前言：如何看USDT的走向？本文作者分析了为什么发生纽约总检察长办公室诉讼事件之后，价格仍旧锚定为1美元？未来会有什么走向？本文作者theblock，由“蓝狐笔记”社群的“Leo”翻译。在上周由于纽约州总检察长办公室对其诉讼的事情，导致USDT的价格在0.96美元和1.06美元之间剧烈波动。撰写文章时，它的交易价格在0.98美元左右。一些问题依然存在：为什么价格仍旧为1美元？未来会有什么变化？如果有，会有什么系统性风险？要回答这些问题，重要的是要准确理解Tether是什么？Tether是由中心化公司发行的数字代币，其保有超过所发行代币的美元储备。它最初由前MightyDucks明星BrockPierce于2014创建，当时是作为“Realcoin”，并于当年晚些时候更名为Tether。在重新塑造期间，Tether背后公司的负责人也发生了变化——顺便提一下，BitfinexCEOJanLudovicusVanderVelde和CFOGiancarloDevasini。Tether的核心用例跟今天的法币代币背后的动机相同：为交易所用户在区块链上转移和存储美元提供便捷方式。这对一些“加密-原生”的交易所尤其有用，这些交易所并没有一致的法币银行通道，而是选择依靠Tether的断断续续的代理银行服务。尽管看起来像一家银行，但这并不意味着Tether是一家“部分储备金银行”，就像一些维护者在维基百科上浏览5分钟后所声称那样。银行拥有严格的监管审查和信用风险限制，除了受限于审计等正常业务事情之外，还允许银行以部分储备金的方式运行。Tether则是来自于中心发行者的资产，它由一系列的担保支撑。从2014年到现在，发生了很多事情。Bitfinex于2016年被黑客攻击，导致损失了7500万美元。Bitfinex将其损失进行了社会化方式处理，它为客户提供$BFX代币，该代币可交易，代表了1美元价值的Bitfinex股份。这些代币后来被全额回购并被销毁。阴谋论者们，其中最著名的是匿名巨魔“Bitfinex’ed”提出了很多关于潜在的理论，说Bitfinex使用USDT拉升加密货币的现货市场等等。Bitfinex的疯狂之旅，尽管跟它们与Tether的关系有些相关，但在指出管理层的一些创造性业务和会计流程之外，今天并不太相关。崩盘之后，在广泛的猜测中，上周的法律文件明确地表明这跟一些加密乐观主义的论点不同，他们认为USDT由美元1:1的储备支撑。文件显示，USDT部分是由应收帐款支持，应收款来自于它所提供的贷款，其借贷利率为6.5%，由Bitfinex的母公司iFinex的股权抵押。目前可以肯定的是：1.Tether在2018年的某个时间点肯定是由全额美元储备支持，这与其历史主张：Tether得到“其储备池中的传统货币”支持一致。2.在经常切换银行后，Bitfinex选择与一家名为CryptoCapital的中间商合作。而CryptoCapital随后遇到了它自身的法律问题，这导致它们失去了对8.5亿美元的控制。3.Bitfinex/Tether团队试图通过倒腾左右手的贷款来解决这个问题。4.在某个时间节点，Tether的公开声明改为：Tether由储备支持，其中储备包括“传统货币和现金的等价物，并且可能不时地包括其他资产以及Tether向第三方提供的贷款的应收款”。这个声明在第3条的贷款发生之后更新。这里需要注意的是，Bitfinex和Tether仍然是不同的实体。这一点很重要，其中最重要的原因是，Bitfinex的长期维持虽然相关，但它在决定Tether持有人是否可以得到完整储备支持方面并不算很重要的因素。债务流是单向的：有偿付能力或否则，Bitfinex依然有从Tether借来9亿美元债务的负担。延长这笔贷款对Tether持有人来说是否是个“好主意”是一个单独问题。当它延长贷款时，可能预计缺失的资金可在合理时间范围内恢复。Bitfinex的交易所业务非常强——是世界上最大的交易所之一——不会有很快消失的风险。考虑到这些因素，以6.5%利率存入美元存款相当合理，特别是考虑到Tether持有人对Bitfinex股权的大量索赔的情况，这导致Bitfinex公司有动力避免这种情况的发生。那么，现在的问题是：Tether为什么仍然以1美元交易？简单的解释是，那些大量持有USDT的人已经敏锐地评估了持有该代币资产的风险，并已经确定：1.Bitfinex有能力通过其交易所业务偿还债务，并将继续公开。在上周提交的文件中，纽约州检察长办公室强烈指出其诉讼的主要诉求在于消费者保护，并且它们将允许Bitfinex根据这一点进行操作。这样，Bitfinex和Tether的命运复杂地联系在一起。2.Bitfinex通过与当局合作，它可以取回当前由美国、西班牙和葡萄牙当局扣押的资金。3.如果第1条和第2条都不可能实现，Bitfinex的股权和资产价值足以支撑Tether货币储备的不足。虽然它们可能在资产负债表上有一些美元和加密资产，但目前还不清楚该公司在交易暂停时的价值是多少。从Tether的ToS在年初更新以来，大量持有USDT的人可能都知道不确定性正在发生。尽管如此，Tether依然以近似于其可兑换价值的价格进行交易，这表明USDT的大户们对它整体锚定能力有信心。然而，还有一个额外的问题。Tether的最大持有者是交易所。在撰写本文时，Binance有价值7亿美元的USDT。尽管这其中的大部分可能是客户持有的资产，但业内的公开秘密有些交易所使用USDT来锁定利润。对于交易所来说，无论它们喜欢与否，它们都会与Bitfinex和Tether的稳定性保持一致。