加密货币市场历来由散户投资者主导，专业投资者跟进。这种情况正在改变吗？在2017年第四季度，散户引领的优势非常明显，媒体炒作的同时，价格也在飙升。毫无疑问，这一次散户比较安静。2017年第四季度前半部分，CNBC有近100个"比特币"头条。过去六周，在比特币市值奔向历史新高的时候，比特币的头条新闻还不到40个。现在对加密投资的一贯趋势下定论还为时过早，主要是因为散户/机构的二分法存在简单化的问题。下面，将通过市场的四个维度来说明这次上涨的参与者与2017年投资者的行为有何不同。比特币巨鲸，交易vs.持有
从2013年年底到2018年大跌期间，持有至少1个比特币的地址数量一直在增加。2019年这个数量又有所回升，然后今年春天再次趋于平稳。这与2017年底不同，当时这样的地址数量与比特币价格一起飙升至新高。
检察日报：在区块链在线仲裁系统中设置加密货币惩罚机制符合正义这一项法的基本价值:4月23日消息，检察日报近日发布《引入智能合约救济方式强化诉源治理》文章，文章指出运用智慧仲裁方式解决基于区块链技术的智能合约纠纷，不仅能够推动事实认定过程的简化，也能对传统的纠纷化解方式起到补充作用。
在区块链在线仲裁系统中设置加密货币惩罚机制符合正义这一项法的基本价值。具体而言，参与智能合约仲裁的人员必须在区块链在线仲裁系统中存入一定数量的加密货币，最终获得大多数投票支持的一方将平均分配少数投票一方的代币。比如，如果有7名仲裁员参与A和B的智能合约仲裁投票，有5名仲裁员支持了B，2名仲裁员支持了A，最终A败诉，则2名仲裁员之前参与智能合约仲裁各自在平台上预先存入的1代币，合计2代币，由于不符合谢林点规则，该2名仲裁员将失去各自的1代币，平均分配给另外5名进行了大多数投票的仲裁员，也即是5名仲裁员将各自获取0.4代币。上述仲裁费惩罚机制遵循了形式正义原则，也即是通过制定实施规则、实施步骤及规定违反后的处置等方式来实现法的正义。[2022/4/23 14:43:20]
我们可以称之为比特币"亿万富翁"的人通常是指至少持有1000个BTC。这些巨鲸在2017年底前一直卖出。这一次，比特币的大户榜单在增长，而不是缩减。
声音 | 福布斯：这一次的比特币牛市与2017年截然不同:比特币自今年年初以来已经增长了40%，并且突破1万美金大关，但是数据表明，这次的牛市与2017年的牛市截然不同。加密货币分析公司Glassnode data表示，过去6个月，比特币交易所的存款大幅下降，表明比特币的最新一轮涨势并非由散户投资者推动。Glassnode在推特上表示：“在去年夏天的上涨中，我们看到每日存款超过6万的峰值，这可能是投资者获利回吐的结果。从那以后(比特币交易所的存款)减少了近60%，降至2.5万美元。”
在2017年比特币的大幅上涨达到顶峰时，比特币交易存款数超过了比特币价格，Glassnode记录的每日交易存款约为20万。然而，尽管比特币价格上涨，但今年的存款量继续下滑，导致许多比特币和加密货币交易商和投资者将最新一轮牛市归因于人们期待已久的机构投资者大举买入比特币。加密货币对冲基金Adaptive Capital合伙人Willy Woo表示：这一次突破是真正的突破，基于基本面的投资活动支撑着比特币1万美元的价值。[2020/2/10]
分析 | 能否迎来减半预期行情 关注这一区间能否企稳:分析师K神表示，今日凌晨，BTC再度下行试探前期低点，未再创出阶段新低，触及7750美元再收回至目前8000美元附近，维持了3个月的三角震荡最终突破，选择了向下，短期内主力也不会给套牢盘拉高解套的，市场人气依旧偏弱，大方向BTC大概率还会继续下寻探底，日线上多条均线自粘合后开始有序向下发散，中期看还有继续下行的趋势，抄底还需要等待底部信号的确认，目前属于暴跌之后的区间震荡修复，短期依旧有向上回抽的可能，总体上反弹现货减仓为主，合约逢高适当做空，压力8600-8800美元，下方支撑为周线布林下轨与19年高点斐波那契61.8%点位7000-7200美元区间，观察后续BTC能否在此区域震荡企稳，等待新一轮减半预期行情的爆发。[2019/9/27]
地址余额必须谨慎对待；地址数量≠实体数量。行为是一个更好的信号。这个黄色的“硬币”在买入并持有的钱包中积累得更多，而在已经表现出交易倾向的钱包中囤得更少。
