作者|秦晓峰编辑|卢晓明出品|Odaily星球日报
当前，加密货币衍生品交易市场如火如荼，包括火币、币安也相继开通衍生品交易。除了传统的中心化交易所，一些去中心化交易所也相继开通衍生品交易，其中包括DYDX、DUONetwork、DEW。所谓去中心化交易所，与中心化交易所最大不同在于，资产托管、撮合交易、资产清算都放在区块链上进行，通过开源智能合约来实现。在整个交易过程中，私钥一直掌握在用户手中，资金并未被交易所掌控。不过，在体验上述三款去中心化交易所后，我们发现这些DEX中的衍生品交易，依然存在诸多难以克服的问题。去中心化会是衍生品交易的出路？
去中心化衍生品交易，相比于中心化的交易所而言，确实有着一定的优势。首先，这类产品直接满足了一部分用户心理需求。这些人对中心化交易所并不信任，如今链上交易公开透明，每笔交易都是可查询的；交易所的智能合约都是开源的，可供用户验证审计。此外，价格公开透明。以DEW为例，其BTC价格锚定BitStamp、Coinbase、Bitfinex；即便是简陋的DUODEX，其价格也锚定了四家交易所。
FTX前美国总裁成立的新公司将利用人工智能为投资者提供更好的交易体验:金色财经报道，加密货币交易所FTX前美国总裁Brett Harrison表示，他的新公司Architect Financial Technologies已经准备好利用人工智能蓬勃发展的机会。Harrison周二在接受采访时表示，Architect的目标是为成熟的个人投资者提供机构级交易软件，整合ChatGPT可以帮助这些客户通过快速生成执行复杂交易策略的代码来更好地访问交易所。[2023/6/21 21:51:03]
另外，用户在DEX进行交易时，也可以与其他交易者互动，也是一大特色。不过，在体验了三个去中心化交易所的衍生品交易后，我也发现了一些问题。首先，这类平台对于用户的门槛较高，并不适合小白用户使用。从操作上来讲，这些交易平台，无一例外都需要一定的上网技巧；此外，语言障碍无形中给大部分用户设置了一大关卡；在操作过程中，需要频繁授权给Metamask钱包，不断跳出的弹窗也影响交易体验。其次，这些交易平台也都采取了相关限制措施，比如DEW的KYC验证以及绑定邮箱，不进行相关操作便不能进行交易。
京东陶大程：三五年后元宇宙技术会质变，未来整个世界都将成体验终端:金色财经报道，在今年的世界人工智能大会上，“元宇宙（Metaverse）”成为聚光灯下的主角。京东集团高级副总裁、京东探索研究院院长陶大程在接受专访时，他谈到了自己对元宇宙的畅想，希望通过构建元宇宙供应链降低实体经济参与数字经济的门槛，帮助实体经济完成数实融合的商业转型，创造经济价值和社会价值。?
