编者按：本文来自吉时通信，Odaily星球日报经授权转载。摘要
DeFi行业高速发展并未带动ETH的真实需求，以太坊生态格局的死结待解。根据DappTotal的统计数据，截止7月26日各链DeFi项目以质押等形式锁仓的代币总值为36.8亿美元，7日内增长9.51亿美元，增长率达34.9%。其中，以太坊系的DeFi项目是行业的主流玩家，包括MakerDAO、Aave和Compound三个以太坊生态DeFi项目的锁仓量之和超过了市场锁仓总值的50%。但较长时间以来，ETH价格并没有各类DeFi项目代币那样惊艳的表现，这是由于以太坊上的DeFi项目抵押品开始越来越少地依赖ETH，使得火爆的DeFi项目与ETH真实需求出现脱钩。显然ETH并非必须的抵押品选项，而随着DeFi市场的蓬勃发展，越来越多的代币成为原生资产。为改变这种尴尬的生态局面，除了继续推进以太坊2.0之外，以太坊创始人Vitalik近日提出了EIP-1559方案——将以太坊手续费调整为基本费用和小费的结构，且平台项目的每笔交易的BASEFEE部分都以ETH计算，并且会被销毁。此方案的核心就是缩减ETH存量和增强ETH的需求，支付交易费用）。借此，以太坊希望能够将ETH需求与平台生态项目发展以更优的方式进行市场调节。以太坊生态出现了以太坊平台与项目方的博弈现象。我们认为，在生态项目发展与ETH需求之间的博弈中，还存在着“分叉”和系统安全的风险。EIP-1559方案可能会导致一些资源强大的DeFi项目产生“分叉”的想法，同时，较低的ETH价格以及PoS机制的转换势必为系统带来外部安全隐患，毕竟从经济角度考虑，ETH价格就是其平台生态价值的安全壁垒。以太坊，甚至包括所有区块链代币项目都绕不开一个窘迫的事实——自洽的平台生态经济模型。公链/代币的需求能否真正落地演化为用户对项目提供服务的需求，是整个行业无法绕开的市场障碍。证监会同意区域性股权市场开展区块链建设工作，区块链继续助力数字新基建。据证券日报消息，北京市地方金融监督管理局7月21日消息，7月7日，中国证监会发布《关于原则同意北京、上海、江苏、浙江、深圳等5家区域性股权市场开展区块链建设工作的函》，原则同意了北京、上海、浙江、江苏、深圳等区域性股权市场参与区块链建设试点工作。此次工作函将进一步鼓励推动区域性股权市场深入区块链基础设施建设步伐。上周行情回顾：ChainextCSI100上涨9.76%，细分板块中基础链表现最优。从细分板块来看，基础链、AI优于ChainextCSI100平均水平，为24.07%、14.68%；支付交易、物联网&溯源、文娱社交、商业金融、基础增强、存储&计算、纯币类表现逊于ChainextCSI100平均水平，为7.24%、-1.66%、3.07%、-0.75%、-3.90%、-2.50%、8.29%。风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。
国盛证券：要警惕比特币价格波动 对大幅下撤做好准备:1月4日消息，国盛证券区块链研究院宋嘉吉团队指出，这轮比特币的强劲走势也可能与疫情出现以来各国央行积极“放水”有关，无风险利率下降，抬升了各类金融资产的价格，而比特币渐渐被各类机构看中，逐渐进入机构关注的金融资产列表。此外，他表示，在比特币逐渐“机构化”过程中，散户追高要付出较高成本，以及部分散户可能加杠杆，进一步放大风险。宋嘉吉团队进一步指出，要警惕比特币价格波动，对大幅下撤做好准备。（北京商报）[2021/1/4 16:21:29]
一、DeFi高速发展拉动ETH需求了吗
DeFi行业高速发展并未带动ETH的真实需求，以太坊生态格局的死结待解。根据DappTotal的统计数据，截止7月26日各链DeFi项目以质押等形式锁仓的代币总值为36.8亿美元，7日内增长9.51亿美元，增长率达34.9%。其中，以太坊系的DeFi项目是行业的主流玩家，包括MakerDAO、Aave和Compound三个以太坊生态DeFi项目的锁仓量之和超过了市场锁仓总值的50%。但较长时间以来，ETH价格并没有各类DeFi项目代币那样惊艳的表现，近一周ETH币价上涨32.86%显然是与以太坊自身项目进展相关的独立行情。由于以太坊上的DeFi项目抵押品开始越来越少地依赖ETH，使得火爆的DeFi项目与ETH真实需求出现脱钩——这与2015年火爆的ICO项目带动的ETH需求高涨的现象对比非常明显。MakerDAO作为最早期的主流借贷协议，只接受ETH作为抵押品生成Dai，包括Compound和Aave问世后，ETH在相当于一段时间内，充当了DeFi市场的原始抵押品——但显然ETH并非必须的抵押品选项，而随着DeFi市场的蓬勃发展，越来越多的代币成为原生资产。