编者按：本文来自头等仓区块链研究院，Odaily星球日报经授权转载。查尔斯·麦凯在其1841年出版的《离奇的大众错觉和群体疯狂》一书中这样写道：人们在兽群中思考，在兽群中发疯，但他们慢慢地，一个接一个地恢复理智。即使放到今天，这段话依然受用。过去10年最疯狂的集体嗑药，加密货币受之无愧。这些年，我们一起见证了加密行业面临的冲击，比如交易所黑客攻击，庞氏局等。尽管加密行业饱受争议，但从长远来看，加密货币对全球金融市场格局而言，还是利大于弊。但当信贷市场表面显现一些不为人所知、摇摇欲坠迹象时，往往会触发人们的敏感神经，各种疑虑凸显。自2018年以来，加密货币借贷市值已增长至50亿美元，而且这种增长趋势还在继续。但盲目扩张引发了一些问题，用户似乎嗅到到了一丝久违的危机感。
EML Payments为CoinJar加密借记卡提供万事达卡服务:2月17日消息，EML Payments宣布与澳大利亚加密交易所CoinJar达成合作，将为其新CoinJar Card提供万事达卡服务。该借记卡允许客户在任何接受万事达卡的商户通过即时将加密货币转换为法币进行购买。（Business Wire）[2022/2/17 9:58:37]
1937年位于俄克拉荷马州的自由金融公司历史上，每个信贷市场都曾在某个阶段出现泡沫，直至泡沫破裂，撕开一道长长的口子。因此，加密借贷很可能是下一个出现泡沫的市场。加密信贷的基础
加密借贷平台Ledn获得7000万美元B轮融资:金色财经报道，加密货币借贷平台Ledn在B轮融资中以5.4亿美元的估值筹集了7000万美元，并计划将部分资金用于其新的比特币支持的抵押贷款产品。其中10T控股公司领投，包括Golden Tree Asset Management, Raptor Group and FJ Labs参投。10T的首席执行官Dan Tapiero将加入Ledn的董事会，Ledn表示，其所有的现有投资者也参与了最新的融资，其中包括亿万富翁对冲基金投资者Alan Howard和Kingsway Capital。（coindesk）[2021/12/15 7:41:58]
加密信贷指用数字资产做抵押，借出资金，与传统的信贷模式十分相似。然而，问题就出在加密信贷的基础资产上。除稳定币之外，加密货币最大的知名度是波动性。也就是说，加密信贷危机可能甚过次贷危机的破坏性。即使是最严重的金融危机，银行的投资组合是数百万套一文不值的房产时，人们也会明朗，在某个时间点，市场会复苏。即使房地产不能100%回调，至少会回调一部分。而加密资产具有高波动性，整个信贷危机就是一场巨型风暴，等待太阳再次升起是一段漫长的黑夜。比特币经常价格突然暴涨暴涨，一次交易所攻击，一个类似PlusToken的局，一场大规模的抛售等，可能会给加密市场造成致命伤害。站在加密借贷服务商的角度来看，加密货币的脆弱性令人堪忧。在市场急剧下跌的情况，贷款人的资产的贬值速度。取决于市场下跌的速度，贷款人可能无法提供更多保证金，于是服务商清算贷款人账面上的所有抵押品。如果大量贷款同时违约，服务商跟着大量抛售，将进一步加剧市场低迷。风控工具短缺
加密借记卡发行商Wirecard将在德国裁员730名:加密借记卡发行商Wirecard宣布将在德国裁员730名（总共1300名员工），此前该公司在6月份因21亿美元的丑闻而资不抵债。（Cointelegraph）[2020/8/26]
这些贷款服务商的一个主打卖点是不进行信用检查，因此人人都能借贷。也就是说，加密信贷唯一真正的风控工具是贷款与存款比率指标，这个指标预估贷款人借贷应当存入的抵押品数值。假设，贷存比为50%，贷款人要借入一笔价值5000美元的贷款，则应该提供价值1万美元的抵押品。一旦贷存比超出50%界限，贷款人就要继续存入抵押品，或出售部分加密货币来偿还贷款。否则，就会触发抵押品自动清算机制。为了降低抵押品违约风险，一些贷款服务商甚至将贷存比率设定在20%，变成超额担保。万一加密货币大幅下跌，贷存比大幅攀升，唯一的后果就是清算抵押品。然而，届时抵押品的价值可能已经远远低于贷款的未偿价值。此外，当买家人数过少时，几个贷款人同时违约会造成巨大的抛售压力。实际上，贷存比的作用是降低损失，并非防范违约。也就是说，贷款人和出借人同样容易受到市场不可预测性的影响。系统重要性风险
加密借记卡发行商Wirecard已申请破产:深陷重大财务丑闻的德国支付公司Wirecard AG周四申请启动破产程序。根据公司的声明，管理层以债务过度为由决定在慕尼黑申请法庭保护。公司还表示，正在考虑是否也应为附属公司申请破产。Wirecard早先承认资产负债表上有近19亿欧元（21亿美元）失踪，随后迅速“跌落神坛”，德国兴起的科技行业遭遇挫败，也个投资者带来了损失。不到一周，曾被标榜为德国金融业未来的Wirecard，股价和债券崩盘，执掌公司近20年的前首席执行官Markus Braun涉嫌会计欺诈被捕。（Decrypt）[2020/6/25]
目前，贷款服务商只专注于小众市场。然而，如果渗透到其他领域，如交易所或银行业务，那么孤立的问题可能会导致市场重要性，从而导致市场呈螺旋式下跌趋势。但是，加密行业发展与体制息息相关。起初，对冲基金等经验丰富的投资者，受到加密信贷这一利基市场的波动性和高回报的吸引。现在，他们保留更市场中立的仓位，用借贷服务来平衡自己的投资组合，并操纵比特币与山寨币空头与多头。随着信贷市场成熟，与银行外汇市场越来越类似，而加密市场中，比特币是基础货币，山寨币为二级货币。加密信贷市场的迅速扩张，引来了一群看好这一小众市场的新公司。加密行业只能跟上其他信贷市场的步伐。竞争进一步加剧，吸引新客户的唯一方法是放松贷款政策。贷款风险增大，违约概率增加。也就回到我们前面刚开始的讨论——资产基本面的问题，以及存款能否保障贷款服务商的稳定运营。我们需要担忧吗？
现在下结论还为时过早。在泡沫破裂之前，信贷危机的影响只是假设。以次贷危机为例。在构建新产品和信贷违约掉期市场的水面之下，没有人知道会有怎样的影响，只知道这个利基市场正在蓬勃发展，买房就像买冰淇淋一样简单。如果不巧，加密信贷市场断裂，最糟糕的情况是，一方面，部分贷款服务商违约，即那些放松贷款政策的服务商，他们的客户面临着损失。另一方面，如果市场的互联性和波动外溢的风险增加，那么可能会出现多米诺骨牌效应，波动性向整个系统蔓延。最可能受到牵连的是持有大量数字资产敞口的对冲基金。总之，一切都取决于加密信贷市场的规模，以及它是否能渗透到其他市场。目前，信贷市场的规模仍然很小，每天的比特币交易在5亿美元到10亿美元之间。相比之下，外汇市场的交易量估计为每天6.6万亿美元。但是，考虑到目前的扩张速度，加密货币市场可能很快就会成为全球金融体系的一部分。直白地说，加密信贷危机爆发的前提条件都全了，比如缺乏监管，人人都能贷款，没有尽职调查，重点是盲目乐观。历史中上一次具备这些条件的时候，金融危机降临了。
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