编者按：本文来自威廉闲谈，作者：陳威廉，Odaily星球日报经授权转载。今天的文章，要从昨天的一段聊天记录说起：
我们可以看到，在312之后，交易所里的比特币余额可谓是断崖下跌：
孙宇晨从JustLend赎回1.2亿枚USDT并将6000万枚转入币安:金色财经报道，据 Whale Alert 监测，孙宇晨在 10 分钟前从 JustLend 赎回 120,913,776 枚 USDT，并将 6000 万枚 USDT 转入币安。[2023/5/7 14:48:24]
也就是说，312暴跌之后，虽然价格很快反弹，但是与之前价格反弹交易所存币量上涨不同，这次价格很快反弹，而交易所里的比特币余额仍然在不断下跌，或者说不断流失吧。那么这些比特币到哪里去了呢？就像前面那个聊天记录所说，到了合规机构去了。因为不是每个机构都会及时发出报告，所以我们也不能及时知道到底哪家机构提走了比特币。不过以点看面，从行业领先的灰度的报告来看，我们也能略知一二。“在减半完成以来的这三天，Grayscale分别增持了496.755715BTC、1769.7881BTC以及2868.90BTC，平均每日增持1711.81BTC，约是减半前一周日均增持数据的1.35倍，约是2-4月份日均增持数据的4.217倍，约是当前每日新增比特币产量的1.9倍。截至目前，Grayscale管理的比特币大约有339593BTC。”
USDC已回升至0.96美元上方:金色财经报道，CoinGecko数据显示，USDC价格已回升至0.96美元上方，目前报0.961463美元。[2023/3/12 12:57:54]
灰度只是其中一家机构，再加上近来明牌的如PaulTudorJones也说自己提走了约莫着一万个左右的比特币，多多少少吧，一来一回也就提走了不少。请注意，这里提到的交易所余额里面，还有许多是从国内的交易所提到Coinbase的，最近我们也可以看到有很多类似的大额转账通知：
数据：约27.51亿枚USDT从Binance转移到未知钱包:金色财经报道，Whale Alert数据显示，2,751,361,898枚USDT从Binance转移到未知钱包地址。
Whale Alert表示，这可能是向冷钱包的转移，但该地址尚未包含在Binance公开的透明度地址列表中。[2022/11/11 12:52:04]
国内交易所流向美国合规交易所，大户的安全考量是一方面，另外一方面是筹码会自然从市场冷的地方流向市场热的地方。现在国内的人只想合约，自然对买比特币和提走比特币没什么兴趣，那么自然比特币就会流到对它有兴趣的地方，比如美国。前两天微博还有人提到这个问题，我觉着法海说的没啥毛病：
动态 | USDT溢价率近-3.57%:据searchain数据显示，北京时间13:47，Tether排行榜目前排名第三位的火币钱包地址向排名第十三位1LAnF8h3qMGx3开头火币钱包的地址转入近3388万USDT。目前USDT场外价格今日从6.86元急速下跌至6.67元，溢价率近-3.57%。[2018/10/15]
三大已经是最安全的交易所了，但是比特币越来越少也不是他们能够控制的，不过也好在国内的人没有提币的习惯，自然也没有什么挤兑的危险。不过，仍然还是需要对交易所保持警惕，毕竟在这个银行都不一定百分百安全的时代，谁能给你保证交易所会百分百安全呢？那么我们的问题还是，随着交易所的比特币余额不断下降，最后又会引发什么事情呢？我我们不得而知，不过我个人还是认为这是“暴风雨的前夜”。造成这个现象的原因里我们可以看到，有一个很关键的“帮凶”--USDT。
分析 | 金色盘面：USDT/CNY 持续回落:金色盘面综合分析：USDT/CNY在过去12小时价格持续回落，目前收报6.89，较昨天高点7.03下跌了近2%，而同期BTC涨幅为4.96%，市场回暖迹象明显，但是要注意行情的反复，不排除USDT二次探顶的可能。[2018/8/10]
国内玩家是很喜欢USDT的，因为它能拿来开合约，而可以避开币价的波动。另外，作为“空仓”的方式，很多踏空的人也在等着能再来一次大瀑布，让他们能够抄底成功。总之，这个市场上持有USDT的人一定是比持有BTC的人多的，这也导致了Tether印钱没什么压力。就像你印的钱最后都跑到尼日利亚的人手上去了，你会有什么压力吗？另外，文章开头的聊天记录说的SPV，其实也是海外机构把美元换成USDT的一个方式。总之目前海内外市场的逻辑就是：海外机构拿美元换U--U不在手上停留直接转到几大交易所--购买BTC提走回头卖给客户--U留在了场内。当然，USDT还有许多灰色乃至黑色的作用，这里就不谈了，具体你们可以去搜搜“U+跑分平台”，可以了解一些。Tether不断超发+USDT大量囤积到场内+群众通过USDT买币热情不高=USDT持续负溢价。
而目前的汇率情况：
昨天其实比特币不断上涨临近一万美金的时候，USDT甚至一度跌破了7.不过在往后的日子里，随着比特币不断上涨，USDT负溢价不断扩大或许也是能够看到的。那么是什么支撑着Tether仍然能够不断超发USDT的呢？我觉得本质上还是持有USDT的人大多没有兑换美元的需求和能力，而有这个需求和能力的人大多又不会持有USDT，于是就导致了一个有趣的现象：那就是Tether的风险转移到了他不需要为之负责的群体手里。所以这样的情况，你很难讲Tether会满足于百亿级别资金产生的类似利息的收益，而对本金毫不心动，毕竟要真暴雷了，国内投资者可维权不到一个加拿大公司身上，而美国投资者么，有多少赔多少就是了。永远不要相信人性，否则要法律、监管和暴力机器干嘛？
日常总结三个点：1、尽量不要持有USDT，这是一个高风险且负收益的选择。2、币一定要尽量分开放，哪怕是三大交易所，也不要完全放在里面。3、近期尽量不要OTC，市场贼乱，风险巨大。还是那句话，有条件的朋友希望把比特币放在自己的钱包里，好生保管才是。从现在的趋势来看，比特币不过是在重演当年黄金的历史罢了，已经开始不断集中在某些地方，新的规则很快要取代旧的规则，最后走向新的时代。在新的时代到来之前，不要被抛下才是。
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