如2019年11月18日，MakerDAO正式发布多抵押Dai，除了ETH，还允许BAT、USDC、WBTC、KNC和ZRX等代币在该网络上用作抵押品发行稳定币。此外，无抵押的对等贷款服务、Synthetix、流动性挖矿等金融创新都助推DeFi与ETH需求脱钩。一言以蔽之，DeFi的核心需求是智能合约等平台协议，而非ETH代币。流动性挖矿的龙头Compound的存贷资金池中，ETH只占到了总存款的19.15%，总借贷的2.45%。为改变这种尴尬的生态局面，除了继续推进以太坊2.0之外，以太坊创始人Vitalik近日提出了EIP-1559方案——将以太坊手续费调整为基本费用和小费的结构，且平台项目的每笔交易的BASEFEE部分都以ETH计算，并且会被销毁。此方案的核心就是缩减ETH存量和增强ETH的需求，支付交易费用）。借此，以太坊希望能够将ETH需求与平台生态项目发展以更优的方式进行市场调节。以太坊生态出现了以太坊平台与项目方的博弈现象。我们认为，在生态项目发展与ETH需求之间的博弈中，还存在着“分叉”和系统安全的风险。EIP-1559方案可能会导致一些资源强大的DeFi项目产生“分叉”的想法，同时，较低的ETH价格以及PoS机制的转换势必为系统带来外部安全隐患，毕竟从经济角度考虑，ETH价格就是其平台生态价值的安全壁垒。以太坊，甚至包括所有区块链代币项目都绕不开一个窘迫的事实——自洽的平台生态经济模型。公链/代币的需求能否真正落地演化为用户对项目提供服务的需求，是整个行业无法绕开的市场障碍。证监会同意区域性股权市场开展区块链建设工作。据证券日报消息，北京市地方金融监督管理局7月21日消息，7月7日，中国证监会发布《关于原则同意北京、上海、江苏、浙江、深圳等5家区域性股权市场开展区块链建设工作的函》，原则同意了北京、上海、浙江、江苏、深圳等区域性股权市场参与区块链建设试点工作。2017年11月，北京股权交易中心联合深圳证券交易所及其他家区域性股权市场运营机构共同推出了区域性股权市场中介机构征信链，着力建设标准统一、无法篡改的中介机构执业信息共享征信区块链，是行业内第一个正式上线的区块链应用项目。此次工作函将进一步鼓励推动区域性股权市场深入区块链基础设施建设步伐。全球金融科技领域早已开始探索区块链应用。早在2016年，澳大利亚就开始评估采用区块链技术来开发它的下一代的清算结算系统，2017年底，制定了将清算结算系统迁移到基于区块链技术的解决方案。SDX是瑞士证券交易所的子公司，SDX的目标是基于区块链技术，建设一个数字资产交易所，用以交易新型的资产，这些资产类型不会同其母公司交易的资产类型相冲突。全球范围内，区块链在金融科技领域的应用不断深入，从系统构建到资产交易开展了全面的应用探索。区块链安全、透明及不可篡改的特性将重构金融体系的成本与业务灵活性。信任是金融服务体系的重要核心因素，资产的流转与交易的灵活性也是金融服务所追求的目标。在传统金融机构重视并不断布局金融科技以获取未来行业发展的过程中，区块链技术一定是不可忽视的。以区块链为重要技术的金融科技，将为金融服务体系带来更短的信任链条，重塑参与节点的资信，以及带来更灵活、全新的金融业务逻辑。这一点以及成为行业的共识，无论是金融巨头、互联网巨头还是政府机构都十分重视新的金融科技开辟的新业务逻辑，诸多像摩根大通的摩根币、Facebook主导的Libra、甚至央行数字货币这样的金融科技应用，将深刻影响未来的金融服务业。国内浙商银行、易见股份、京东数科等公司亦在金融科技/金融服务领域积极探索应用场景。二、各国政府相关新闻：央行颁发区块链金融相关规范，韩国会讨论加密货币相关税收法案
国盛证券宋嘉吉团队：机构参与直接助推比特币二级市场交易量:国盛证券区块链研究院宋嘉吉团队表示，此次比特币上涨的重要原因是，该资产已经被部分人视为价值储藏手段，能部分替代黄金，相对于黄金的“渗透率”较低、有提升空间、有投资价值。另外，不同于2017年，近两年比特币繁荣的一个重要特点是有了更多机构方的参与，例如支付服务商Square、PayPal等，灰度旗下比特币信托基金（GBTC）的日益合规化与壮大也是一大亮点。宋嘉吉团队认为，这些机构的参与可能将直接助推比特币“二级市场”的交易量，尤其是GBTC，它自成立来一直在持续购入比特币，也是推动比特币再创新高的原因。（北京商报）[2020/12/18 15:36:53]