声音 | 日本GMO集团代表：采矿业务只是暂时的失败，未来将重启这一业务:据crypto.watch消息，日本GMO集团于2月12日举行了2018年“全年结算会议”，GMO代表熊谷正寿在会议上把采矿业务上产生的损失评价为“暂时的失败”。他表示:“这项业务虽然有亏损，但业务本身没有问题。解决费用问题后，可以在最有利的状态下继续下去。”接着他表示:“一定会将(损失部分)找回来”，表明了继续开展挖矿业务的强烈意志。熊谷正寿同时称，为了应对采矿业务收益的恶化，该公司对自营业务的矿机实施116亿日元的亏损处，矿机的折旧费削减了，未来将提高盈利能力，并呼吁矿机业务的连续性。另外，据说还打算将矿场从瑞士转移到电费更便宜的地方。注：2018年12月，日本GMO集团因亏损严重取消虚拟货币采矿相关业务。据悉，去年虚拟货币业务因收入基础的稳定而出现盈余，但却没能弥补采矿业务带来的损失，其净亏损达290亿7000万日元，虚拟货币业务的营业利润则为13亿6000万日元。[2019/2/13]
声音 | 中央财经大学李晓林：区块链将冲击保险精算师这一职业:在青岛市人民政府主办的“2018中国财富论坛”上，中央财经大学保险学院院长李晓林在演讲中提到：保险是做风险关系，区块链的智能合约在其中大有应用。假设一个人被监测出有癌症，这个症状就进入到了区块链系统上，可以自动立即形成赔付，一方面生成自动给保险金，另外一个方面可能给配置相应的医疗资源。这一个事情看起来简单，事实上由于一切在一瞬间完成的，这个过程当中改变原来保险相关资源。李晓林表示，这种情况下，保险精算师的定价就不需要了。[2018/7/8]
自2017年以来，有两次比特币持有者囤币放缓成为市场顶部的重要指标。2020年，还没有放缓的迹象。比特币vs.以太和其他币种
2017年的牛市在人们的记忆中，是由对以太坊上的ICO的狂热所驱动的现象。然而，当这股热潮狂热过头时，ETH已经基本结束了它的鼎盛时刻。在2017年第四季度的中间，比特币的回报率为23.9%；ETH的回报率为6.9%。正是比特币第四季度的上涨让牛市得以持续。
对比一下2020年，相似之处和不同之处都很明显。同样是以太坊领涨，但这次它跟上了比特币的步伐，第四季度至今回报率为23.2%，甚至在周五早些时候突破500美元，而比特币的回报率为28.4%。如果2017年的模式重演，比特币牛市可能还有更长的时间。
那么，加密市场是否在盘整？答案是，是，也不是。比特币的主导地位，即累计市值份额，在50％以上。通常，这意味着构成市场大部分的资产清单较短。今年不是这样。
CoinDesk20中的前五名资产正随着比特币的增长而增长，但长尾资产现在比2017年泡沫后更分散。受管制的期货市场vs.离岸期货市场
"机构来了"的不绝于耳可以看到CME比特币期货市场的增长，这表明通过成熟的操作渠道对比特币的受监管风险需求越来越大。本周CME的持仓达到10亿美元，创下历史新高。
然而，这种增长大部分归功于比特币的价格变化。而从总量上看，由个人、专业人员和流动性提供者交易的轻度监管的衍生品合约使CME相形见绌。仅仅以CME的增长作为机构翻盘的论据是不明智的。还不如说机构的参与度是随着市场其他部分的增长而增长的。
北美投资者vs.东亚投资者与CME期货增长同步的是比特币流向北美交易所，流出东亚交易所。
就交易所流通量代表参与者活动的程度方面来说，东亚投资者以前所未有的速度抛售比特币。与此同时，北美投资者对比特币的兴趣比2017年更大。一个重要的警告：这里的流通可能更多代表了交易者的偏好，而不是投资者的长期活动。稳定币USDT本季度的市值将增长超过100亿美元。东亚地区的一些资金流动可能代表了Tether正朝着报价货币主导地位迈进，因为在币币市场中，交易员越来越青睐它，而不是比特币。结语
这次牛市确实与2017年不同，不过这并不意味着我们不会看到另一个涨跌的周期。那些暗示参与的投资者类型的信号表明，我们可能比三年前比特币创下历史新高时更早进入周期。比特币的历史充满了关于即将到来的转变或监管变化的种种说法，而这些转变或变化将从根本上改变市场。这些说法在过去被夸大了，现在可能也被夸大了。传统金融市场是否在自掘根基？也许吧，但这并不能突然把比特币变成一个安全的避险工具。目前新的、更大的和更长期的投资者越来越多地参与的模式可能会继续下去，但在可预见的未来，比特币和其他加密货币将会是风险投资，投资者应该继续把它们当作这样的投资。
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