编者按：本文来自蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。距离离比特币减半还有30多天，比特币的历史性时刻逐步来临。而3月中旬的加密市场大跌让人们有充分的理由质疑这两个事情：比特币的“数字黄金”叙事以及其避风港特性比特币的减半效应蓝狐笔记在之前的一篇文章中已经解释了关于对“比特币数字黄金”的看法，今天蓝狐笔记接下来聊聊上述的第二个问题：比特币的减半效应。什么是比特币的减半效应？
简单来说，比特币每21万个区块的奖励减半，大约每四年经历一次，历史上曾经有过2次减半，分别是2012年和2016年。比特币的总供应量为2100万枚，而下一次减半的区块高度为630,000，预期时间在2020年5月14日前后。
到减半时间点，区块奖励将从12.5btc减少到6.25btc，相当于从原来每月新增54,000个btc，锐减到每月新增27,000btc。按照目前btc的价格，每月将减少近2亿美元的抛压，也就是，由原来的4亿美元抛压，变成只有2亿美元的抛压。这意味着供应的大幅减少，而需求只要保持不变，就意味着btc价值的提升。正是基于这样的预期，在加密市场，关于比特币“减半效应”的文章此起彼伏，层出不穷，且大家都寄希望于减半能提升市场能量，带来价格上涨。然而，3月中旬的大跌，让不少人跌破眼镜。市场的残酷性一览无遗，市场从来就没有“一定会这样”的可预测结果，它给看涨的人瞬间暴击，给预测者狠狠打脸。那么，如何看比特币的减半效应？它是“玄学”，还是对市场会产生实质影响的真实“效应”？有两个问题是关注度最高的：比特币减半效应是否已经计入到比特币的价格中？为什么比特币的波动总是如此反复无常？比特币的减半效应是否已经计入到比特币的价格中
第19,000,000个BTC在2022年4月2日0点08分左右被开采出来:金色财经报道，据比特币网络最新数据显示，第19,000,000个比特币在2022年4月2日0点08分左右（北京时间）被开采出来。截至目前，还剩余2,000,000个比特币未被开采出来，当前区块高度为730,000。[2022/4/2 13:59:33]
很多人认为，随着减半的到来，减半效应已经计入到比特币的价格中。2月中旬比特币价格曾经超过10,000美元，有人认为，这说明减半效应已经计入到比特币价格中。但随后的暴跌让计入价格的假说似乎陷入困境，尤其是所谓的有效市场假说，认为随着比特币减半预期的到来，比特币价格已经体现在减半行情上。如果从历史上看，确实存在减半效应。而减半效应在不同的时间尺度上存在不同的结果。因为人们的情绪往往易受短期价格波动的影响，很难从更长的时间尺度来看待比特币的减半效应，从而产生各种各样的争议。从2016减半来看，按照CMC的统计，比特币在2016年7月9日减半当天的价格为666.52美元。在减半前一年，比特币的总趋势是向上的，当然其间波动不断，这也是比特币的常态。尽管如此，在减半前，还是稍微凸显了一下减半效应。大约在减半前的一个半月的时间中，出现了一次明显的拉升和随后的下滑，以及之后长达4个多月的平缓期。这次明显的拉升持续将近1个月，大约从2016年5月20日开始到6月17日结束。其价格从438.72美元上涨到763.78美元，在不到一个月的时间里，价格上涨超过70%。不过，在距离2016年7月9日减半前的半个多月时间，价格向下调整，降至666.52美元。即便如此，也比一个月前上涨了50%以上。不过减半之后，比特币一直处于相对平稳和缓步上升的状态，并没有突破之前的763.78美元的高点，直到5个月之后的2016年底，才开启向1000美元级别新高突破。从这次减半后的历史轨迹看，比特币市场在减半后才开始开启进入牛市的状态，而抵达牛市顶峰则还需要接近一年半左右的时间。因此，如果从更大的时间尺度看，2016的减半是开启2017年牛市的开端。在减半日之前有近一个月时间的小小涨幅，但在整个一年多的牛市框架中，这只能算是小插曲。也就是说，从2016年的减半来看，比特币的减半效应真正的价格计入不是一个两个月的事情，而可能是长达一年多的事情。其背后的最重要的原因之一就是比特币市场供应量的锐减，但它并不是立即反映到比特币的价格中，它对市场的底层影响，需要一年多的时间才能真正消化完毕。