编者按：本文来自币乎，作者：灰狼。20年第三季度亮点
灰度产品总投资：10.5亿美元平均每周投资—所有产品：8050万美元平均每周投资—灰度比特币信托：5530万美元平均每周投资—灰度以太坊信托：1560万美元平均每周投资—灰度数字大盘股基金：350万美元平均每周投资—灰度产品：2520万美元主要投资来自对冲基金占主导的机构投资者。过去12个月亮点
灰度产品总投资：27亿美元平均每周投资—所有产品：5160万美元平均每周投资—灰度比特币信托：3950万美元平均每周投资—灰度以太坊信托：900万美元平均每周投资—灰度数字大盘股基金：110万美元平均每周投资—灰度产品：1210万美元主要投资来自对冲基金占主导的机构投资者。重点
十亿美元季度：灰度创下有史以来最大的季度资金流入记录，在20年第三季度超过10亿美元，成为连续第三个破纪录的季度。今年以来，对灰度产品系列的投资已超过24亿美元，是2013-2019年累计流入产品12亿美元的两倍多。自成立以来，灰度系列产品的累计投资现已达到36亿美元。灰度比特币信托是增长最快的投资产品之一：灰度比特币信托在20年第三季度共流入了7.193亿美元。年初至今，该信托基金管理的资产从19亿美元飙升至48亿美元。灰度比特币信托不执行赎回计划，其股票也不在国家证券交易所交易。因此，该信托不是ETP或ETF。尽管如此，如果将该信托基金与年初资产规模超过10亿美元的全球ETP和ETF进行比较，它将成为今年以来增长速度第三快的产品，其资产管理规模增长约147%。比特币以外的产品继续增长势头：尽管比特币仍然是灰度投资者分配的主要组成部分，但增长最显著的增长来自持有替代资产的产品。在第三季度，不包括比特币的产品占流入总量的31％。对BCH、LTC和DLC的空前需求：在替代产品中，最引人注目的是灰度比特币现金信托、灰度莱特币信托和灰度数字大盘股基金。平均而言，上述产品的流入量环比增长超过1400％。这些进展是在FINRA于7月证实，根据1934年《证券交易法》第15c2-11条规则开始对比特币现金和莱特币产品进行报价所需的尽职调查已经完成。以太坊为中心的机构投资者：灰度以太坊信托基金已经吸引了新的以太坊为中心的机构配置者的关注。在第三季度，流入灰度以太坊信托的资金超过17％来自新的机构投资者。灰度的比特币信托资金在已开采的比特币上获得了增长：灰度的比特币信托基金的流入约占第三季度开采的全部比特币的77％。尽管挖矿业不断向市场引入供应，但通过投资灰度比特币信托，类似比例的供应正从市场上消失。但是，这些比较只是为了说明市场的供求关系。他们没有提供在所测算期间内任何新开采的比特币目的地的深入了解。机构兴趣在增长：机构兴趣在增长：20年第三季度投资于更多机构的机构比以往任何时候都多，其平均分配额从19年第三季度的220万美元增加到20年第三季度的290万美元。那些对灰度产品系列中的多种产品感到满意的机构，在20年第三季度期间平均单笔产品投资者的投入几乎翻了一番。季度展望
在20年第三季度，即使考虑到费用、支出和与基金相关的其他成本，灰度的产品系列也明显优于主要指数。灰度产品的大量涌入可能与数字资产的持续出色表现有关，这使得它们更难被忽视，成为潜在的投资组合增强器。图1：2020年第三季度9多种资产类别业绩
灰度的管理资产在20年第三季度创下历史新高，广泛反映了对数字货币资产类别的投资兴趣。年初至今，灰度的资产管理规模从20亿美元增至59亿美元，增长了约195％。图2：自上线以来的灰度AUM
从图3可以看出，投资者正在以更快的速度增加对数字资产的投资。年初至今流入约占自成立以来累计流入的68%。图3：自上线以来，灰度累积季度流入
当前灰度信托总持仓量达192.66亿美元:金色财经报道，链上数据显示，当前灰度总持仓量达192.66亿美元，主流币种信托溢价率如下：BTC，-44.55%；ETH，-53.78%；ETC，-68%；LTC,-46.84%；BCH，-23.64%。[2023/3/5 12:43:14]
图4展示了比特币现金、莱特币和数字大盘股产品的巨大增长。在20年第3季度，灰度比特币现金信托流入了3890万美元，较第二季度增长了1500％以上。灰度莱特币信托的资金流入为2720万美元，比第二季度增长了1800％。灰度数字大盘股基金流入了4600万美元，比第二季度增长了900％以上。图4：灰度比特币现金信托、灰度莱特币信托和灰度数字大盘股基金的季度流入量——过去12个月10
