作者：MYKEY研究员蒋海波为帮助加密市场参与者对稳定币发展状态保持更新，我们推出MYKEY稳定币报告，分享我们对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析。期待与同业保持交流，共同探索稳定币的发展前景。快速预览上周，Tether在Tron网络继续增发了2亿USDT。USDC的市值增加9493万美元。Compound中USDT的供应及借贷量大增。6月20日，USDT存款达到2.47亿美元，借贷1.47亿美元，借贷年化利率14.87%。USDT最近的13次增发全部发生在Tron网络中，共计增发14.8亿美元。过去两年，USDT在Omni上只有两次增发，共计5.5亿美元。从5月初到现在，TRC20USDT的每日交易笔数上升124%，Tron网络整体的每日交易笔数上升15.5%。一、稳定币数据概览
我们首先回顾在过去的一周中，各稳定币基本信息的变化。市场流通量
来源：MYKEY，Coinmetrics目前，主要稳定币的市场流通量约为115.47亿美元，市值持续增长。
来源：MYKEY，Coinmetrics过去一周，稳定币市值增加了约2.64亿美元。其中，Tether在Tron网络增发了2次，共计约2亿USDT；USDC的流通量增加了约9493万美元，市值达到8.29亿美元；PAX、TUSD的流通量分别增加了81万、1万美元；BUSD、HUSD、DAI、GUSD的流通量分别减少1641万、111万、1446万、7万美元。稳定币市值的增长主要来自于USDT和USDC，其中USDT的增长来自于Trc20USDT。根据我们的观察，自今年5月8日起，USDT的13次增发全部发生在Tron网络中，共计增发14.8亿美元。持币地址数
亿万富翁Stan Druckenmiller：包括加密货币在内的一切资产都存在泡沫:11月8日消息，亿万富翁Stan Druckenmiller在波士顿投资会议上表示：一切都在泡沫中，包括加密货币、meme股票、其他股票以及债券，这个泡沫笼罩了地球上的一切资产。Druckenmiller是Duquesne Family Office LLC董事长兼CEO，此前曾担任Soros Fund Management董事总经理。Druckenmiller强调当前的泡沫不像互联网泡沫那么狭窄。但他认为很多投资者都活在当下，长期看，泡沫的确会酿成灾难。但短期内投资会有收益。Druckenmiller早前透露他持有比特币，并表示比特币是比黄金更有吸引力的价值存储手段。（news bitcoin）[2021/11/8 21:33:08]
来源：MYKEY，DeBank上周，以太坊网络中稳定币的持币地址数下降，主要是USDT持币地址数下降较多。
来源：MYKEY，DeBank持币地址数的下降来自于USDT，下降了140078个；PAX、USDC、DAI、TUSD的持币地址数分别增加5083个、4359个、1659个、493个。活跃地址数
分析 | 交易所创始人去世 超四成投资者认为应尽力找回加密资产:调研链Insight Chain（INB）发布“加拿大最大比特币交易所创始人去世，私钥密码无人知晓”相关热点调研结果。本次共在Insight DApp内收集有效问卷243份，其中87.4%的投资者表示这体现了加密资产的安全性。另有62.8%的投资者对去中心化交易所的私钥安全性给予较高评价，16.2%的投资者评价较低。此外，44.3%的投资者表示应尽力破解私钥，挽回损失，39.5%的投资者表示应由交易所赔偿损失，16.2%的投资者表示应由用户承担损失。[2019/2/6]
来源：MYKEY，Coinmetrics由于6月7日稳定币活跃地址数创下历史记录，上周稳定币总体的活跃地址数回落，下降约14%。24小时链上交易笔数
来源：MYKEY，Coinmetrics上周主要稳定币每日的交易笔数小幅下降。24小时链上交易额
来源：MYKEY，Coinmetrics
动态 | 过去1小时BTC推特讨论量居加密货币首位:据CoinTrendz数据显示，过去1小时推特讨论量排名前十中，BTC居于首位，较第二名TRX的讨论量超出400多条。前十分别为：BTC（1425）、TRX（993）、ETH（783）、LTC（491）、XRP（479）、XVG（459）、ADA（345）、BCH（333）、NEO（324）和DGB（313）。[2018/7/30]
来源：MYKEY，Coinmetrics上周主要稳定币每日的交易额保持近期交易水平，各稳定币每日交易额的占比也未出现趋势性变化。二、USDT的发展历程与公链转移