陶大程称，元宇宙目前还是前沿探索技术，目前还没有大规模使用。除了游戏、娱乐、虚拟NFT等场景，我们认为元宇宙更大的价值体现在产业上，一方面如果我们能够做到全息人机交互和精准的数字重建、数字仿真，对整个产业界都会有极大效率提升；另一方面依托元宇宙链接产业上下游，构建数实融合的供应链，也能够帮助实体经济实现盈利能力的提升。[2022/9/5 13:08:51]
再者，从交易深度上来说，相比于中心化交易所的深度，DEX的深度几乎可以忽略不计。以DEW为例，其24小时BTC期货交易量约为9万张合约，而OKEx同期交易量高达1686万张，相差甚大。这也意味着，DEX上的合约，难以消化巨鲸的合约单，造成价格更容易发生剧烈波动。最后，最重要的一点是，链上的每一笔操作，都需要消耗Gas费。即便是我这种小韭菜，在体验过程中也花了0.04个ETH，消耗确实有点大。而中心化交易所则不需要花费这些额外的手续费。去中心化衍生品交易所体验
Uniswap创始人：将考虑在v3用户体验中添加“最大范围（max range）”快捷方式:5月31日消息，Uniswap创始人Hayden Adams表示，随着v3获得优势，在v3中占据“最大范围（max range）”位置比留在v2中更好。用户将拥有相同的无偿损失并创造相同的流动性，但不会因为v3减少交易量而是自由聚合。将考虑在v3用户体验中添加“最大范围（max range）”快捷方式。[2021/5/31 22:57:59]
相比于原来现货只能做多，不少交易所利用期货合约、借币等方式让用户可以做空获利，币圈还发明了永续合约，即不用交割的期货合约。这些机制还提供杠杆，即利用保证金撬动起来的资金倍数。我们经常听到的5倍杠杆、10倍杠杆，也就意味着用1元作为押金，可以撬动5元或10元的资金量。保证金即交易者手上可用的筹码数量，用来覆盖浮亏。一般来讲，杠杆倍数越高，需要的保证金就越少，距离平仓线就越近；反之，需要的保证金越多，但平仓空间也会更大。是否使用杠杆以及做多少倍杠杆，实际上取决于诸多因素——你如何判断风险、你的时间周期、你需要投入的资本数量等等。1.DYDXDYDX诞生于2018年8月，是一家基于以太坊开发的主打衍生品交易的DEX。既然是DEX，一切的交易都必须在链上进行，常见的做法是重新注册链上地址或者链接钱包。目前，DYDX仅支持Metamask钱包。在进行交易前，用户必须将钱包地址中的代币转入DYDX地址；目前仅支持三种代币作为保证金；并且，由于转账手续费太高，因此钱包必须留下足够的GAS费用才能转账成功。
闪电实验室开发人员：闪电网络不应为用户体验而向可靠性和安全性妥协:闪电实验室(Lightning Labs)首席开发人员Alex Bosworth刚刚发推文表示，我认为闪电网络最大的设计缺陷实际上来自于试图创造一个很棒的用户体验。如果有一个继任者，我认为它会在设计上更加狂野，在可靠性和安全性上不妥协，而牺牲易用性。[2021/2/15 19:46:51]
准确来说，DYDX所做的是「借贷杠杆交易」，并非期货合约。换言之，用户之所以能在该平台上加杠杆，是因为利用押金在借钱。其做空原理是通过借入某个币种，将其卖出，等到它价格下跌之后买回来，还回去。其获取的利润=高卖低买价差-利息。当用户向DYDX转入资产以借出给别人，可以获得收益；用户也可以用钱包里的资产，向DYDX借款。比如，有些用户想用USDC作为保证金，但钱包中只有ETH，可以抵押ETH获得USDC。收益以及借款利率具体如下：ETH；DAI；USDC。
太壹科技CMO孟春东：聚合器是DeFi体验升级的入口:9月25日，太壹科技CMO孟春东发言指出：“当前，DeFi处于非常小众的阶段，很重要的原因是用户的使用门槛很高。对于大多数用户来说，要使用DeFi，需要面临钱包注册关、钱包密钥管理关、钱包与协议的交互关，之后还要涉及到借贷、交易、挖矿、合成资产等各种更复杂的交互，各种套利策略、挖矿策略对于普通用户来说难度较高。”
这些操作对于核心玩家来说，也许不算什么，但对于大规模的普通用户来说，是非常头痛的事情。如果想要让普通用户参与到DeFi中，这些都是要解决的问题。
