格保管人”的概念。4、市场廉洁稳健。这里的不廉洁不稳健，主要是指交易平台运作不规范，出现了运营中断、市场操纵、违规活动等现象，造成投资者损失。5、及恐怖分子资金筹集风险。虚拟资产的匿名性导致法币和币币交易所有风险，这恰恰也是虚拟资产目前最大的使用场景之一。6、利益冲突。再次点名了交易平台，称其存在多重角色，有严重的利益冲突问题。7、欺诈。交易所和投资组合管理公司未尽责，甚至卷钱跑路。监管方式：通用持牌框架与特定条款条件
动态 | 2018年中国银行业‘十件大事’：“银行业深度融合金融科技 充分运用区块链等技术”入选位列第八:据新京报报道，中国银行业协会在京发布“2018年中国银行业‘十件大事’发布会”，其中第八件大事为，银行业深度融合金融科技，相继成立金融科技子公司，数字化赋能重塑业界生态。内容包括，银行业深度融合金融科技，充分运用互联网、大数据、人工智能、区块链、物联网等技术，推进数字化转型升级加速，实现“服务智能化、业务场景化、渠道一体化、融合深度化”。[2019/1/8]
现有香港证监会体系下已经有了标准的1-12号金融牌照体系，分别用于各种类型的证券交易类业务，而本次虚拟资产的监管框架是完全基于现有香港证监会体系的，并且区分为通用持牌框架和特定的虚拟资产监管条款与条件。香港牌照1-12号牌具体而言，可以理解为，虚拟资产投资组合管理公司、基金分销商和虚拟资产交易平台运营者首先要符合现有1-12号牌的持牌体系，比如基金需要符合1号牌或9号牌，而交易平台需要符合1号牌和7号牌；然后根据申请机构具体业务模式的不同，还要符合特定的虚拟资产监管条款条件。总结
福建省法院网信办主任郭金焰：推动大数据、区块链等与法院工作的深度融合、深入应用:福建省法院网信办主任郭金焰介绍，法院系统将把科技理性与司法理性“两个智慧”融合好，把制度优势和技术优势“两个优势”结合好，把制度铁笼和数据铁笼“两个铁笼”建构好，推动大数据、云计算、人工智能、移动互联、区块链等与法院工作的深度融合、深入应用，促进审判体系和审判能力现代化，让人民群众充分享受信息化和智慧法院建设带来的获得感。[2018/4/22]
第一篇解读是围绕着香港新政的宏观政策方向和监管方式来展开。香港证监会这次新政给笔者的直观感觉有三点：第一，证监会水平非常高并且对市场的认知程度已经非常丰富和完整，而对市场真实情况的精准把握是提出有效监管方案的前提条件；第二，试图通过快速生效新政的方式，占据全球虚拟资产监管的制高点，直接对标的竞争对手看准的是美国SEC和新加坡MAS。在互联网上市这波热潮中香港证监会已经因为固执己见错失了类似阿里巴巴这样的巨头，相信其非常希望在新的资产类别上迎头赶上；第三，香港证监会在努力培养机构市场并尽可能保护中小投资者的利益。作为一种高风险的资产品种，培育具有市场风险承受能力的机构玩家、先优化市场结构是一种非常有效的策略，可以看到全文都是围绕着这个宗旨来展开的。后续还有三篇具体的解读，分别围绕投资基金、资产托管和交易平台三个具体商业模式和业态来分析，尽情期待。作者简介
InVault创始人&CEOKennethXU许斌顶级律所King&WoodMallesons银行金融律师顶级金融科技公司Dianrong,MagicFintech核心业务负责人StarwinCapital创始团队，负责基金募集与投资2015年起参与加密货币及区块链行业复旦大学硕士研究生学位
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