编者按：本文来自BlockchaintoGo透明的力量，星球日报经授权发布。RenrenBit举办了主题为「收益率追逐与市场化机制」的线上AMA分享。在加密金融领域，2020年火爆的DeFi借贷产品让市场看到了投资者除了有炒币这样的高风险投资需求以外，还有着强烈的稳健理财需求。分析DeFi市场的利率水平和用户“套利”与“理财”的需求。经历了312极端行情，在市场流动性缺乏之下，RenrenBit也在推行100%准备金公开透明基础上，引入了DeFi中成熟的市场化利率模型，同时兼以CeFi成熟的资金安全风控体系，规避DeFi面临的安全性风险。什么是「借贷市场化治理模型」，如何理解用DeFi的方式去革新质押借贷生态？7月14日下午，RenrenBit举办了主题为「收益率追逐与市场化机制」的线上AMA分享。本次分享邀请到了RenrenBit借贷中心负责人-黄博和DeBank创始人-汤洪波作为主讲嘉宾，币新主编-田川为本次AMA主持人。
特别鸣谢：DeBank、币新区块媒体支持：链闻、区块律动、星球日报、PANews、链节点、深链财经、米林财经、博链财经、Blocklike以下是本次AMA分享全文：田川主编：最近DeFi数据看起来很可观，突破了312之前的水平。在观察DeFi用户数据大量增长的同时，目前市场上主流DeFi项目的收益率对用户有足够的吸引力吗，怎么分析DeFi市场的利率水平，有没有套利机会，用户的主要需求是套利还是理财？
国家金融与发展实验室副理事长：香港在数字人民币的跨境支付结算等方面具有重要地位:近日，国家金融与发展实验室副理事长、中国社会科学院金融研究所党委书记胡滨在接受采访时表示，数字人民币的推出，为人民币跨境支付结算提供了崭新手段，对于推动人民币更好融入国际支付体系具有重要意义，并有助于提升人民币的国际化水平。香港作为全球离岸人民币业务枢纽和人民币走出去的桥梁，拥有全球最大的离岸人民币资金池，经银行处理的人民币收付交易量占全球总额的70％，可提供完备的跨境人民币结算及资金管理等服务。随着人民币在香港的使用程度日渐提升，境外市场对人民币结算、融资及资金管理需求会逐步增加，加之数字人民币试点和推广，香港在数字人民币的跨境支付结算等方面具有重要地位。香港金管局应加强和央行合作，就数字人民币在香港进行技术测试，提升金融基建处理跨境支付方面的能力。香港可以加强国际合作，从消费者需求、数字货币的使用场景、隐私保护和反要求、系统风险和政策要求等方面入手，探讨在香港发行“数码港币（e-HKD）”的可行性。目前，金管局已就此成立跨部门工作小组，推进项目试点和落地。（经济日报）[2021/8/14 1:54:20]
汤洪波：DeFi的用户规模确实在最近几个月有大幅的增长，总体的DeFi用户规模已经到了25万左右，DEX的整体日活数据也已经突破1万的大关，但是根据我们DeBank统计到的数据，其实在DeFi开始通证激励之前，DeFi市场的整体年化收益率长时间停留在10%以内。对普通用户来说吸引力是很有限的，DeFi真的热闹起来其实是在Compound开始借贷挖矿之后，Comp代币的激励使得整个DeFi借贷市场的利率变得扭曲，借钱挖到Comp的价值要远远超过付出的利息本身，刚开始的几天时间能够每天赚1%的收益，随着来套利的人越来越多，截止目前，在Compound存稳定币的整体收益已经回落到10%左右。
