文|王也编辑|Mandy王梦蝶出品|Odaily星球日报
加密资产行业的2019，被很多人称为DeFi之年。根据defipulse数据显示，近一年来，各类DeFi应用中抵押的资产总额从2.75亿美元增长到6.86亿美元，翻了将近3倍。
值得注意的是，不仅DeFi平台锁仓资发生了变化，Defi锁仓应用排名也正在发生变化。此前以MakerDAO，Dharma和Compound著称的「Defi三巨头」如今已悄悄易了主。基于以太坊的去中心化合成资产发行协议Synthetix通过创新自己的token经济模型，为自己捕获了1.7亿美金的锁仓价值，并在短短一年内，挤掉Dharma，超越Compound，跃居DeFi第二宝座，仅次于MakerDao，也让很多人看好合成资产的市场的潜力。
Synthetix代币名称SNX，2018年2月发行，从年初至今SNX价格已经上涨了30多倍，现价1.19USDT。SNX交易量也从8月份的不足100万美元，增长到12月份的将近1000万美元，并推出了一种可以与Dai竞争的全新稳定币——Synthetix美元。那么，SNX涨幅30多倍的背后，究竟有什么机制在支撑？它又有哪些玩法和赢利点？机制相对复杂难懂，为何还会后来居上？今日，Odaily星球日报接下来为您一一解读。Synthetix是什么？
耐克CEO：已经在NFT相关领域看到了积极的势头和能量:4月29日消息，耐克首席执行官John Donahoe在该公司财报电话会议上表示，我们已经在 NFT 相关领域看到了积极的势头和能量，但没有直接回应旗下 NFT 项目CryptoKicks销售置评请求。
此前报道，4 月 27 日，RTFKT x Nike Dunk Genesis CRYPTOKICKS 交易额已突破 1000 万美元，截止目前为 1069 万美元，市值约为 838 万美元，地板价达到 2.25 ETH。该系列迄今交易额最大的是RTFKT x Nike Dunk Genesis UNDD CRYPTOKICKS，该 NFT 以 73.3 ETH 成交，约合 216,362.54 美元。（CBS News）[2022/4/29 2:38:57]
Synthetix本质上是合成资产的发行协议，基于以太坊构建。合成资产可以用于模拟其他金融工具。换句话说，任何金融工具的风险或收益都可以用其他金融工具的组合来模拟。合成资产由一种或多种金融衍生品组成，其资产价值基于基础资产价值，包括：远期承诺：期货，远期合约与互换。或有索取权：期权，信用衍生品与资产抵押债券。以太坊上的稳定币Dai，其实就是一种合成资产，Maker也算是一种合成资产发行协议。Maker通过超额抵押ETH来生成Dai，Dai锚定美元，实际上就可以看作是美元的合成资产。Synthetix合成资产的方式和MakerDao很类似，同样是超额抵押某种有波动性的代币，生成另一种的代币或资产。Synthetix与MakerDao不同的是，它的抵押品目前只能是Synthetix协议的ERC20代币SNX。你也可以把Synthetix理解成一个转化器，它是跨链技术尚未成熟之前的Token流通转化池，比如你想同时拥有BTC，ETH和EOS这三个资产，你需要跨三条链才可以同时拥有这三笔资产，但是现在通过Synthetix的转化，你可以在Synthetix的资产池里同时拿到这三笔资产。截至目前，Synthetix共支持10种合成资产，77个相应的交易对。其合成资产目前可分为四大类：法定货币、大宗商品、加密货币和反向加密货币。
Coinbase CFO：加密货币的增长势头还在继续，Q2业绩将超过Q1:Coinbase首席财务官Alesia Haas周三表示：“我认为那些刚进入这个领域的人可能低估了这个市场的波动性。但加密货币是不稳定的，我们必须记住，这是一个非常年轻的行业，也是一个非常新兴的资产类别。虽然近期出现了很多波动，但我们从很早就开始应对这样的情况了。”Coinbase表示，截止到5月初的数据显示，该平台第二季度的业绩或将超过第一季度的业绩，并且预计第二季度交易量将达到或略高于第一季度水平。Haas表示，“我们看到增长势头还在继续，也看到很多人对加密货币产生了兴趣。我们在第一季度的增长势头已经延续到了第二季度。”（新浪财经）[2021/5/27 22:49:04]
