编者按：本文来自量化踢马河，Odaily星球日报经授权转载。Alpha是金融中的一个术语，指的是在金融中被用作衡量业绩的指标。Alpha通常被看作是投资积极回报指标，根据一个市场指数或者基准来衡量一项投资的表现，该指数或基准被认为代表了整个市场的走势。金融市场中Alpha的概念和产生超出平均市场指数的超额收益的原理有关，部分原因是由于大多数金融市场都具有相当高的效率，并且有一些指数能够准确反映资产类别，有些类似于加密货币。另一种考量Alpha的方法是在经常有效的市场中利用低效率。效率这个概念源自物理学，它解释的是生产和结果所需要的能量和结果本身之间的关系。在金融市场，效率一词指的则是信息和资产价格之间的关系。经济学家尤金·法玛提出了著名的有效市场假说，该假说表示，股票价格反映了所有已知和相关的信息，并且始终以公允价值交易。如果股票的交易价格不能高于或低于公允价值，则投资者将永远无法以低价买入股票或者以溢价出售股票。因此，在经过风险调整的基础上，“击败市场”是不可能的。该假说现在已经成为了金融市场上具争议的理论之一。如果市场真的有效，那么如何拥有某种Alpha？莫布森教授提出了一个论点——原因与成本相关。有效市场假说在信息获取和实施成本忽略不计的环境中是有意义的，但这在金融市场上极为少见，获取和实施信息的成本会带来效率低下的问题，因此，可以将其作为Alpha的相关来源加以利用。Alpha的传统来源
美国银行：超七成机构预计美联储将在首次加息后实施量化紧缩:根据美国银行进行的一项调查，预计美联储在首次加息后将开始量化紧缩的基金经理占比从一个月前的16％跃升至72％。去年12月，多数投资者预计量化紧缩将在基准利率超过1％后开始。这种前景导致风险资产看跌，但基线预期是2022年经济将出现高增长和高通胀。这种经济前景，再加上央行12月的鹰派转向，导致美国，欧元区和英国市场出现持续性卖盘。近一半受访者认为欧洲央行将在2023年第一季度加息。2022年的主要风险包括央行收紧政策，流动性见顶、通货膨胀。 （金十）[2022/1/15 8:50:23]
莫布森教授的观点中，Alpha的基本来源有四个：行为：当一个或者一组投资者用会导致价格和价值相异的方式来行事时，行为就会无效。信息性：当某些信息参与者拥有与其他市场参与者不同的信息，并且还可以通过这种不对称性进行有利可图的交易时，信息效率低下。分析性：当所有参与者都具有相同或者非常相似的信息，且某个投资者可以比其它投资者更好的进行分析时，也会导致分析效率低下。技术性：当一些市场参与者由于与基本价值无关的原因而买卖证券时，就会出现技术效率低下的情况，这些原因包括：可能导致价格与价值之间产生差异的法律法规或内部政策等等。Alpha的四个来源总结了有效资本市场的动态，但是它们是否在加密货币领域也同样适用呢？加密资产Alpha的新来源
声音 | 马克斯·凯瑟：美联储进行永久性量化宽松将使比特币价格进入牛市:近日，马克斯·凯瑟在接受采访时对“比特币如何应对美联储现在进入2019年的“永久性量化宽松政策”时表示，一旦美联储表示放松紧缩并进行永久性货币印刷（“永久性量化宽松”），比特币的价格趋势将从熊市转为牛市。[2019/3/3]
在加密资产领域，传统的四个Alpha来源不仅同样有效，甚至还得到了加强，但是它们并不能完整的描绘出空间效率低下的情况。因此，与加密市场相关的Alpha来源需要加上新产品Alpha和ProtocolAlpha。新产品Alpha因素和加密市场金融构架以及当前新产品/新资产的退出会对低效市场产生影响。在传统资本市场中，新的IPO或者债券发行很少破坏整个市场的行为。因为整个市场内在的效率往往会弥补某段长时间内的异常情况。但是，加密市场中则相反。当我们从低效市场过渡到“非低效”市场的时候，新产品的退出，例如新衍生产品，或者机构投资者的进入，都可以产生惊人的Alpha回报。另一个ProtocolAlpha因素与加密资产在分布式区块链网络运行一事相关，由于分布式区块链上的行为由不同的协议控制，这些协议的行为可以生产相关的Alpha反馈，因此在加密市场中，投资者需要考虑ProtocolAlpha因素。例如，比特币减半事件会对加密货币的价格产生影响，甚至会有效的推动市场。虽然该信息随时可用，但是基于信息实施有效策略以利用则会产生相应成本。当协议铸造或者燃烧令牌导致部分循环供应被影响时，也会产生类似的效果。加密资产在许多因素中都是非常独特的，并且能以许多独特的方式产生Alpha。投资者要善于找到这些Alpha因素并加以利用，以此来为自己获取更多收益。
声音 | 量化交易员：数亿资金做空USDT拉动BTC的上涨:据耳朵财经消息，某量化交易员称，本次“BTC暴涨、USDT暴跌”的背后，是至少数亿资金做空USDT拉动BTC的上涨。“BTC价格在最高位7600美元左右时，USDT 价格降到低点0.8968美元左右；下午3点整，做市团队做空BTC ，大量回购USDT ，USDT 价格反涨；当意识到USDT 价格上涨的时候，BTC价格下跌；当BTC稳定在7000美元附近，正是韭菜的接盘点——韭菜不知道该不该将BTC回购USDT，活生生被割肉。”根据他的分析，此次USDT暴跌，似乎与此前USDT没有监管、随意增发、不够透明并无直接关联，而是做市商利用近日大家对USDT的质疑心理进行了一波完美的收割。[2018/10/16]
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