当然，2016年的减半效应并非首次。首次是2012年11月28日的减半事件。减半前也曾有过上涨，但涨幅不是很明显，减半后横盘大约5个月，跟2016年有部分相似，之后才开始有明显爬升的过程，不过，其抵达牛市高峰的时间短于2016年，其抵达高峰大约花了一年多时间。假设按照这个逻辑，2020年的减半，整个市场对减半的消化可能需要更长的时间，假如需要两年的时间，那么这意味着从2020年5月开启的向上周期，可能需要到2020年底才开始有明显起色，2021和2022年有可能走向新高。第一次2012年11月28日减半前一年，比特币价格上涨超过300%，但并没有抵达之前的新高，减半后一年价格上涨超过1000%，完成比特币历史上最大的价格跨越，从10美元级别的比特币进入1000美元级别的比特币。第二次2016年7月9日减半前一年，比特币上涨大约超过100%，而减半后一年上涨了超过280%。当然，每次减半所面临的市场环境和因素都不同，从蓝狐笔记的角度看，这种变化一定不会按照预测的“剧本”来，所有的预测都是天然有水分的。所以大家不能全面按照历史剧本来预测，要根据市场变化随时调整自己的看法。总结来说，从一年的时间尺度看，由于比特币整体的向上趋势，所以不管是减半前和减半后，其整体趋势都是向上的。从蓝狐笔记的观察角度，即便如此，根据历史数据，还是可以看出两个特点：1.比特币的减半效应主要是减半之后逐步显示出来的，而不是减半前兑现的。不管是第一次还是第二次，比特币减半之后的价格增长都超过减半前的价格增长。2.比特币减半效应消化的时间变长，第一次减半花了一年时间就抵达巅峰，超过1000美元。而第二次则花了一年半的时间抵达巅峰，接近20,000美元。第三次减半呢？会是什么情况？为什么比特币的波动总是如此反复无常？
灰度资产管理公司现管理超40万枚BTC:灰度资产管理公司（Grayscale Investments）现管理近40万枚BTC，占据比特币总流通量的2.17%，总流通量约为1840万枚。（contelegraph）[2020/6/26]
比特币在今年2月中旬还在10,000美元以上，而到了3月中旬就变成5,000美元了，一个月跌去了50%。也许它的波动看上去很大，但这是加密市场，这样的事情历史上屡次发生，并不稀奇。如何理解比特币波动的反复无常？波动如此之大，为什么还有人冠之于“数字黄金”的称号？造成比特币市场反复无常的因素肯定不止一个两个，有宏观经济大环境的因素，有比特币自身属性的因素，有投机者操纵市场的因素，也有加密市场结构不完善的因素等。每个阶段导致它波动的主力因素可能不完全一样，有时是其中的一个因素主导，有时是多个因素同时复合推动。比如2月中旬的黑天鹅跟疫情爆发和原油价格竞争等大经济环境相关，也跟加密市场的整体结构等相关。当时的经济大环境导致全世界出现流动性危机，比特币和黄金都无法避免被卷入。而这些危机的触发，导致加密市场的下跌，同时由于市场杠杆过高，触发清算，进而导致快速下跌，而过快的下跌让加密市场结构不完善的特性显露无遗。加密货币当前的基础设施，尤其是吞吐量和速度根本无法在短时间内支撑大规模的加密交易，而加密交易场所天然分散，加剧了这种危机，清算无法顺利进行，导致价格非理性暴跌。与此同时，比特币市场上的参与者，投资基金、持币人、短期交易者、套利者等都无法在暴跌面前保持理性，这进一步加剧了下跌。多种因素的共同作用，导演了3.12黑天鹅的完美风暴。在这次黑天鹅之后，在加密交易所上，安静地躺着超过10亿美元的USDT和USDC稳定币。其中，有一部分就是避险的资金。从中也可以看出，当前来看，充当资产避风港的还是稳定币。
Willy Woo：未来几年的经济环境将推动BTC价格飙升:金色财经报道，加密货币分析师、Adaptive Capital数字资产合伙人Willy Woo今日发推文称，虽然BTC目前正在寻找底部，但从长远来看，其价格前景仍一片光明。导致比特币价格飙升的“看涨压力”未来几年将由“经济环境”造成。这就是比特币的未来。Woo还补充称，BTC下一个历史高点的回报会更高，但可能会来得更晚。这是因为比特币的熊市和牛市周期正在变长。根据他提出的模型，第三次比特币减半可能发生在第四次比特币价格周期的底部附近。[2020/3/19]
