2017年是首次代币发行「ICO」市场繁荣的一年，在这一年世界发现了筹集资金的新办法。但随着2018年的数字货币总市值逐步走低，市场逐渐陷入低迷状态。到了2019年全球首次交易所发行「IEO」闯入了投资者的视野，为低迷的市场带来了新的希望。如果说，ICO是因为以下三点逐渐走下没落。1.大量仅靠白皮书就能实现募资的「空气币」项目违约导致了市场失序，交易的信任基础崩塌，市场情绪极度低靡；2.区块链项目的Token经济模型制定不合理，或项目并没有真实有效的技术产品支撑，导致代币即使上架交易所，也几乎没有流动性；3.相关监管法规的制定和成熟时间相对滞后，导致对之前欺诈项目难以追责，而新兴的区块链项目又无法可依；那么IEO也正在试图走上ICO的老路，把投资者刚燃起的希望之火带入深渊。交易所「IEO」之战如火如荼，就不完全统计，全球已上线或即将上线IEO的交易平台超20家。IEO项目的数量超50个，主要在3月到4月形成井喷。根据ICObench的数据显示，推出IEO项目最多的发行平台是ExmarketsLaunchpad，然后是ProBitLaunchpad，分别发行了11和10个IEO项目。而BinanceLaunchpad、HuobiPrime、OKjumpstart在2019年分别发行了4、2、1个IEO项目。
动态 | 2019 Q2交易所行业图景及IEO涨跌榜:行业图景图表1：交易所行业图景来源：Tokeninsight交易所行业2019 Q2研究报告上图中包含中心化交易所、去中心化交易所，以及现货交易、期货交易分类等。IEO项目涨幅榜图表2：二季度交易所IEO项目涨幅榜来源：Tokeninsight交易所行业2019?Q2研究报告上图列出了涨幅从6%至1780%的数十个IEO项目，包括项目所上的交易所、发行日期、至6月30日涨幅价格等。IEO项目跌幅榜图表3：二季度交易所项目跌幅榜来源：Tokeninsight交易所行业2019?Q2研究报告上图列出了跌幅从1.59%至91.03%的19个IEO项目，包括项目所上的交易所、发行日期、至6月30日跌幅价格等。[2019/8/10]
目前主流交易所尚能保持着每个月发行一个IEO项目的节奏，但由于IEO带来的整体行情转暖，一些中小交易所则开始批量进行IEO项目上线，其中以ExmarketsLaunchpad和ProBitLaunchpad为重要代表。根据CoinMarketCap数据显示，ProBitExchange的日均交易额为$5,563,632，而ExMarketsExchange更无相关数据显示。甚至已有报道传出现IEO项目跑路。这种大批量上线IEO项目可能导致交易所对项目审查力度下降，劣质项目频出，资金过度分流，并最终将导致增加投资者的不信任感以及IEO模式的整体衰退。
分析 | Blockchain Capital分析师：从长远来看 IEO可能不会推动复苏的牛市:Blockchain Capital投资分析师Derek Hsue在Medium上写了关于IEO的看法以及IEO对代币模型的影响，主要观点总结如下： 1. IEO可以帮助交易所的代币产生重大价值。 2. IEO的结构是以倍数计的回报来刺激投机情绪，可能在最近的价格上涨中扮演了角色。 3. 通常高质量的项目不会通过IEO来筹集资金。 4. 从长远来看，IEO可能不会推动复苏的牛市。[2019/4/13]
根据标准共识数据统计分析，并以三家主流交易所Binance、Huobi、OKEx上线的IEO项目作为代表展示。1.IEO项目上市首日即达到历史最高价占比超70%，且首日收盘价较最高价皆有较大幅度回撤。
分析 | 彭博社：IEO仍将投资者暴露在欺诈风险之下:彭博社刊文称，与ICO热潮一样，最新的融资机制IEO仍将投资者暴露在欺诈风险之下。但目前还不清楚，比起ICO监管机构是否更着重关注IEO。证券律师Zach Fallon称，IEO完全复制了ICO模式，且让情况变得更糟。Fallon表示，强制投资者使用平台币使得监管机构更加质疑IEO。由于IEO代币会立即在交易所上线，并在二级市场出售，因此SEC更有可能将其视为证券。相关交易所似乎也扮演着经纪自营商的角色。 同时，Bittrex首席执行官Bill Shihara表示：“IEO有可能超过2017年的ICO。”Arca Funds合伙人Jeff Dorman表示，由于投资者对IEO寄予厚望，BNB等平台币最近表现不俗，平均上涨了200%。Dorman称：“具有讽刺意味的是，这与加密的去中心化精神是矛盾的，但只要IEO模式起作用，这一点就被轻易忽略了…每个参与其中的人都有强烈的动机不去杀死IEO这只‘金鹅’。”而Bitstamp首席执行官Nejc Kofric则表示：“在我们进入这个市场之前，该行业需要得到更好的监管。当然仍有一些交易所进入这一领域，我认为这是短视的。”[2019/4/11]
2.上线首日交易量与项目IEO发售量基本一致，甚至部分项目如BLOC和TOP更是上线首日交易量远超于项目发售量。并且根据数据统计显示上线当日交易量越接近或超过项目发售量的项目，上线当日最高价即为历史最高价的概率越高。数据表明IEO项目抢购获得者在项目上线当日就大幅抛售抢购获得筹码，而项目方也缺乏持续维护币价需求，更多的是将交易平台当作手中筹码兑换成运营资金的渠道。
3.不完全统计IEO项目上涨天数占总交易天数比超过50%的基本为0，所有项目整体呈下跌趋势，且较首日收盘价下跌幅度皆超50%。IEO项目总交易时间越短的，上涨天数占总交易天数比重会较高，是由于新项目初期仍存在宽幅震荡吸引投资者眼球，以及吸引新资金入场需求。但总体而言，IEO项目除抢购获得者之外，在交易过程中缺乏赚钱效应，这将导致IEO项目市场吸引力越来越差，抢购收益也将逐渐缩窄。
综上所述，IEO项目目前正处于项目数量的爆发期，但仅在抢购过程中存在一个较高收益，整体交易过程中并没有形成赚钱效应。并且新上线的IEO项目大多上演一日游行情，快速拉高后快速下跌，抢购到筹码的投资者也无法获得到IEO项目盘面表现的收益程度，逐渐沦为项目方抛售手中筹码兑换资金的渠道。长此以往将导致投资者对IEO项目的关注度持续下降，IEO模式市场加速进入衰竭状态。如果IEO项目仍处于盲目超发，缺乏监管和严格的项目审查，IEO终将走上ICO的老路。
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