编者按：本文来自区块律动BlockBeats，作者：0x22，Odaily星球日报经授权转载。现货交投清淡，价格萎靡不振，一二级市场估值倒挂，赚钱机会难觅？很多人发现从区块链项目的私募、山寨币投机中根本无法稳定盈利时，主流加密货币的高杠杆产品开始变得时髦起来。区块律动BlockBeats观察到，在过去的2019年，主流加密货币的期货合约交易迎来了爆发式增长，无论是实际交易量、参与人数，还是在境外开设此类业务的平台数量，都在持续上涨。2020年，随着期权的引入，衍生品在加密货币行业中的位置只会越来越重要。在这个过程中，区块律动BlockBeats发现有很多用户对于中心化的衍生品平台「怨声载道」，他们抱怨平台存在交易高峰宕机、拔网线、「插针」的情况出现，认为中心化的衍生品平台收取了过高的交易手续费，甚至害怕平台利用用户数据做对手盘，从而实现「定点爆破」。仔细想来，这些说法也并非没有道理。与此同时，中心化交易平台还要面对来自监管的压力，大家对DEX、DeFi的研究兴趣在上升。高举去中心化旗帜的加密货币行业，为什么不能有拥有一个流畅易用的去中心化衍生品交易平台呢？另一方面，推特用户、DeFi爱好者Arthur提出了这样一个观点：下一个支持100倍杠杆的DEX将会脱颖而出。那么，这个观点有逻辑可循吗？或者说这在未来会成为现实吗？本文将从杠杆DEX产品展开，进行简略介绍和分析。寻踪杠杆DEX
以太坊开发人员正在计划下一个硬分叉“Dencun”:金色财经报道，在周四的以太坊开发电话会议上，开发人员讨论了下一个硬分叉“Dencun”，该名称源自以太坊区块链的两个主要层上同时发生的两个升级的组合词，所有协议规则所在的执行层将进行“Cancun”升级，而在确保块得到验证的共识层被称为“Deneb”。Dencun的核心是EIP4844，也被称为“proto-danksharding”，该提案旨在通过增加数据“blob”的空间来扩展区块链，预计这些变化还将降低第2层rollups的费用。预计Dencun还将包括一些其他技术升级，包括EIP6780、6475和1153。开发人员在本次会议上没有讨论Dencun升级的时间，尽管他们过去曾表示，目标是在2023年下半年推出。Dencun的全貌预计将在接下来的几周内确定。[2023/5/12 14:58:14]
「DEX原来还可以做杠杆？我还以为DEX只能做币币交易。」散户小汪在采访中向记者反问道。事实上，这并不是个例，区块律动BlockBeats发现有很多人还不知道已经有DEX可以使用杠杆了。我们还在采访中发现，即使在DeFi、Dex中出现了杠杆交易的可能性，绝大部分的散户投资者最后还是会在他们所抱怨的「中心化平台」中进行杠杆、合约交易。杠杆DEX或者说区块链上的杠杆工具其实就在我们身边。有意思的是，大名鼎鼎的MakerDAO就能够看做是杠杆工具。用户可以质押ETH换得DAI从而在诸如Uniswap的DEX市场购买更多的ETH。如果不幸ETH价格出现下跌，用户就不得不平仓ETH投机仓位，偿还债仓，否则达到清算线将被系统强制执行。不过，我们都知道由于抵押率的限制，MakerDAO是无法做超高倍杠杆的交易，哪怕用户在质押出DAI后再滚动抵押，也很难做到中心化衍生品交易的体验。一方面受制于复杂的清算机制，一方面受制于预言机的报价速度和精度。当然，一直有DeFi和DEX项目在去中心化衍生品交易这个赛道上持续探索。bZx协议和Fulcrum是其中一个例子。bZx协议是一个基于以太坊的开放金融协议，Fulcrum则是基于bZx协议构建的DeFi应用，调和了用户在数字资产世界的借贷和衍生品交易需求。
Coinbase早期投资者：加密经济是下一个数万亿美元的机会:在Coinbase直接挂牌上市当天，著名科技投资人Ron Conway在接受CNBC的TechCheck采访时表示，加密经济是下一个数万亿美元的创新机会，该行业正在迅速发展，但这才刚刚开始。我绝对相信Coinbase是加密经济的谷歌，并将为消费者打开巨大的机会。Ron Conway是加密货币交易所公司的早期投资人，也是Airbnb、Facebook和谷歌等科技成功案例的投资人。（CNBC）[2021/4/15 20:21:47]
在bZx协议的通证经济生态中，分为iToken、pToken和GovernanceToken三种。iToken是用于累积利息的通证，它代表了借贷池中的份额，随着借方向其中支付利息，借贷池中的份额会不断增加。iToken可以交易，用作抵押品，或是由开发人员组合成结构化产品。pToken是用于加杠杆的通证，它代表了某标的资产特定倍数的多头或空头头寸，例如用户持有pLETH2x就能起到在中心化平台开2倍杠杆做多ETH的效果。BZRX则是治理通证，为中继节点收集交易手续费，有点像中心化交易平台中有「权益」属性的平台币。在Fulcrum中，用户可以直接购买某标的资产相应杠杆倍数的通证，以此起到放大投资本金的作用。官方宣称，Fulcrum可以做到无授权、无手续费、无注册账户交易。不过，区块律动BlockBeats发现，虽然操作起来较为方便，Fulcrum目前只支持ETH、WBTC、LINK、ZRX和KNC，也就是以ETH与主要ERC20系为主，具有一定的局限性。同时，Fulcrum也不支持用户自定义高倍杠杆，标题中提及的100倍杠杆DEX仍没有实现。
