编者按：本文来自链闻，撰文：郝凯，就职于HashkeyCapitalResearch，Odaily星球日报经授权转载。将DAO理念融合到ICO募资过程的DAICO为何没得到主流区块链市场的认可和采用？「DAICO」即「DAO+ICO」，是以太坊创始人VitalikButerin在2018年1月ICO热潮中提出的一种全新的募资方式，他希望把去中心化自治组织DAO的理念融合到ICO募资过程中，解决传统ICO存在的问题，让区块链项目方可以顺利募集资金的同时，投资者的利益也能得到保障。但是，我们在研究了DAICO的运行机制和实践情况，得出了一个结论：DAICO并不能有效解决传统ICO存在的问题。该结论主要基于我们这些发现：投资者和项目方之间的博弈不能促使项目始终朝有利的方向发展；DAICO没有得到主流区块链市场的认可和采用；很多人针对DAICO设计提出了改进方案，但具体效果还需要在实践中检验。所以，目前来看，DAICO并不是一种成功的募资方式。ICO的弊端有哪些？
想说明我们的结论，不妨从ICO的热潮看起。2017年，在一些数字货币高额投资回报的作用下，首次代币发行这种募资模式迅速流行起来。下图是CoinSchedule统计的2017年和2018年数字货币项目通过ICO的募资情况，不同机构的统计数据的方法可能并不完全一致，但趋势大体相同。2018年初，项目方每月可以从市场上通过ICO募资几十亿美元。
Ergo与Graviton达成跨链合作:据Ergo官方消息，近日，Ergo已与Gaviton达成跨链合作，此举旨在改善跨链体验，提供更多流动性挖矿机会，并扩大Ergo和Graviton的影响力和实用性。此次合作包括构建一条跨链桥，方便ERG代币通过SuSy进入其他生态系统，从而通过在所涉及的所有目标链上进行Graviton流动性挖矿来增加流动性。
Ergo是一条永守PoW共识机制的基于扩展UTXO的公链，自2019年7月1日主网启动以来，Ergo主链就自带智能合约功能。Graviton是一个通用的打包代币流动性激励解决方案，为无缝多链通信提供技术基础，并围绕打包资产创建基于奖励的经济。[2021/8/18 22:21:35]
图12017年和2018年的ICO募资金额，数据来源：CoinSchedule尽管ICO在一定程度上助推了区块链的普及和发展，但整体上看，ICO市场呈现出混乱无序、缺乏监管的景象，很多不法分子借ICO之名行之实。ICO的主要弊端包括：项目方不承诺任何保障投资者参与ICO的风险非常高，其中一个重要原因就是项目方不会对投资回报、开发进度等进行任何保障。在项目方轻松募集到几千万甚至几亿美元后，很难保证他们会继续将投资人视为利益共同体。下图是ICOAnalytics统计的一部分可能在2019年主网上线并发放代币的项目。从图中可以看出，Telegram、Filecoin和Dfinity等知名项目募集了大量资金，但它们的开发进度并不理想，至今仍未主网上线。
Ergo与Gravity网络整合 允许用户将ERG发送到ETH地址:据官方消息，经过数月努力，Ergo团队已完成跨链测试，Gravity-Ergo-Proxy合约即将完成。Ergo与Gravity合作将有助于Ergo通过Gravity网络访问不同的区块链，例如，币安智能链（BSC）、以太坊、小蚁（NEO）和Solana。届时，用户可通过Gravity上的SUSY等应用将Ergo平台上的SigmaUSD、ERG或其他代币发送到ETH地址。
Ergo创始人Alexander Chepurnoy（Kushti）表示，与Gravity整合不仅是一项有趣的技术挑战，而且届时将允许与Gravity整合的其他区块链网络上大量数字资产进入Ergo公链，从而为在Ergo平台上开发DeFi项目奠定稳定基础。[2021/5/18 22:15:21]
图2部分可能在2019年上线的项目，来源：ICOAnalytics项目方对募集资金完全自由支配项目方在ICO结束之后，可以立即拿到所有资金，并且可以自由支配。投资者没有办法对资金使用情况进行干预，投资者的权益没有得到任何保障。例如，2018年10月，Rchain项目爆出现金流问题，但在Rchain官方给出的财务资料中，董事会薪酬反而增加了，这明显是不符合投资者利益的。下表是diar在2019年4月统计的部分项目方募集的ETH余额变化情况。从表中可以看出，多数项目方会选择在很短时间内将所有ETH取出，对资金的使用并没有详细的说明和规划。
声音 | 江卓尔：分片提升容量难度大时间长 故而Vitalik提出使用BCH或者ETC作为以太坊数据层:7月25日消息，莱比特矿池CEO江卓尔表示，分布式系统（去中心化系统）有一个不可能三角，称为分布式系统CAP定理，指的是在一个分布式系统中，Consistency（一致性）、 Availability（可用性）、Partition tolerance（分区容错性），三者不可兼得。Vitalik提出用分片方法提升容量，但分片方法的难点是一致性，也就是CAP中的C，Consistency（一致性），这个是一个要挑战不可能三角的开发，所以开发难度很大，时间长，所以Vitalik才提出使用BCH或者ETC作为以太坊数据层的短期方案，来解决ETH的燃眉之急。[2019/7/25]