法定货币合成资产包括sUSD、sEUR、sJPY等；大宗商品合成资产包括sXAU和sXAG；加密货币合成资产包括sBTC、sETH、sBNB等；反向机密货币合成资产包括iBTC、iETH、iBNB等，它们反向跟踪加密货币的价格，当BTC价格下降时，iBTC价格会上升。Synthetix团队身世：前身为稳定币项目
Synthetix的前身为Havven，2017年成立，由一个分布式的支付网络和一个稳定币组成。一开始，Havven使用双重代币系统来减少价格波动：一种是稳定代币Nomin，以法定货币计量以保持价格稳定，作为交换的第一媒介。另一种作为支持的储备代币就叫做Havven，是一个为系统提供抵押品的标志，它的供应是不变的，其市值就反映了系统的总价值。2018年年底，Havven在努力发「多币种」稳定币，比如欧元、英镑等。这个时候，团队意识到Havven系统有潜力推出多种资产，包括合成加密货币、指数、以及股票之类的衍生品资产。然后，团队开始改名为Synthetix并由稳定币项目转舵合成资产发行协议。在正式改名Synthetix之前，Havven共披露了两次融资行为。2017年9月，Havven宣布获得25万美元的种子轮融资。2018年3月，Haven通过私募和公开募资，共筹集了3000万美元。两次融资都未披露投资人名字。10月28日，Synthetix基金会宣布，FrameworkVentures已经从Synthetix基金会的treasury购买了500万枚Synth，约合630万美元。Synthetix进一步表示，还有几家机构也购买了“大量”SNX代币，但未披露这几家机构的名字。Synthetix团队base在澳洲，KainWarwick是创始人兼CEO，之前在一家叫做Blueshyft的加密数字支付供应商担任CEO，Blueshyft在澳大利亚拥有1250个站点，通过iOS平台为在线企业提供数字支付，已经成为澳洲最大的加密货币支付通道，每天处理数千万美元的交易。近日，在接受DeFi实验室的采访的时候，Kain曾表示，去中心化链上衍生品交易在未来拥有无限的发展空间，Synthetix的目标是成为下一个BitMEX。如何在Synthetix上赚钱？
58学院Tim: 全球加密货币市场已有复苏势头:今晚，58学院研究员Tim做客媒体直播间，表示：根据Coinmarketcap数据显示，截至今日，加密货市场总市值为2757亿美元，与前一周相比上涨7%，比特币在加密市场的占比始终维持在60% 以上，尽管一直盘整，但是资金的流动没有停止过，鉴于谷歌指数“Alcoins”的搜索量剧增，山寨币搜索指数已经创下年新高，甚至像XRP和ADA 这样老牌的项目也开始出现大幅拉升，加密货币市场明显出现复苏势头。[2020/7/10]
介绍完项目的综合信息，我们来具体上手一下Synthetix的交易流程。Synthetix不仅是发行合成资产的协议，同时也是合成资产的交易平台，用户可以在Exchange.synthetix上交易合成资产，并且交易。Synthetix不仅涉及到抵押，还涉及到做多和做空的衍生品交易，当你持有某个资产，可以通过的价格变化获得一定的收益。操作流程如下：1.购买SNX去抵押。目前购买的SNX的渠道主要是Uniswap、Kyber、KuCoin，而根据CoinGecko上的数据，交易量最高的是Uniswap上SNX/ETH交易对，KuCoin则只占了不到20%的流通量。大部分玩家还是选择在Uniswap上用ETH来兑换SNX。
2.铸造合成资产sUSD。当用户持有SNX后，可以使用Mintr将SNX代币进行抵押，生成合成资产sUSD。
声音 | Joseph Young：本轮涨势类似于七月底 但本次势头似乎偏向多头:加密货币分析师Joseph Young发推称：“目前比特币的价格上涨趋势与7月底从9000美元升至12300美元非常相似。我最初倾向于短期看跌，但这一次的势头似乎偏向于多头。比特币的Real 10交易量也恢复了。[2019/9/6]