如下图5所示，机构投资者继续增加灰度提供的九种单一资产产品和一种多元化产品之间的分配规模。机构投资者在20年第三季度的平均投入约为290万美元，高于19年第三季度的230万美元。随着投资者对灰度产品套件中的其他资产越来越满意，投资规模已大大增加。此外，在20年第三季度，分配给多元产品的机构投资者的平均投入几乎是分配给单一产品的投资者的投入的两倍。图5:平均机构配置
过去，对比特币除外产品需求似乎是跟随市场信心的。灰度此前曾在2017年牛市、2019年夏季以及最近的最后一个季度大量流入比特币以外的产品。如果数字资产领域继续表现优异，产品之间可能会继续多元化。图6：灰度比特币之外流入VS比特币季度收盘价
除了比特币除外产品的资金流入增加，我们已经看到更多的投资者分配给多元产品。自成立以来，大约37％的投资者已经分配了多元产品。在20年第三季度，这一比例增加到57％。图7：多元产品投资者比例
虽然挖矿为市场带来了新的供应，但流入灰度比特币信托的比例仍在不断增加。20年第二季度，流入信托基金的资金大约为同期开采的70％的比特币。在20年第三季度，这一比例增加到同期开采的比特币的约77％。图8：流入灰度比特币信托资金占开采比特币11的比例
灰度比特币信托折价21.36%，创历史新高:12月20日消息，Glassnode的数据显示，灰度比特币信托(GBTC)上周收盘时折价21.36%，创历史新高。这意味着，新投资者可以以远低于比特币实际市值的价格购买GBTC股票，而现有投资者由于6个月的封闭期而面临损失。数据显示，上周五GBTC的股价下跌了3.46%，每股价格为43.77美元。然而每一股GBTC包含0.00093202枚BTC，按比特币现价计算，股票的实际价格为34.42美元。GBTC是一只封闭式基金，因此无法轻易增减股票。因此它的股价主要由供求决定，而不是像传统的ETF那样，由其标的资产价值决定。[2021/12/20 7:51:35]
接下来，我们将提供20年第三季度和过去12个月的标准投资活动分析系列。灰度视角下的投资活动
灰度在20年第三季度筹集了10亿美元，使过去12个月资金流入达到27亿美元。图9：20年第三季度12按产品分列的灰度累计流入量
图10：过去12个月13按产品分列的灰度累计流入量
20年第三季度，所有产品的平均每周投资为8050万美元，而过去12个月的平均每周投资为5160万美元。图11：20年第三季度14灰度所有产品周流入
图12：过去12个月15灰度所有产品周流入
20年第三季度，灰度比特币信托的流入量达到创纪录的7.193亿美元。这使过去12个月灰度比特币信托资金流入达到21亿美元，约为过去六年累计流入量的三倍。图13：20年第三季度灰度比特币信托累计每周流入
图14：过去12个月灰度比特币信任累积每周流入
20年第三季度，对不包括灰度比特币信托的灰度产品的需求增长至3.277亿美元，比上一季度增长112％，比19年第三季度增长294％。灰度产品的过去12个月流入为6.288亿美元。图15：20年第三季度比特币信托以外的灰度产品累积的每周投资
KingData监控：灰度ETC基金持仓总规模变为 1233.2万 枚 ETC:据KingData数据显示，灰度 ETC 基金减持 1013.67 枚以太坊经典，基金持仓总规模变为 1233.2万 枚 ETC。注：灰度暂未开放赎回，小幅减持或因每股含币量微调、扣减管理费所致。[2021/7/10 0:41:21]
图16：过去12个月比特币信托以外的灰度产品累积的每周投资
投资者概况
机构投资者仍然是20年第三季度的主要投资资金来源，与过去12个月期间的投资者流量保持一致。值得注意的是，在20年第三季度，家族办公室的资金流入量要大得多，占总数的8％以上。图17:按类型划分的灰色投资者概况
与过去12个月一致，本季度灰度产品的新投资资金的地理来源主要集中在离岸投资者。图18：灰度投资者地理分布图
结论