这意味着生态系统中交易所们提供看似永久的对USDT高达1美元的出价，以免在Bitfinex偿还其贷款前跟美元脱钩。表面看，做空USDT非常有吸引力：短期挤兑可能性很小，这意味着，如果USDT锚定出问题，会存在不对称的收益。从结构上看，执行这个操作比它看起来更难。大规模借用USDT如果不是不可能的话，那也是非常困难的。即使是小规模的量其借贷利率也可超过15-20%。有两种类型的交易可以执行：1.定向做空法，适用于任何规模。除了Bitfinex关闭，它不太可能提供有利可图的机会，这是因为考虑到对Tether的系统性支持以及看到它脱锚的利益。2.索罗斯交易法，其中一个交易者卖出足够的USDT，以消耗当前的现金储备，以击破对美元的锚定。从表面上看，由于难以进行大规模的借贷，这表明索罗斯交易法正是大持有者们所担心的。没有其他容易解释的原因，为什么持有大量USDT的人不想从非常诱人的20%的利率中获取利润。如果他们过分关注USDT价格崩盘，那么鉴于目前有可替代的法币代币，他们持有USDT的动力极小。反对做空Tether最强论据是：“大而不倒”：由于USDT有系统性的重要，交易所和其他大量持有者并没有降低其风险敞口的好方法，他们被迫选择支持锚定。在目前的状态下，Tether提出了囚徒困境的游戏：所有有风险敞口的大交易所都可能想出售，但没有哪家能这么做——如果任何一家交易所这么做，那么，抛售的压力会极大地打击1美元的出价。鉴于目前交易价格是1美元，且USDT不太可能以实质溢价交易至可赎回价格，因此，对于资本充足的交易者来说，运用杠杠并建立大量空头头寸非常成熟。这能否成功将归结为一个因素：Bitfinex的偿付能力以及他们能够要么维持可持续的感觉，以至于有足够长的时间来收回资金并偿还债务；筹集可替代的融资，目前似乎可能通过IEO来完成。这意味着什么？Bitfinex看起来势不可挡，像一只九条命的猫，它能从黑客事件和糟糕的商业交易中恢复过来。即使Tether并非由每个人都希望的现金储备来支撑，它们也得到加密社区的信心支持，除了交易所的囚徒困境之外，交易所的客户也试图做正确的事。一大群社区成员认为Bitfinex体现了生态系统的精神，为各种商业问题提供自由市场的解决方案。反对银行救助的同一群人可能会支持BitfinexIEO的救助，这使得他们能够保持在这个行业中的核心部分。
巨鲸地址在沉寂215天后将其全部稳定币兑换为3596枚stETH:6月21日消息，据Spot On Chain监测，0xcb1开头巨鲸地址在沉寂215天后今日将其地址内全部稳定币（价值约652万美元的USDT和USDC）兑换为3596枚stETH。[2023/6/21 21:52:10]
某聪明钱地址将626万枚USDT兑换成3598枚stETH:金色财经报道，据Spot On Chain监测，聪明鲸鱼0x655以平均价格1740美元的价格将626万枚USDT换成3598枚stETH。它在4月21日以1,937美元的平均价格将12,746枚stETH兑现为2,469万枚USDT。目前，它持有1.87万枚stETH（约3,250万美元）。[2023/6/14 21:36:11]
数据：5000万枚USDT从Tether Treasury转移到Bitfinex:金色财经报道，Whale Alert监测数据显示，50,000,000枚BTC（价值约50,005,000美元）从Tether Treasury转移到Bitfinex。[2022/11/27 21:05:05]
司法部门重新审查Tether高管涉嫌欺诈一案，Tether CTO回应系旧闻:10月31日消息，据彭博社报道，华盛顿的联邦检察官曾于去年警告 Tether 的高级官员，他们可能会因涉嫌欺诈用于转移现金的银行而受到指控。但据知情人士透露，经过数月的法律纠纷，此案已在部门内部移交。曼哈顿的美国检察官达 Damian Williams 最近几周接手了调查，要求匿名讨论这个机密案件。
华盛顿检察官检查了 Tether 高管是否以虚假借口开设任何银行账户，例如隐瞒现金与加密货币有关。官方正在考虑所谓的控制权理论，如果高管做出虚假陈述，就会被指控欺诈。不过，知情人士说，这样的案件将面临潜在的法律不确定性。根据前联邦检察官的说法，在调查进行到如此后期才决定转移调查，这个不同寻常的决定突显了快速发展的数字货币背后法律领域的不确定性。
对此，Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 发文回复表示，“彭博社又放出了 2018 年的旧新闻。”Tether 曾于 2021 年 7 月 26 日刊文称，彭博社根据不知名的消息来源和多年前的指控发表了一篇文章，显然是为了吸引点击量。这篇文章遵循了一种模式，将陈旧的主张重新包装为“新闻”。持续诋毁并不会改变 Tether 保持社区领袖地位的决心。Tether 经常与包括美国司法部在内的执法机构进行公开对话，这是其致力于合作、透明和问责的一部分。[2022/11/1 12:02:27]
Tether CTO：交易所应该运行自己的以太坊节点:对于以太坊API提供商Infura暂停服务，Bitfinex CTO兼Tether CTO Paolo Ardoino评论称，交易所应该运行自己的以太坊节点。[2020/11/11 12:19:45]
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