抛开这些几乎无法预测的市场环境、黑天鹅等因素，那么比特币波动为什么总是反复无常？这里有一个根本因素，就是比特币自身的设计机制决定了它的波动性。比特币的博弈机制是决定其价格波动性的重要原因。比特币的最终目标且不管是数字黄金，还是资产的避风港，或者是为全球提供结算层。在抵达其最终目标之前，比特币价格的巨大波动性，一定会伴随其左右。从某种意义上，这是来自其自身的属性，而不是其本身的缺陷。比特币的货币政策有两个最重要的设计：一是，固定上限，只有2100万枚。二是，每21万个区块奖励减半。比特币的货币发行机制决定了，所有的矿工只能竞争固定量的代币，这是一种完全的零和博弈机制。一个矿工的得到就意味着市场上其他矿工的失去。这样的博弈机制，一方面导致矿工为了获得奖励，拼命提高算力，以获得更大份额的奖励。但是算力背后的核心是矿机设备的效率和电费。尤其是电力成本占据了挖矿的绝大部分成本。在某种意义上，电力成本的竞争决定了矿工之间的生死存亡。因此，对于矿工来说，挖矿从来都是一种残酷的成本之战。这是比特币自身的博弈机制所决定的。比特币非弹性发行的机制，导致矿工之间的激励竞争。比特币在货币政策上非常刚性，没有丝毫的弹性，而有意思的是，比特币在另外一个方面非常有弹性。比特币的难度调整为比特币带来足够的弹性。难度调整本身也是为了实现其固定代币发行的必要机制设计。不管如何，难度调整是比特币博弈机制上最伟大的设计之一。它为比特币带来了持续的安全，也可以持续维持螺旋上升的弹力。而难度调整的博弈机制，其本质上也是对比特币价格本身的自我调整。当比特币价格虚高，比特币挖矿的矿工会蜂拥而入，其中也包括很多低效的矿工，他们也可以从中赚钱，因为相对于成本，比特币的价格足以支撑起低效率。但比特币为了实现其固定发行量，在矿工竞争激烈时，它会提高难度，这会导致原来盈利的矿工亏损。为维持挖矿成本，低效的矿工有更强烈的抛售比特币的需求。如果这个时候，恰好还有其他的触发下跌因素，例如3.12黑天鹅事件导致比特币价格下跌近50%，这种情况下，低效矿工根本无法支撑生存，只能抛售，只能关机。这进一步带来市场的下行调整。比特币的价格市场处于看跌的状态。随着低效矿工退出市场，比特币的难度过高，出块困难，产生了难度调整需求。随着难度调整到来，算力比例重新分配，幸存下来的高效矿工可以获得更多的btc收益。这部分矿工没有强烈的抛售需求，这有利于稳定比特币的价格。可以说，作为每个月可以产生4亿美元抛压的市场主体来说，其中的激烈博弈会带来比特币价格的持续波动，如果加上市场上其他因素的诱发、比如宏观经济的调整、投机者过高杠杆等，这都会进一步加速市场的波动。总言之，在比特币抵达最终使命之前，其自身属性决定了它必然会有波动伴随左右。
分析 | BTC日线走势弱 抄底行为不活跃:分析师AKG-Mafee认为：日线级走势：依然处于弱势，在目前位置，成交不活跃，代表抄底行为不活跃，否则价格将会明显的具有波动性，目前却没有波动性；短线走势：如图所示，依然还在7250和7369双重压力之下，不是很乐观；其他币种：冲高回落，跟风盘寥寥无几，更别提赚钱效应；给予投资者的建议：现货抄底需要等成交活跃起来，放量突破7550这里，可能才是转机；合约方面，按照震荡处理，空头趋势没改变之前，高位挂空安全，止损只需要很小的距离即可。
关键点位提醒：
7360构成日内重要的压力位
7250日内价格强弱分水岭
7100关口构成日内重要支撑位[2019/11/24]
分析 | TokenInsight：9月初BTC价格暴跌与“丝绸之路”密切相关:TokenInsight针对9月初BTC价格暴跌事件做了专业分析，结合近期行业新闻和相关统计数据来看，TokenInsight认为，本次暴跌和“丝绸之路”组织密切相关，再加上提供匿名转账服务的头部交易所Shapeshift政策变动，市场疯传高盛取消通证服务平台计划（后被证实为假消息），三者共同叠加导致了本次BTC价格的异动。[2018/9/7]
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