若加密交易所最大股东存在犯罪记录 韩国金融服务委员会或拒绝注册:如果加密交易所最大股东存在犯罪记录，韩国金融服务委员会或拒绝注册。韩国金融服务委员会下属的金融信息分析研究所（FIU）正在对《特别特权法》进行修正，其中规定，如果实益拥有人有犯罪记录，则可被拒绝注册为虚拟资产业务运营商。一位金融情报机构官员说：“受《特别特权法》约束的金融公司必须不受犯罪分子的影响，才能正确履行其反义务。”此前消息，韩国将Bithumb董事会主席移交给检察机关。（韩联社）[2021/4/27 21:01:50]
汤洪波：对于借款方来说，因为有挖矿补贴，借钱挖到的币付完利息后，还有5%的年化收益，上面这个图就是当前DeFi市场的整体利息水平，对于需要借稳定比的用户来说，依然是非常有吸引力的。说到套利的话，而对于想要参与DeFi套利的人来说，则完全可以先从DeFi市场借了钱出来。再跑到像RenrenBit这样的CeFi平台来放贷，这样一边可以挖DeFi的代币，另外一边又可以在RenrenBit赚放贷的利息。所以整体而言，这波锁仓量上涨还是DeFi平台发币带来的套利者居多。黄博：从市场数据来分析的话，在Compound发布治理代币前，Compound的借贷量大概为1600W，整体的借存比例体现出来的利率水平的话是不存在套利空间的，因为这部分套利者追求高收益同时愿意承担一定的风险，这必然促使用户有极高的收益预期。从发布COMP后，借贷即挖矿的模式导致利率大幅增加，也存在了套利空间，但是市场热度过后还是会回归到理智跟平静，所以我觉得套利空间有限。但是另一类理财用户追求稳健收益同时很注重风险度。会考虑部分DeFi产品，尽管收益率低，但是DeFi的特性让他们觉得风险低。单纯从稳健投资来看，我认为是有吸引力的。田川主编：不同风险偏好的用户有不同的选择。作为从业者，怎么看DeFi平台的风险，潜在的最大的坑在哪？用户应该用什么标准选择？如果作为散户投资者，事先并没有具备去研究安全性风险、抵押率、治理过程、清算过程、网络可用性等因素的能力条件下，在不注意潜风险的同时就可能作出高风险的选择，从而错过那些收益率低且可靠的投资机会。那面临这些挑战，用户应该如何判断哪些收益率是机遇，哪些金融产品本身风险就是极高的？汤洪波：作为从业者而言，看到DeFi平台的风险其实也不少。无论是大家比较常听到的合约安全风险，还是312时候吓到了一大批圈外用户的清算风险，其实对普通用户来说都是很难去了解和把握的。所以即使DeFi有很多投资的机会，但是普通用户参与起来确实还是有不小的门槛。在我们看来，作为普通用户而言，确实是很难去完全理解一个金融产品背后的完整逻辑的，但是DeFi市场有个好处在于其市场信息在链上是完全公开透明的，所以每个平台无论是它当前实时的抵押率状况，还是历史上的清算数据，都是可以追溯和审计的，只是对于普通用户来说这些数据非常难以获取，所以我们DeBank针对所有的DeFi协议做了完整的安全风险研究，并实时的追踪每个DeFi平台的业务数据，包括他们历史上的资金规模，抵押率、锁仓量、清算量等等数据，以及他们平台的市值等，都在我们的监控范围内。核心就是想帮助用户识别DeFi投资的风险，同时让用户明白如果出现风险，平台有多少能力去Cover你的资金损失。
声音 | 陈伟钢：金融监管仍需加强 区块链是金融科技创新方向:近日，在第十八届中国经济论坛“科技创新 驱动行业变革”分论坛上，中国银保监会国有重点金融机构监事会原局长陈伟钢指出，未来金融监管将会逐步加强。陈伟钢认为，目前的金融科技创新，应更多向未来具有颠覆性的科技领域去努力。区块链可能是未来金融科技的一个重要发展方向，也是网络技术的第三代产品。“第一代产品是互联网，解决的是人与人之间沟通的问题；第二代产品是物联网，解决的是人与物的沟通的问题，解决人怎么操控物体，比如说无人驾驶汽车；第三代就是区块链，区块链应用在金融上，比如对小微企业进行风险管理，完全可以使用供应链金融，增加关联企业之间的信任度。”陈伟钢说，“数字货币也是区块链技术，运用数字货币可以大大降低对外贸易的交易成本，提高效率。现在的对外贸易，我们国家所用的系统，全是美国的（SWIFT）系统，这个系统是1973年建立起来，全世界都用这个系统，不管是出口业务还是进口业务，都要用这个系统进行结算，人家从中赚了不少钱，我们有区块链之后，我们跟国外做生意就不会受它的制约，这永远是一个努力的方向。”（中国经济周刊）[2019/12/31]