在第2期稳定币报告中，我们看到USDT在Tron网络中大量增发。现在，有证据表明这种情况在加剧。过去的一个多月时间里，USDT的增发全部在Tron网络中。本期报告，我们希望通过对USDT在各条公链上的发展进行回顾总结，分析背后的原因，以更好的判断未来的发展趋势。虽然USDT因为背后的抵押品不足而饱受争议，但依然改变不了投资者对USDT的需求。在Compound平台中，USDT的借贷利率高达17.31%，而借贷利率第二高的ZRX为2.82%，借贷利率第三且同为稳定币的USDC利率只有2.66%。首先对Tether公司的资产和负债做一个总结，以初步观察Tether所有发行的代币以及背后的储备金。Tether公司不光发行有锚定美元的USDT，还有锚定欧元、人民币、黄金的EURT、CNHT、XAUT。根据Tether公司自己公布的数据，Tether的负债包括96.31亿美元的USDT、4000万欧元的EURT、2353万人民币的CNHT以及5万盎司黄金的XAUT。按目前的黄金价格1743美元/盎司计算，XAUT的市值超过EURT和CNHT，仅次于USDT。USDT背后的资产为97.78亿美元，比负债高出1.47亿美元；EURT、CNHT和XAUT背后的资产都和负债基本相等，Tether称所有发行的代币背后都有100%的保证金。
列支敦斯登总理：加密货币仅仅是代币经济中区块链潜在使用案例的一小部分:据Cointelegraph消息，列支敦斯登总理Adrian Hasler在接受采访时表示，对我来说，加密货币仅仅是代币化经济中区块链潜在使用案例的一小部分。我认为我们必须区分支付流量、代表合法支付手段的稳定代币和自我维持的加密货币。毫无疑问，代币经济中的支付是通过区块链执行的。在这种情况下，可以假定与法定货币挂钩的稳定数字货币将发挥重要作用。[2018/6/24]
来源：MYKEY，Tether目前，稳定币市值约115亿美元，其中USDT市值近100亿美元，占比86.2%。USDT在Omni、Eth、Tron、EOS、Liquid、Algorand上都有流通，对应的市值分别为11.97亿、56.68亿、27.43亿、525.1万、1656万、100万美元。下面，回顾一下USDT在各条公链上的发展。起源于OmniTether公司成立于2014年，一开始USDT的发行和交易使用的正是Omni协议。Omni是一种基于比特币区块链的数字货币和通信协议，于2013年7月31日正式启动，同时也有自己的代币OMNI。在2014年2月，OMNI是世界上第七大加密货币，目前Coinmarketcap上显示OMNI的市值仅107万美元，排945位。Omni协议是通过跟踪Bitcoin网络交易中以OP_RETURN开头的锁定脚本实现的，USDT等代币的转账实际上是以比特币支付转账的手续费，但为了用户的使用方便，交易所一般直接向用户收取USDT，再兑换成比特币支付给矿工。因此，OmniUSDT的转账和OMNI代币本身并没有实质性的联系。发展于以太坊，USDT的第一次公链转移2017年底，Tether公司在以太坊网络中发行了基于ERC-20协议的USDT。随着比特币网络转账手续费的增加以及以太坊Dapp的增加，易用性最终击败了对安全的极致追求，ERC20USDT的数量逐渐超过了OmniUSDT。上一次USDT在Omni上的增发发生在2019年4月14日，之后Omni上USDT的流通量一直在减少；再往前一次Omni上的USDT增发是2018年的6月25日。在这两年时间里，USDT在Omni上增发了两次，共5.5亿美元。而以太坊上的情况和Omni正好相反，在2019年4月8日之前，USDT在以太坊上总共印发4次，流通量约6000万美元。随后，开始在以太坊上密集增发。
美国部分高校开始涉足加密货币投资:据Businessinsider今日消息，据业内律师称，美国东海岸的一些大学已开始对加密货币对冲基金进行小规模投资。Capital Fund Law Group的创始人John Lore称：“我们看到一些学术机构因战略原因在有限的基础上参与到加密货币投资中来。[2018/6/5]
来源：MYKEY，Coinmetrics2019年10月29日，ERC20USDT的流通量首次超越了OmniUSDT，两者的流通量分别为17.8亿、20.2亿美元。我们称这为USDT的第一次公链转移，这是对USDT实用性的追求。目前，USDT在Omni、Eth、Tron上的流通量分别为13.4亿、57.4亿、28.8亿美元。在Tron网络中再创辉煌免费转账可能是TRC20USDT的最大优势。和地理位置上的拥堵一样，在以太坊网络手续费越来越高的时候，USDT的部分功能被转移到其它公链，而Tether选择的是Tron。Tron在以太坊的基础上进一步降低了去中心化程度，提高了可扩展性，并提供费用低廉的USDT转账服务。最值得关注的是最近的USDT增发都发生在Tron上。