从灰度资产筹集的角度可以看出，对数字资产的需求持续且显着增长，继续证实了我们的观点：即数字资产是一个新兴市场，不容忽视。持续的需求使灰度比特币信托成为世界上增长最快的投资产品之一。16随着投资者对数字资产的适应程度提高，我们看到灰度产品的胃口越来越大。灰度比特币现金、莱特币和数字大盘股产品的流入量环比都增长了10倍以上。投资者似乎对数字资产感兴趣，因为它们的表现优于年初至今的主要指数。以太坊在20年第三季度上涨了57％，并且随着人们对第四季度及以后的重大财政刺激计划的关注，在这种货币通胀模式下，更多的投资者可能会寻求数字资产来获取收益。1.截至2020年9月30日。2.从2020年7月1日到2020年9月30日。3.“比特币信托除外的灰度产品”包括灰度比特币现金信托、灰度以太坊信托、灰度以太坊经典信托、灰度Horizen信托、灰度莱特币信托、灰度恒星币信托、灰度瑞波币信托、灰度大零币信托和灰度数字大盘股基金。4.从2019年10月1日到2020年9月30日。5.在所评估的时期内，灰度比特币信托基金定期关闭新投资。6.在评估期间内，灰度数字大盘股基金定期关闭新投资。7.成立日期：2013年9月25日。8.来源：彭博社。2020年1月1日管理资产超过10亿美元的交易所交易产品的比较。9.来源：彭博社、CoinMarketCap.com、灰度。过去的表现并不代表未来的回报。10.在评估期间内，灰度数字大盘股基金定期关闭新投资。11.仅供比较。这并不代表新开采的比特币的直接流动。12.在评估期间，灰度数字大盘基金和灰度比特币信托定期关闭新投资。13.在评估期间，灰度数字大盘基金和灰度比特币信托定期关闭新投资。14.在评估期间内，灰度数字大盘股基金定期关闭新投资。15.在评估期间，灰度数字大盘股基金和灰度比特币信托定期关闭新投资。16.来源：彭博社。对2020年1月1日管理资产超过10亿美元的交易所交易产品进行比较。关于灰度投资
MXC抹茶上线灰度指数产品「灰度组合」:据官方公告，MXC抹茶现已上线灰度指数产品「灰度组合」。
灰度组合成分为BTC，ETH，LTC，BCH，ETC，XRP，ZEC，XLM。MXC抹茶目前已推出8款组合指数产品，包括主流币组合、减半组合、国产公链组合、DeFi 组合、去中心化存储组合、波卡生态组合、NFT组合和灰度组合。
相较于上线开盘价，主流币组合历史最高上涨90.9%，现报1.89 USDT；减半组合涨64.5%，现报1.53USDT；
国产公链组合涨124.5%，报1.64 USDT；
DeFi 组合涨259.1%，报1.41 USDT；去中心化存储组合涨313.7%，报1.32 USDT；波卡生态组合涨115.3%，报1.49 USDT；
NFT组合涨25.37%，报0.7 USDT。[2020/11/21 21:36:18]
Grayscale投资是全球最大的数字货币资产管理公司，截至2020年9月30日，其管理的资产约为59亿美元。灰度通过其10个投资产品系列，以传统证券的形式提供对数字货币资产类别的访问和敞口，而无需直接购买、存储和保管数字货币。凭借可靠的业绩记录和无与伦比的经验，灰度的产品在现有的监管框架内运行，为投资者创造了安全而合规的风险敞口。欲了解更多信息，请访问www.grayscale.co并关注/img/20230509034214583286/19.jpg "/>
灰度以太坊信托
灰度资产管理总规模达到58亿美元:截至8月10日，灰度资产管理总规模已达到58亿美元。比特币信托基金（GBTC）交易价格为每份额13.69美元，较前一日上涨4.82%；以太坊信托基金（ETHE）交易价格为每份额96.50美元，较前一日上涨1.58%。[2020/8/11]
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月食的阶段(Dhaval\nParmar/Unsplash)比特币具有影响其价格的多个长期和短期变量，许多人争论其主要相关性是什么。事实证明，影响比特币价格的因素——实际通货膨胀率、货币和财政政策以及市场繁荣——也部分决定了比特币与哪些资产相关。从推出以来的长期来看，用户采用率的提高、不断增强的安全性和不断扩大的网络效应使比特币的市值越来越高。这些是长期变量。林恩·奥尔登是林恩·奥尔登投资策略的创始人。在这个长期趋势中，减半周期往往是下一个牛市的基本催化剂，因为新的供应减少了一半，而新的需求仍然强劲。只要这种需求确实保持强劲，价格便会形成上行压力，然后在价格最终爆发时，随着新的需求涌入，动量交易员加入，并进一步推动需求上升。所有预先编程的减半事件都发生在比特币从历史高点下跌至少一年的时期。另一方面，减半后的那一年，它的价格一直很好，到目前为止无一例外，最终导致了下一个高峰期和盘整期。另请参阅：诺埃尔·艾奇逊–加密货币多空：比特币相关性如何推动叙事