田川主编：补充一下哪个数据点最重要，用户需要关注？汤洪波：不同的产品协议需要关注的是不同的，如果说哪个单个指标最重要的话，我会认为还是项目的市值。项目市值是DeFi协议综合实力的最佳指标。田川主编：从加密货币抵押借贷的全业务流程看，DeFi带来了哪些提高，哪些风险？黄博：我认为DeFi带来的包括对金融模型的创新，之前中心化组织带来的资产透明方面、以及资金运作方面的问题在defi领域都能得到很好的解决，天然的数据资产透明是打破用户信任屏障最好的手段，带来的风险也有很多方面，刚才汤总也提到了。虽然说代码的开源公开上链能让用户获得信任感，但是对于合约的安全审计是一个很大的黑洞，因为去中心化金融背后也是团队来负责合约的发布以及AdminKey的管理，没有经过第三方安全团队审计的，一概不碰，另外也要关注下审计周期，因为很多合约只是初次发布时才进行审计，随着合约不断迭代，可能会带入很多漏洞进来，这些漏洞就成为了黑客的提款机。
动态 | 2019年区块链金融将走向成熟:据手机之家消息，2019年将会是区块链金融走向成熟的一年。在金融领域将会有更多的区块链项目落地,并展开大规模地商业化应用：跨境支付、数字票据、征信大数据、证券交易、保险管理、金融审计。毫无疑问，区块链技术公开、不可篡改的属性，为去中心化的信任机制提供了可能，具备改变金融基础架构的潜力，各类金融资产，如股权、债券、票据、仓单、基金份额等均可被整合至区块链账本中，成为链上的数字资产，在区块链上进行存储、转移和交易。[2019/2/26]
黄博：另外我想说下金融产品不是单纯的一个解决用户痛点的互联网产品。只要涉及到资产，那么背后就有一套严密的经济体系，体系中涉及到各种不同的角色，不同的角色肯定是有目的的。所以，建议参与金融投资活动，还是要尽可能去搞清楚这些角色和他们的目的到底是什么。当然，角色不单单是指人，体系中的某个机制也是一个角色。搞清楚收益逻辑，产品的收益链路是正向的还是畸形的，是否有市场基础。田川主编：据了解RenrenBit也引入DeFi中成熟的市场化利率模型，什么是市场化利率模型？选择在这个时候推出“借贷市场化治理模型”是基于哪些因素，如何理解用DeFi的方式去革新质押借贷生态？黄博：RenrenBit成立快两年的时间里，我们一直在做对用户有价值的产品，从最初的C2C借贷开始我们就致力于将借贷的利率定价权交给市场，打破原来由于信息差导致的畸形的借贷市场，现在大家也能看到越来越多的服务商也参与到这个模式里来。但是现在的模式也存在一些问题。比如：1、资金匹配效率不高，存在很多闲置；2、很多资金提供方将自己的资金成本以及摩擦成本考虑进去；黄博：RenrenBit定位为金融平台，那么就要从平台的角色去思考这一点。从传统金融的经验来看，利率是要根据市场供需来走。DeFi在这一点走的早了一步，那么RenrenBit将市场化利率结合对金融行业的认识、全面技术安全、100%资产证明的透明性，推出新的借贷模式，另外我们在清算人方面也有自己的创新。黄博：我们在马上推出的市场化借投产品可以做到不仅资产透明，还做到了过程透明，数据公开，治理模型公开，任何用户都能验证每一笔收入或者每一笔借款利率的真伪。