撰文：OKEx分析师岩松Robbie#高度投机和流动的资产被市场首先抛售#比特币与标普指数近期呈现强烈正相关#熊市可能会在矿工彻底投降出清后才能结束前言：在2019年10月底发布的《OKEX投研：下次经济衰退来临时，比特币可能有何走向》文章曾推测过比特币在危机中可能的走势：“当市场寻求避险资产之时，比特币可能又不是一个理想的标的，其目前仍然是一种高度投机和流动的资产，而具备这种特征的资产也就是传统意义上当音乐停止时第一批要被出售的”。虽然当时那篇文章对于比特币脱离“传统“的期盼过于理想化，但以上的判断在本周被市场证实。OKEX比特币季度合约价格从3月7日最高点$9300跌至3月12日最低$3899，币价刷新2019年3月以来新低，24小时跌幅近50%。过去三周，如果你身在市场之中，那一定经历了大起大落，如果你是个跨市场的交易员，那现在应该已经精疲力尽了。从二月中旬以来，由于疫情扩散以及石油价格战的影响，各金融产品的波动性激增，多个市场和资产类别正处于重大调整期。标普500指数从3400点暴跌至2400点上方，原油价格从$55直线掉落至$30附近。其实像黄金这样的避险资产目前的表现并不如人们预期的那么好，投资者争先恐后地抛售任何可以回补流动性的资产。美股近八成股票创下52周新低。前期避险品种如黄金、白银、国债等全部大幅补跌，美元成为唯一上涨的品种。市场参与者试图重新评估各资产的前景，但这一工作由于疫情的不确定性变得极其困难。彭博社建立了一个模型来确认美国经济出现衰退的几率。该指标预测明年经济衰退的可能性达到了53%，这也是自2009年6月美国摆脱金融危机以来的最高值，明显高于前一个月的24%。
OKEx将于1月27上线MXC等3种代币:据官方公告，OKEx将于1月27上线MXC, POLS, PHA等3种代币，具体时间安排如下：1月27日14:00开放MXC/USDT、POLS/USDT、PHA/USDT的市场交易，15:00开放MXC/ETH、POLS/ETH、PHA/ETH 的市场交易。[2021/1/26 13:33:55]
图1：彭博社美国经济衰退模型–美国在未来12个月陷入衰退的概率–Bloomberg美国国债市场市场对于经济增长和通胀的预期都在下降，这也进一步加大了美国国债收益率曲线长端的压力。我们从美国国债收益率的最新走势和力度来看，目前的情况远不止是轻微的经济衰退。美国20年期国债收益率在本周因投资者继续涌向这一全球“最安全”的资产跌至历史最低水平。在过去30个交易日里，iShares20年+美国国债ETF价格飙升25%，创下2011年8月以来的最大涨幅，并将这一资产类别推升至至少15年来最高的超买水平。随后该指数也开始出现回调。
OKEx研究院首席研究员：本轮比特币牛市有转向中小投资者为主导的趋势:OKEx研究院首席研究员威廉认为，比特币近期的快速上涨，确实有投机和炒作成分，但直接原因还是来自高净值投资者和机构投资者的入场。威廉分析，金融机构大量买入比特币，背后的深层次原因是今年全球宏观经济形势变化。一方面，受疫情的影响，2020年全球经济复苏减缓；另一方面，以美国央行为代表，一些国家的央行推出极度宽松的货币政策，推高了金融市场的通胀预期。高通胀、低增长的经济环境下，为了规避名义本金的受损，以及追求更高收益的需要，投资者囤积现金的需求自然演变成对黄金和比特币的需求。威廉注意到，本轮比特币牛市初期以机构为主导，但目前有转向中小投资者为主导的趋势。市场亢奋情绪被进一步放大，推动比特币价格迅速上涨。威廉提醒，年轻的普通投资者需要保持理性，正确认识到比特币属于高风险类资产，而不是避险资产，价格波动极大，因此不要轻易加高杠杆，否则会进一步放大投资风险。（中国青年报）[2021/1/5 16:27:08]
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图3：标普500指数价格走势2008年至今&850移动平均线-Tradingview比特币与标普指数近期呈现强烈正相关最近几周比特币的价格走势几乎复制标普500指数，标准普尔500指数与比特币(BTC)价格呈现出强烈的正相关性。根据Coinmetrics的数据，这两种资产之间90天的相关性达到了0.52，几个关键位置的走势也几乎同步。最终在3月12日晚，由于美股三大指数的熔断，比特币市场随之崩盘。由于其高度投机和强流动性的原因，比特币在危机下仍然被视为风险资产。
JFD Brokers重启比特币差价合约:多重监管的网上交易提供商JFD Brokers Ltd宣布，公司已经公开披露了其最新的产品，并重新启动了BTC / USD的差价合约（CFD）工具。该公司还在布拉格开设了一个新的行政办公室，增加了JFD在捷克的业务拓展。早在2017年6月，JFD经纪商就成为CySEC监管的第一批提供BTC / EUR和BTC / USD双交易的经纪商之一，获得保证金和融资，以及兼并多头和空头的能力。[2018/4/8]
图4：比特币与标普500指数90天相关性-Coinmetrics
图5：比特币/标普500指数一小时K线对比图过去两年间，我们曾多次见过由于跨市场交易行为导致的比特币在一定时间段内呈现与黄金同步走势进而获得“避险属性“的案例，比如今年年初在美伊冲突时或去年中美贸易战背景下追随黄金的价格走势。但在这次真正的危机到来之时，比特币的价格表现已经充分证明了其风险资产的属性，我们明显可以看到比特币与标普指数相关性从低位快速爬升。后市走向在二月底的文章中我曾提到“在股市大跌，VIX恐慌指数暴涨的阶段，比特币隐含波动率仍在低位好像有些不太对“，而其后比特币走势也验证了我们的判断，即通过期权、跨式期权等工具对波动性本身进行交易是一种较为稳妥的策略。而对于后市，黄金仍有可能在美联储做出一系列救市动作后，因市场中货币供应量的增加造成美元的盈余，进而获得升值。虽然同样的逻辑可能也适用于比特币，但在比特币的历史上其并未形成过V型底部，基本上是以漫长的圆弧底走出熊市。考虑到目前少部分矿场已经开始清算，而更多的矿场仍在观望，熊市可能会在比特币减半、矿工彻底投降出清后才能结束。风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。
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