来源：MYKEY，Tether小众的EOS、Liquid、Algorand版USDTEOS本身并不小众，有很多粉丝和用户，但是使用门槛太高，并且去中心化程度也受到质疑。在EOS网络中，涉及到RAM、CPU、NET、存储这四种资源，这些资源消耗在注册时就开始困扰部分用户。除此之外，EOS版USDT在转账时还需输入MEMO，操作起来十分不方便。因此，虽然EOS上用户和交易数量都比较多，但USDT在EOS上的流通量只有525万美元。Liquid是Blockstream公司为满足大额、隐私交易而设计的一条比特币侧链，在交易中Liquid网络会隐藏交易金额与账户余额。LiquidUSDT的流通量为1656万美元，其中的1500万是2020年1月7日由Tether通过跨链互换交易从以太坊转到Liquid上的。由于LiquidUSDT针对的是交易所、OTC等大客户，交易数量并不多。今年3月，Tether在Algorand区块链上发行了100万USDT，目前USDT在Algorand上的流通量仍只有100万美元，这3个月内并没有增加。Algorand能够较好的解决“去中心化”、“可扩展性”、“安全性”之间的平衡，在其上发行的USDT可以看做是对下一代公链的试探，但目前Algorand的用户和链上交易量都不大，USDT的需求不多。三、以史为鉴，洞察未来趋势
我们将ERC20USDT的增发并超过OmniUSDT这一事件称为USDT的第一次公链转移。现在TRC20USDT大量增发，并成为这一个多月内唯一增发的USDT版本，这一特征与ERC20USDT取代OmniUSDT时一样，有可能正在发生USDT的第二次公链转移。ERC20USDT增发并超过OmniUSDT这段时间的表现，可能为现在的分析提供一定的帮助。USDT的增发能否为公链带来价值提升？USDT的增发将会使该公链所承载的价值上升，可能会有更多的人因此而使用该公链，链上交易会变得更加频繁，链上DApp使用者可能会增多。理论上，这种情况应该会使公链价值提升，并导致原生代币一定程度上的价格上涨。类比DeFi项目，治理代币的价格随着抵押资产的上升而大幅上涨。从2019年4月开始，USDT大量在以太坊上增发，并于10月份超过Omni上的流通量。这一段时期，以太坊的表现如同其它山寨币一样，ETH/BTC呈现明显的下行趋势。现在，只有TRC20USDT在增发，这种情况已经持续一个多月。同样，TRX/BTC也没有明显的上升，TRX/ETH几乎处于历史低点。因此，实际中USDT的增发并不一定能使公链原生代币价格上涨。
来源：MYKEY，CoinmarketcapTron网络中的USDT能否超过以太坊？按照现在的趋势，Tron网络中的USDT可能超过以太坊。我们观察到，当USDT开始在以太坊网络中大量增发时，其在Omni上的流通量增长陷入停滞，并不断下降，最终以太坊网络中USDT的流通量超越Omni。同样，现在Tron网络中的USDT大量增加，而以太坊网络中的USDT在一个多月的时间里都没有增加。结合历史经验，如果将这种情况视为增发趋势的转变，Tron网络中的USDT有可能会超过以太坊。但本次Tron网络中USDT增发的情况和去年以太坊网络中USDT的增发情况并不完全相同。Omni中USDT的优势在于提供最高的安全性，但在大多数转账、交易中，以太坊网络已经可以提供足够的安全性，OmniUSDT几乎可以完全被替代。以交易所为例，提现OmniUSDT约需要5美元手续费，而提现ERC20USDT只需要1美元，甚至在去年某些交易所曾关闭OmniUSDT的充值与提现。在Tron网络中，很多交易所对USDT的提币免手续费，链上转账费用较低。由于以太坊网络的拥堵与交易手续费的上升，USDT的使用确实有足够的理由转移到Tron，例如在很多小额支付与转账的场景。但目前以太坊中的USDT仍然有很大的缺口，并没有看出其它公链能代替以太坊上的DeFi应用。即使以太坊上的USDT停止增发，但ERC20USDT流通量没有下降的基础。如果最终Tron网络中的USDT能超越以太坊，那么更可能是因为Tron上的大量增发。TRC20USDT的增发带动Tron网络的使用从5月初到现在，Tron网络中的USDT每日交易笔数上升约124%，以太坊网络中USDT的每日交易笔数上升34%，而比特币网络中USDT的交易笔数基本没变。这与我们在第二期报告中所观察到的情况不同。随着USDT在Tron网络中的继续增加，Tron网络中的USDT每日链上交易笔数呈现明显的上升。TRC20USDT的增发确实能带动Tron网络的使用。同一时期，整个以太坊网络的每日交易笔数上升5.6%，而Tron网络的每日交易笔数上升15.5%。
来源：MYKEY，Coinmetrics本期的MYKEY稳定币报告就分享这么多，请大家关注后续的报告。在后续的报告中，我们将为大家提供更多对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析，帮助大家持续更新对稳定币发展的认知。
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