田川主编：计划什么时间推出？是部署一个智能合约，还是结果上链？黄博：灰度的APP包已经完成了，具体释放信息我们市场部的同事会跟大家同步。田川主编：现在DeFi发展的速度非常快，有用户认为在交易套利、期权方面甚至已经超越了CeFi所提供的服务，但产品体验和细节上与中心化平台稍有差距，那这类加密金融产品和服务用户到底意味着什么？汤洪波：目前整个DeFi的借贷市场的借款总量在12亿美金，不敢说超过CeFi市场，但至少差距已经不大了。田川主编：用户体验上来讲呢？我没有用过comp不太有发言权。汤洪波：其中的阻碍在我们看来很大一部分来自于目前DeFi协议无论是金融产品本身还是UI上的设计，其实都不太贴近普通用户的体验，更多的还是偏向于专业玩家为主。用户体验上因为主要还是去中心化钱包为主，需要自己管理私钥，还是有不小的门槛在。相比RenrenBit这样的产品而言，体验上我认为DeFi还有很大的差距。但是DeFi的好处是可组合性强，创新也快。比如稳定币兑换和美式期权产品，目前看下来DeFi市场里的产品对比中心化交易所，其实已经在流动性上有优势了。这两个方向的项目代表是Curve和Opyn，两个项目都在上线短短几个月后就超过了中心化的产品。下面分别是Curve和Opyn上线以来的数据表现。
动态 | 韩国央行将在金融结算局内新设数字货币革新研究小组:据韩联社消息，韩国银行（该国的中央银行）的一名相关负责人表示，韩国银行将在金融结算局内新设数字货币革新研究小组。这一小组将继续原先解散的虚拟货币研究班特别工作小组（TF）的研究，并进一步着手对数字货币改变的金融结算环境等进行全面分析。[2019/2/2]
汤洪波：这些产品上的优势其实会为DeFi创造出相对比CeFi的一些优势，同时因为DeFi产品间的账户都是互通的，所以我个人很看好各种金融产品创新会带来的用户增量，最后这些用户的借贷需求很可能就会沉淀在链上的DeFi协议里。所以DeFi想要增长，暂时看起来不太会是靠跟传统的CeFi拼产品体验，而是更多的专注于金融创新为主。田川主编：可以补充一下CeFi和DeFi结合的发展方向上，有哪些创新点值得去做？黄博：其实大家一直在争论CeFi跟DeFi到底哪个才是最终的发展方向，首先两种产品对用户而言是多了一种选择，无论中心还是去中心，最终的目标是为用户创造价值，满足用户需求。金融涉及到融资，涉及到大量的资金的转移，它是跟人性、欺诈等违法行为密切相关的。可以这么理解，只要涉及到融资的问题，就没有办法纯粹依靠市场的自发行为，现阶段来说的话我觉得一定需要中心化的强力介入，我们看到目前的DeFi项目，技术本身是去中心化的，但是治理却无法脱离开中心化的机制。CeFi跟DeFi各自的优缺点刚才大家也都讨论了，我认为随着从业人员不断的创新与尝试，还有区块链整体的基建发展，未来两条平行的线会交汇到一起，具体说创新的点有哪些，我觉得这也是我们所有从业人员所要一直探索的。黄博：我们其实从18年就开始探索DeFi了，他的透明机制，不可篡改在我们现在的业务里是急需的，我们推出100%保证金也是中心化的一种自监管尝试，因为在这个行业做中心化应用自证是件很难的事情，具体说结合点就是我们在尝试用中心化的用户体验去中心化的数据流转。金融主题月第一期「收益率追逐与市场化机制」AMA正式结束，想了解更多关于金融主题月的内容，可加入「RenrenBit的朋友们」社群，我们下期再会。以下是嘉宾观点片段整理：
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