BitMEX首席执行官：以太坊下一个目标是500美元:金色财经报道，BitMEX首席执行官兼联合创始人Arthur Hayes表示，他对以太坊飙升至400美元感到惊讶，这是自2018年夏天以来的最高水平。他认为以太坊的下一个目标是500美元。[2020/8/4]
这样的产品在使用时体验类似于中心化交易平台中的「杠杆代币」，只不过「杠杆代币」通常是以主动式管理基金的方式半中心化运作，其资产购买过程不会完全在链上，而Fulcrum的数字资产杠杆通证更去中心化，没有调仓机制带来的价值磨损。相比于直接把数字资产的价格波动做成杠杆通证，dYdX的解决方案就更容易理解了，交易界面也偏向于中心化衍生品平台。用户在连接以太坊钱包后可以存入ETH保证金，进行杠杆交易，杠杆倍数从1~5倍不等。同样，dYdX上的交易对也比较匮乏，目前只有ETH/DAI、ETH/USDC、DAI/USDC三种。有意思的是，如果你长期建立DAI/USDC的空单，就可以对冲持有DAI价格脱锚的风险，这样的思路整合在DEX或者DeFi里非常有趣。回到正题上，dYdX的交易步骤虽然简单，但是依然流动性依然不足，几百美元的交易量就能造成千八的滑点，几万美元的市价滑点有2%~3%，这和BitMEX里动辄几百BTC的买卖深度无法比拟。
声音 | Evaluape：币安下一个Lanchpad项目在技术创新上面临挑战和竞争:据海外区块链研究平台Evaluape，币安的下一个Lanchpad项目Matic Network切入的Layer2 开发方向适配性好，灵活度高，是非常热门的发展方向，团队代码上传活跃，且已经推出了测试网络和Dapp应用，合作方Decentraland 和MakerDAO有着实力强大的去中心化社区，生态建设良好。但Layer2 竞品众多，团队履历和区块链经验稍有不足，项目未来在技术创新上依然面临挑战和竞争。此外，Matic Network的Alpha版主网预计于2019年第二季度上线。[2019/4/3]
当然，市面上和Fulcrum和dYdX产品逻辑相似的衍生品DEX还有很多，比如Nuo、DDEX等等，在此不一一举例。另一个比较特殊的衍生品DEX是Mcdex。它结合了去中心化的杠杆通证和传统衍生品的交易界面，把归属技术层面的东西隐藏起来，能够让用户直观地做多或做空，而不用普通投资者考虑杠杆通证的铸造、赎回。另外，Mcdex的杠杆倍数设计也比较有新意，离市价越远的挂单保证金率越低、杠杆越高，促进买卖深度。
欧链老狼：区块链下一个巨大的风口是应用，把自己提前放到风口上，能够获得巨大的行业红利:EOS超级节点竞选团队欧链的老狼在《欧链·宁话区块链》第二季的节目中称 “我们对这个行业的判断是， 智能合约是下一波浪潮，EOS带来的是一个企业级的智能合约平台。这个行业的成功故事将不再是谁买币赚钱，而是转为某一个团队做了一个智能合约应用获取到了大量的用户和收益。区块链下一个巨大的风口是应用，把自己提前放到风口上，能够获得巨大的行业红利。错过区块链之前的发展没有关系，现在恰是开发者allin区块链的最佳时间点。”[2018/6/2]
尽管如此，从上图的BTC0131-DAI主力合约中，我们能清晰地看到整个买卖盘口深度依然有限，近24小时交易市场的真实交易量也比较稀少，平台整体还在起步阶段。杠杆DEX疑云
在介绍完市场上一些有代表性的杠杆DEX后，区块律动BlockBeats发现，无论机制如何设置，基本上逃不出以下几种方法：利用DeFi的互操作性，把普通的数字资产交易、借贷产品拼接成衍生品杠杆DEX；通过超额抵押，铸造锚定特定数字资产价格变动的杠杆通证；挂钩本地现货交易所。复杂的拼接虽然看似很巧妙，但让整个平台的系统性风险激增，只要资产端上游有一个环节发生资不抵债死亡螺旋，中下游拼接而成的产品都会受到影响。而杠杆通证作为一种很「区块链」化的解决方式，却在用户体验上大打折扣。而且，回到主题，不论用哪种方法，都无法实现100倍的杠杆，本源在于复杂的拼接、超额抵押、预言机报价速度和精度，不能满足这样高杠杆率的需求。目前来看，只有中心化的衍生品交易平台能够满足超高杠杆倍数的要求。退一步讲，就算未来出现了100倍杠杆的DEX，它也不会脱颖而出。原因很简单，思考一下为什么去中心化的菠菜DApp，没有打败中心化的？想要的人与其相信一个市值才几十万、几百万的菠菜DApp不留后门、不跑路，还不如相信全球化的专业大。这里面的逻辑应是相通的。既然是投机和下注，用户与其相信复杂的去中心化衍生品机制万无一失、没有黑天鹅，可能还不如相信中心化的背书和体验其服务。当前杠杆DEX的最大问题甚至还不在于能不能到达100杠杆，而是到达之后会有多少人真正在上面使用、交易？简而言之，无论是简化操作门槛、优化体验，还是让用户真正产生「使用」区块链进行交易的习惯，行业都还有很长的路要走。
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