中国：央行推动区块链技术在金融领域的规范应用，国家各部加强对新型权益的保护。22日，央行下发《推动区块链技术规范应用的通知》及《区块链技术金融应用评估规则》，要求金融行业与机构建立健全区块链技术应用风险防范机制。22日，最高人民法院联合国家发改委发布《关于为新时代加快完善社会主义市场经济体制提供司法服务和保障的意见》，加强对数字货币等新型权益的保护。24日，工信部、国家发改委、财政部等十七部门发布关于健全支持中小企业发展制度的若干意见，支持中小企业发展区块链等新一代信息技术。美国：美众议院在年度国防支出法案中增加两个区块链修正案；美监管方允许持联邦政府牌照的银行提供加密货币托管。21日，众议院在《国防授权法》中增加两项与区块链相关的修正案，将分布式账本技术添加到新兴技术的定义中，并要求国防研究与工程防御副部长完成一项针对国防目的的DLT潜力研究，向国会报告研究结果。23日，货币监理署宣布允许得到美国联邦政府牌照的银行开展加密货币托管业务，该许可适用于美国全国性的银行和各种规模的联邦储蓄机构。韩国：韩国将对年交易额在250韩元以上的数字货币交易征收20%的资本利得税。此前，韩国国会讨论了一项与加密相关的税收法案，旨在为加密货币征收资本利得税。议员们表示对加密货币征收的资本利得税可能提高至20％。对现有法律的拟议修正案也计划将加密货币归类为“商品”，而不是货币。议员已经确定虚拟资产可以被视为具有经济价值的电子证书，可以通过电子方式进行交易，当交易目的是销售时，它可以被视为一种资产。此外，对于不在韩国居住的人，其加密货币交易将预扣资本利得税。
国盛证券分析师：法定数字货币可在赈灾、扶贫等场景中追踪资金流向:国盛证券分析师宋嘉吉在对央行数字货币的97项专利分析后，得出具体可能路径，数字货币钱包可以跟银行I类户(即实名制柜面开立的全功能账户)绑定，用户可以在银行账户中添加数字货币钱包ID，数字货币钱包也保存关联的银行账户ID。一个账户既可以管理现有电子货币，也可以管理数字货币。除了银行APP，DC/EP的载体也可能以芯片智能卡等为载体。宋嘉吉还表示，由于法定数字货币能够追踪资金流向，未来可以用在赈灾、扶贫等场景中，央行授权后，通过数字货币字串的可编程脚本，将扶贫资金流向追踪功能开放给扶贫主管部门。（新快报）[2020/4/27]
三、产业链相关动态：BTC挖矿收益环比上升14.4%
上周BTC新增交易229万个，环比上升3.2%；ETH新增交易801万个，环比上升4.5%。上周BTC矿工的日均收益为959美元，环比上升14.4%；ETH矿工的日均收益为306万美元，环比上升15.7%。
上周BTC日均算力达到124EH/s，环比上升7.4%；ETH全网日均算力达到188.3TH/s，环比下降1.5%。上周BTC全网挖矿难度为17.35T，环比上升0.6%；下次难度调整日在7月28日，预计难度值为16.98T(-2.11%)；上周ETH全网平均挖矿难度为2.37T，环比下降1.6%。
声音 | 国盛证券：区块链产业中有零售支付业务经验的服务商或将因CBDC受益:国盛证券认为，至少有以下机构或将受益于人行数字货币研发：（1）与央行数字货币研究所一道研发数字货币的市场机构；（2）大数据分析机构；（3）身份认证服务机构；（4）区块链产业中有零售支付业务经验的钱包服务商、技术服务商、身份与交易登记服务商。[2019/8/8]
四、上周行情回顾：ChainextCSI100上涨9.76%，细分板块中基础链表现最优
我们引入代币市场的专业指数产品——ChainextCSI系列指数，其中CSI100指数代表市场整体走势；CSI5指数代表市场超大盘币种走势；CSI21-100指数代表市场中小盘走势。过去一周市场持续震荡调整。截至上周日，ChainextCSI100指数为941.52，环比上周上涨9.76%，周日24小时总成交量为474.25亿美元；这其中，BTC全球均价为9905.17美元，环比上涨8.12%；ETH全球均价为309.64，环比上涨30.66%。
国盛证券：矿工看好比特币未来行情:国盛证券在研究报告中指出，上周 BTC 全网日均算力达到 37.0EH/s，环比增加 7.9%。上周二全网算力再创历史新高，达到 43.0EH/s，惨淡的市场行情+不断创新高的全网算力，这背后反应的是矿工对比特币未来行情的看好、以及部分国家地区低廉电力成本带来的挖矿需求。[2018/6/13]
从细分板块来看，基础链、AI优于ChainextCSI100平均水平，为24.07%、14.68%；支付交易、物联网&溯源、文娱社交、商业金融、基础增强、存储&计算、纯币类表现逊于ChainextCSI100平均水平，为7.24%、-1.66%、3.07%、-0.75%、-3.90%、-2.50%、8.29%。
风险提示
监管政策不确定性。目前区块链处于发展初期，全球各国对区块链技术、项目融资和代币的监管都存在一定不确定性，因此行业公司项目发展存在不确定性。区块链基础设施开发不达预期。区块链是解决供应链金融和数字身份中核心技术，目前区块链基础设施尚不能支撑高性能网络部署，去中心化程度和安全都会对高性能存在一定的牵制，区块链基础设施存在开发不达预期的风险。
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