表1项目方募集ETH余额，数据来源：diar对项目方难以追责由于数字货币具有天然跨国界的特点，世界各地的投资者都可以参与ICO，一旦项目方有欺诈行为，投资者很难通过法律途径追回资金损失。因此，我国是对ICO的监管非常严厉，《关于防范代币发行募资风险的公告》及相关文件一再强调，向境内居民发行数字货币筹集比特币、以太币等，属于非法证券活动。DAICO运行机制是什么？
声音 | Vitalik Buterin：可伸缩性、隐私性和可用性是以太坊的三大发展重点:据Invest In Blockchain消息，以太坊联合创始人Vitalik Buterin在与Abra首席执行官Bill Barhydt交流时分享了以太坊的三大发展重点：可伸缩性、隐私性以及可用性。其表示，以太坊网络需要每秒处理100,000笔交易才能成为未来可行的平台。此外，Vitalik Buterin还表达自己对比特币作为一种价值储存手段将如何发挥作用的看法，其认为如果比特币的意图是充当一种货币，那么转向“权益证明”（Proof-of-Stake）会更好。[2019/3/21]
鉴于上述ICO存在的缺点，区块链领域需要一种更加合理的募资方式。2018年1月，以太坊创始人VitalikButerin提出一种名为DAICO的募资方式，旨在解决传统ICO存在的问题，在项目方可以顺利募集资金的同时，投资者的利益也能得到保障。DAICO即DAO+ICO，将DAO的理念融合到ICO募资过程中。在传统ICO的基础上，DAICO在投资者和项目方之间增加一个智能合约，募资结束后，智能合约会继续跟踪项目的开发进度，有条件地对募集资金进行逐步发放。不妨简单介绍一下DAICO的运行机制：DAICO的流程项目方通过DAICO方式进行募资的流程如下图所示。
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图4Abyss的几次投票情况据CoinMarketCap数据显示，Abyss项目的代币价格表现不佳，相对于发行时的价格已经下跌了近90%，相对于ETH的价格也已经下跌了50%左右。按前面的分析，在这种情况下，理性投资者应该会要求退款，但实际没有进行过退款的投票。造成这种现象的原因有两种，一是投资者对Abyss项目充满信心，认为价格表现不佳只是短期现象；二是投资者早已出售掉手中ERC20的代币，根本不关心项目的发展情况。我们认为第二种可能性更大。除Abyss外，BitGame、Tokedo等项目也采用DAICO方式进行募资，但这些项目的知名度普遍很低，可见DAICO并没有被主流区块链市场所接受。针对DAICO募资模式的反思
DAICO将DAO的理念融合到ICO募资过程中，在一定程度上平衡投资者和项目方的权利，其设计初衷是让投资者根据项目方的表现和项目的发展情况来决定是否持续支持这个项目。但DAICO并不能有效解决传统ICO存在的问题。第一，很多投资者更关心的是自己的短期收益，对项目的未来发展情况并不关心，他们不会根据项目的实际发展情况进行投票。另外，一些投资者甚至不参与投票，使得项目方仍然对投票结果起到决定性影响。第二，投票结果与代币数量直接相关。如果项目方通过预留、从二级市场购买甚至串谋等方法掌握大多数代币，那么相当于项目方完全可以按照自己的意愿行事，DAICO设计的投票机制将直接失效。第三，从区块链市场的接受情况也可以看出，DAICO并没有得到主流区块链市场的认可和采用，这种模式对项目方和投资者的吸引力都不高。也有很多人针对DAICO设计提出了改进方案：是采用类似于DAI这样的稳定币进行募资。稳定币的价格不会波动，不容易受到整个数字货币市场的影响，这可以在一定程度上减小投资者和项目方在投票时受到的价格因素影响。但需要注意的是，目前大部分数字货币在募集资金阶段给出的代币价格都没有经过严谨的估值计算，因此这些代币价格在二级市场上仍然会发生较大波动，采用稳定币募资并不能从根本上解决这个问题。是在募集资金结束之后，先不将ERC20代币发放给投资者，而是等项目取得阶段性成果后再发放。在此之前，参与DAICO的投资者只有投票权，但不能在二级市场上交易ERC20代币，代币价格也不会发生变化。采用这样的发行机制配合采用稳定币募资设计，投资者和项目方都可以不受价格因素的干扰，完全根据项目的进展情况进行投票。不过，这种方法使得投资者不能在短时间内快速变现，可能会降低一部分投资者的参与热情。是在DAICO模式的基础上，可以引入「代理」机构，来客观判断项目的实际进展情况，解决上文中坏项目被高估，好项目被错杀的问题。但在此之前，需要先找到完全客观的代理机构，并解决代理机构的费用问题。这部分费用可以由投资者来支付，就像现实中的「投资咨询费用」。是对DAICO模式中的每个地址的投票权重、参与投票的比例和投票激励等给出了具体要求，提高投资者的投票参与度，降低项目方一家独大的可能性。综上所述，DAICO并不能有效解决传统ICO存在的问题，这种模式也没有被主流区块链市场所采用。虽然其它人对DAICO提出了改进方案，但具体效果还需要在实践中检验。目前来看，DAICO并不是一个成功的募资设计。审核：邹传伟博士，万向区块链、PlatON首席经济学家
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