不仅使用体验门槛高，同时DeFi项目发展很快，即便是DeFi核心用户也快跟不上这个节奏了，更不用说普通用户。例如最近的流动性挖矿项目，每天都有新鲜的“瓜果蔬菜”出来，普通用户根本无从下手，不知道该如何选择。
近期，太壹科技应对以上普通用户遇到的问题，推出了Defi技术解决方案。[2020/9/25]
换言之，用户的杠杆交易收益，必须能够覆盖借贷成本，否则将面临亏损。在进行杠杆交易时，用户可以选择全仓或者逐仓交易。所谓全仓保证金，即将账户中的全部资金用来作为保证金，整体计算盈亏；逐仓保证金，即将全部资金进行分割成小部分，每个部分单独计算盈亏。举个例子，小明的账户中100美元：如果选择全仓保证金，做了2倍杠杆；则价格涨跌50%，小明就盈亏达到100美元。如果选择逐仓保证金，每个仓位50美元，同样是2倍杠杆，则价格涨跌50%，小明就盈亏达到50美元。换句话说，同样的杠杆倍数下，逐仓保证金盈亏都要小于全仓保证金。不过，多数情况下，投资者往往会选择逐仓保证金模式，并将杠杆倍数调高，以期承担较小的损失，获得更高的回报。在DYDX中，交易方向可以选择看多、看空，最高杠杆倍数为4倍；交易时，每笔交易均会消耗链上GAS，一般是0.002ETH。
值得注意的是，既然是借贷，因此必须维持质押率要高于115%，否则将会触发系统强制平仓。
在体验过程中，由于我选择做多，平仓后发现收益不能抵消借入的DAI成本。没办法，只能继续卖出ETH来还债。2.DUODEXDUODEX是DUONetwork推出的一个基于0x协议的去中心化交易平台。官网资料显示，该项目于2018年第一季度启动，今年4月进行了IEO。然而，我却看到了一种浓浓的山寨风。网页设计相当质朴，只有一个简单的交易页面。即使顶端附有操作指导，但点击之后，却显示错误，不起一点作用。与前面的DYDX一样，DUODEX也只支持Metamask钱包。诡异的是，即便页面设计了，可以通过钱包地址直接交易。但点击之后，毫无反应。
因此，不得已，用户必须将资金转到该交易所地址，并将其转换成WETH进行交易。在DUODEX中，不能直接选择买入卖出，而是需要购买两种代币来实现合约交易。一种叫SETH，用来做空以太坊；另一种叫LETH，用来做多以太坊。这两种币的收益决定了投资者的最终收益。与DYDX不同的是，DUODEX其实是期货合约，因此设置了交割日期，最长7天，最高支持10倍杠杆。期货合约交易与前文借贷杠杆交易不同，并非在不是现货而是合约。期货合约是买卖双方同意在一段指定时间之后按特定价格交易某个币种。做空往往是你在买入商品购买权，成为改合约的买方；做多则反之。时间到了则执行交易，称为交割。合约交易也提供杠杆，但无须支付利息，保证金只需要覆盖浮亏。DUODEX目前仅有ETH/USD交易对，仅支持ETH作为保证金；而DYDX既可以是币本位的ETH作为保证金，也可以是稳定币作为保证金。3.DEWDEW是一家去中心化证券交易平台，可以交易币币、股票、期货、预测合约等多种证券品种，诞生于2017年。如果说，前两个交易所，对于用户不够友好，那DEW则显得友好得多。首先是语言，前面两者操作语言都是英语，只能借助网页翻译，难度较大；DEW则自带中文语言设置。另外，从支持交易的币种来看，DEW支持BTC、ETH、EOS、SCM多币种合约交易；杠杆倍数最高可达20倍，最低5倍；支持ETH、USDT、DEW作为保证金；交易手续费为链上Gas费。
DEW提供的是永续合约交易，也就是上面提到的不用交割的合约交易。该模式最早出现于交易所BitMex，不需要持有现货，提供百倍杠杆，也无须交割。该机制采用资金费率调节多空势力，强势一方需要向弱势一方支付费用。当利率为正时，多头向空头支付费用，反之亦然。不过，在体验之后，我却更加觉得DEW看起来还像是一个中心化的交易所。一是在DEW上，如果要进行OTC买卖，必须经过KYC验证；在充币时，强制用户绑定邮箱；提币手续费高达0.005ETH，与中心化交易所无异。
去中心化交易所的发展之路，任重而道远。
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