sUSD相当于你进入Exchange.synthetix的筹码，你可以通过抵押SNX来铸造sUSD，也可以在直接在Uniswap购sUSD。
因为SNX的波动性可能比ETH要高很多，所以Synthetix设置了750%的超额抵押才可以生成稳定币sUSD，也就是说，只有达到750%的目标阀值，用户才有机会获得交易手续费和SNX新代币的奖励。这种超高抵押率的激励机制，主要是为了保证支撑合成资产的抵押资产能够应对大幅的价格波动。这样也会促使抵押者提高其抵押率，存入更多的SNX，或者销毁合成资产。SNX奖励类似Staking的增发奖励，根据StakingRewards.com的数据，目前Synthetix的抵押率是85.16%，抵押奖励是54.92%，目前来说算是比较高的了。
交易手续费的分红是用户通过Exchange.synthetix交易的时候产生的手续费分红，每笔手续0.3%的手续费放入分红池里，分给抵押代币的用户。在铸造合成资产的过程中，用户产生了新的债务，这些债务存储在XDR(SynthetixDrawingRights)中。XDR使用一篮子货币来稳定债务的价值，类似于IMF的特别提款权。这些合成资产的价格会根据预言机的价格产生波动，也就是其债务是可变的。当债务分配给抵押者后，Synthetix智能合约会发行新的合成资产，并将其添加至总供应量中，同时新的合成资产也会分配到用户的钱包。由于合成资产是用SNX超额抵押的，它有一个目标阀值是750%。如果SNX价值提升，那么SNX可以进行相应的解锁，当然也可以发行更多的合成资产。3.交易合成资产。这一步需要在Exchange.synthetix完成，可以将sUSD换成任意平台的资产，可以交易加密货币，大宗商品，法币等资产。比如你看多BTC，就可以买入sBTC，当BTC价格上涨时，你的sBTC价格就上涨，然后你可以直接到交易市场Exchange.synthetix卖掉。有意思的是合成资产的交易主要是跟智能合约交互，没有订单簿，也没有交易对手。不是买iBTC承担，而是由整个「债务池」承担，债务池可以理解为所有合成资产的池子，它是随着合成资产的价格变动的。
分析 | 看空势头推动交易量激增 BTC创下自5月以来最大单月交易量:据bitcoin.com消息，整个11月，加密货币市场出现了明显的看跌势头，但推动主要市场的月度交易量大幅上升。根据Coinmarketcap数据显示，BTC 11月份的月度交易活动增加了43%，交易金额达到1565亿美元，这是自5月1850亿美元以来比特币最大的单月交易量。交易量排名第二的加密货币USDT的也出现了大幅增长，11月交易金额达到1065亿美元。11月是2018年下半年USDT交易最强劲的月份，交易量比10月增长了53%以上。[2018/12/4]
它的资产交易对于系统来说，只是将债务从一种合成资产换成另外一种合成资产，该过程没有订单簿或订单匹配。这样用户也不用担心流动性问题。但风险是大家共同承担债务池带来的价值变动。所以即使你持有的是sUSD，但当债务池发生变动的时候，你也可能赔钱。因为其中的代币价格是通过预言机从链下获取的，预言机目前由Synthetix团队操作，这对用户来说是一个风险。4.销毁债务。当SNX资产抵押者想要减少债务或退出系统时，需要先销毁合成资产。
例如，抵押者通过SNX抵押生成1000sUSD，为了解锁其抵押的SNX，用户需要先销毁1000sUSD。如果在抵押期间债务池发生了变化，那么，这导致用户可能需要销毁更多或更少的sUSD才能销毁其债务。销毁过程也是通过智能合约完成，Synthetix智能合约会确定用户的sUSD债务余额，然后将其从“债务登记簿”中删除，同时销毁相应的sUSD，更新用户钱包的sUSD余额和sUSD的总供应量。之后，SNX解锁成功。弄明白了如何在Synthetix上赚钱，我们再来看看收益，Synthetix每周三发放分红，一位SNX大户抵押了3.3万枚SNX代币，现在每周交易奖励为115.48枚SNX，SNX每周新增代币奖励为328.94枚SNX，总的来看，抵押3.3万枚SNX，每周可以得到3680元分红，而这位大户的SNX的单价成本不到4元，现在一枚SNX报价8.28元，总之一句话，你抵押的SNX越多，你的债务就越高，每周得到的SNX分红也就越多。目前国内很多投资者习惯在Uniswap上购买SNX，但是由于受到网络延迟和卡顿因素的影响，有时会致使交易不太顺畅，如今在国内交易所KuCoin上面也可以购买SNX。Synthetix面临的风险