减半后的市场反应可视化在那些长期的盘整中，比特币与与全球流动性和其他风险资产相关的短期变量变得更加相关。这一点变得尤其真实，因为它得到了更广泛的采用，并得到了金融界的投资。基本上，关于比特币与其他资产关联程度的争论，将有助于将比特币的价格行为分为两个阶段：牛市期和盘整期。举例来说，如果我们看看比特币与标准普尔500指数的跌幅相比，我们可以看到过去两年在这一盘整阶段有很多相关性，特别是当出现大幅下跌，投资者普遍降低所持股票的风险时。
与标准普尔500指数中的跌幅相比，比特币的跌幅显示出相关性更有趣的是，在比特币盘整期间，它的行为很像数字黄金。黄金投资者早就知道，从历史上看，影响金价走势的唯一最大变量就是实际利率。实际利率衡量的是“无风险”收益率与现行通胀率或预期远期通胀率之间的差。每当实际利率下降时，尤其是当它们变为负数时，黄金就会价格飙升。另一方面，当实际利率上升时，黄金通常会遭受损失。1980年至2000年这段时期对黄金尤其不利，因为在整个时期内实际利率都非常强劲。这种关系是由于持有黄金的机会成本造成的。黄金是一种稀缺收益率较低的资产，需要支付铸造、验证、购买、运输和安全存储的费用。当银行账户和长期国债的收益率远高于通胀率时，你的购买力可以在法定系统内增长。另一方面，当银行账户和长期国债不再跟上通货膨胀，并以负实际收益率贬值时，黄金的机会成本就消失了。其固有的通货膨胀保护的“零收益率”变得更具吸引力。在内乱和经济增长缓慢的背景下，全系统的债务和财富集中将继续给政策制定者施加压力，促使他们采取刺激措施。在过去的两年中，我们可以看到比特币在盘整阶段的行为类似。此图在左轴上蓝色表示通货膨胀调整后的10年期国债利率，在右轴上红色表示比特币价格的同比百分比变化。
在此期间，每当实际收益停滞或逆转，比特币的价格通常就会停滞或逆转。来源：圣路易斯联储另请参阅：纳撒尼尔·惠特莫尔–为什么比特币投资者不担心这种价格回落实际国债收益率在2018年末达到峰值，并一直处于多年下降趋势，进入负值区域，与此同时，比特币价格从2018年底和2019年初经历的深度震荡反弹。在此期间，每当实际收益率停滞或逆转，比特币的价格通常就会停滞或逆转。这种现象一直持续到2019年下半年，并在2020年3月通缩冲击期间急剧增加。最近，它是从2020年9月初开始逐渐发生的。实际收益率可以改变方向有多种原因，尤其取决于我们所观察的收益率曲线的哪一部分。长期利率主要受市场控制。例如，由于经济刺激措施，今年的通胀预期从3月的低点开始处于上升趋势，但在9月初第二轮经济刺激谈判进展不顺利时，通胀预期就停滞了。由于我们处于长期债务周期的状况以及当前货币贬值的趋势，大多数发达国家的银行储户和主权债券持有人的实际收益率可能会在相当长一段时间内出现负值。这不会是一个线性过程；在刺激、通缩冲击和其他障碍有时可能会引起僵局，但这种趋势本身几乎是不可避免的。在内乱和经济增长缓慢的背景下，全系统的债务和财富集中将继续给政策制定者施加压力，促使他们采取刺激措施。展望未来，刺激措施的结果可能会在短期内影响比特币的价格，从而导致通胀预期和实际收益率发生变化。因此，它很可能在某种程度上与其他风险资产和通胀对冲相关。另请参阅：尼科·科尔代罗(NicoCordeiro)–为什么比率模型的比特币估值模型是错误的在过去的一个月中，基本面一直对包括比特币在内的各种资产构成不利因素，因为我们一直处于这种僵局、逆势、无刺激、实际收益上升的时期。但是，当基本面转为顺风，可能是由于又通过了另一项刺激法案，以及实际利率在某个时候再次下降时，比特币可能比类似的资产类别具有更大的上行潜力。\n该协议的网络效应仍然很强，每当其突破新高时，动量投资者和机构资金就有足够的能力来推动其市值上升。
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