Synthetix的模式设计的非常有趣，将铸造稳定币和Staking相结合，通过增发奖励和交易手续费分红的方式吸引用户锁仓。但是Synthetix目前所面临的风险也不容我们忽视。首先要提到的是Synthetix团队有操纵预言机价格的风险，这点此前也受到多家媒体和研究机构的讨论。今年6月，Synthetix就曾因受到OracleAttack损失了3700多万sETH。由于SNX和XDR本身都具有一定的波动性，为了保障合成资产的偿付性，Synthetix系统保持SNX以750％的抵押率支撑合成资产。Synthetix通过以下机制对系统合成资产的债务情况进行跟踪。Sythetix系统债务池中的总债务是不同合成资产乘以其当前汇率的求和。目前Synthetix系统中所有合成资产的价格均由一个预言机来确定，该预言机将价格信息馈送到链上。每当SNX抵押者铸造或燃烧合成资产时，系统就会跟踪债务池以及每个抵押者的债务。这通过更新“累积债务增量比率”来实现。它使用具有多种来源的算法来为每种资产形成合计价值，它目前由Synthetix团队操作。Synthetix团队自己也已经认识到了这个问题，Kain在接受DeFi实验室的采访的时候表示，“作为早期项目，仍然存在很多风险，我们目前在研究预言机，在链上喂价。”12月20日，Synthetix就宣布和去中心化预言机Chainlink合作，正式在以太坊上接入了Chainlink预言机，为用户提供准确的去中心化价格数据。但仍有投资者质疑Chainlink并不是真正的去中心化，只是少数节点在提供数据；其次正如V神所说如果预言机的市值低于需要该预言机DApp的市值那么预言机节点就存在联合作恶的风险。其次，Sythetix仅通过SNX增发和交易费用的激励来保障合成资产的偿付性，没有清算机制来保护投资者利益。而MakerDAO则是当CDP的抵押率低于150%就会触发清算，避免了ETH价格暴涨暴跌给投资者带来的损失。在SNX市值出现较大下跌或合成资产出现较大上涨时，仅凭激励不一定能保障抵押者及时地调整其抵押率，使其保持在合适的比率。而MakerDAO不设置抵押率的上限，仅设定最小抵押率，并引入了清算机制，对抵押率不足的抵押者进行一定的惩罚。在币价出现大跌时，清算机制可以更好地保护投资者的利益。与MakerDAO相比，Synthetix在合成资产的交易上确实更占优势，方便交易者可以触及更多类别资产，并能以更小的摩擦进行交易。但是目前Synthetix只支持抵押其原生代币SNX，而不是像MakerDao一样采用ETH做抵押，如果SNX价格大幅下跌会导致抵押资产价值暴跌，可能会导致系统出现问题。当然，Defi仍是一个小众的早期市场，实际上远不到聊谁替代谁的时候，而是仍在更新机制、完善用户体验，力图吸引增量的阶段。最后，Odaily星球日报要再次提醒一下投资者，目前SNX代币流动性较差，且涨幅偏高，存在解锁砸盘的可能，理性判断市场，切忌盲目追高。参考工具及资料：TokenGazer：《Synthetix：合成资产市场增长迅速其死亡螺旋值得警惕》蓝狐笔记：《一文读懂Synthetix》巴韭特的晚餐：《今年涨幅30多倍的SNX，背后到底有什么支撑？》去中心化金融社区：《Synthetix的问题在哪里？》Defi实验室：《对话Synthetix：2019DeFi变局者》https://www.stakingrewards.com/asset/synthetix-network-tokenhttps://defipulse.com/https://mintr.synthetix.io/https://synthetix.exchange/https://uniswap.exchange/swap/0x57Ab1ec28D129707052df4dF418D58a2D46d5f51
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