牛市尾部？
在知乎上有这样一个问题，小蜜蜂回答以后，下面有币友评论说“现在牛市已经到了后阶段了”。
和一个币友聊天，他也是说感觉BTC没有多少空间了。所以现在是牛市尾声吗？对比一下现在和4年前的BTC，的确实很相似：
那么现在真的是牛市尾部吗？宏观环境
关键词：美元现在的宏观环境与2018年1月有明显的不同。毕竟现在有疫情、有无限量化宽松的美元。显然，现在欧美的疫情并没有明显好转，疫苗距离普通仍然需要一些时日，所以这种量化宽松会持续下去。即使疫苗得到普及，经济从重启到复苏仍然需要一个周期，所以仍然需要大量美元刺激经济。这就是现在与4年前的不同，我们看见的BTC价格是以美元为单位的名义价格，如果剔除了美元通胀的影响，BTC现在的增长并没有我们表面上见的那么夸张。而继续通胀的美元之下，BTC作为一种相对稀缺的资产，应该仍然是避险的选择之一。这是一组美国刺激经济计划方案：
机构分析：美联储暗示缩表将采取到期退出方式 而非直接出售:1月27日消息，美联储暗示，未来在缩减资产负债表的时候，主要方式将是对到期债券不进行再投资，而不是直接出售所持债券。美联储周三发布声明概述了缩减资产负债表规模的原则，表示只有在开始加息后才会启动这一程序。美联储上一次进行所谓的量化紧缩，即2017年到2019年，它设定了每月自然缩表的额度限制。这一次，有人猜测美联储可能需要在某个时候真正出售资产，但新发布的原则表明他们不倾向于这么做。加拿大皇家银行策略师BlakeGwinn表示，存在一些出售资产的尾部风险，我认为这个声明应该大大降低了这个风险，这些原则说明美联储不打算让收益率曲线变陡。[2022/1/27 9:16:12]
当然这些经济刺激计划本身并不被期望进入币市，相反这些资金的预期是进入实体经济的。但是，从2020年3月到4月资金总额在减少，然后从4月起这个资金就开始增加了，并且最近虽然尚未通过的这个资金规模仍然是增加的，比2020年12月通过的这个法案中的资金规模的2倍还多。所以，在这些刺激资金中，流入币市的资金应该不会外流。所以你觉得还觉得现在是牛市尾吗？微观环境
分析：CME比特币期货溢价飙升暗示机构需求增加:Coindesk发文称，芝加哥商品交易所(CME)的即月比特币期货合约相对于现货价格的年化溢价达到了12.8%。根据Skew的数据，这是自4月中旬以来的最高水平，相比一周前0.36%的折价大幅上升。Arcane Research周二发布的每周研究报告称，溢价的增加“表明CME交易员目前对建立比特币多头头寸的需求很高。CME即月合约是迄今为止该交易所上交易最频繁的比特币期货合约，目前该机构平台上似乎正在酝酿看涨趋势。”[2021/10/7 20:09:50]
关键词：灰度这个是小蜜蜂的观察交易量的方法，用交易量除以市值，它可以剔除价格影响和比特币总量的变化。
对比2018年下跌时和现在下跌时的交易量，明显是现在的交易量大。这说明在2018年初，BTC价格下跌时，没有什么人去买，所以BTC价格下跌伴随着是相对较少的BTC交易数量，而现在，是有人去买的，所以有很大的成交数量。这个购买的力量，其中一部分是来自于灰度的。来看看，这是灰度最近的加仓情况。除了ETH和ETC，灰度几乎都在加仓。
分析：矿工资金外流达到5个月高点后，比特币价格下跌3%:9月13日晚间，比特币价格从10580美元跌至10265美元附近。在下跌3%之前，链上数据暗示矿工可能出现抛售情况。Glassnode数据显示，矿工向交易所的资金流入刚刚达到五个月高点。之前的飙升出现在8月中旬，当时BTC价格达到1.2万美元高点，随后紧随其后修正为1万美元。（Cointelegraph）[2020/9/14]
灰度今天的BTC持仓量又增加了，这个应该是昨天购买的BTC。
根据灰度第四季度报告显示，灰度的信托基金有超过90%的份额卖了机构投资者。虽然小蜜蜂不太认同灰度选币的眼光，但是相信灰度和这些通过灰度购买加密货币的投资者机构对行情和宏观环境还是有一定的判断的。微观市场不过就是买和卖的力量，显然购买BTC的不弱。所以，现在应该不是牛尾。继续疯涨吗？
分析：Contis或是Wirecard假账丑闻的最大获利者:在Wirecard曝出19亿欧元惊天假账丑闻之后，许多Wirecard客户正在寻求迁移到新的供应商。在加密货币市场，从Wirecard事件中获利最多的一家公司或许是另一家加密货币借记卡发行商Contis。
Contis首席执行官兼执行主席Peter Cox表示，到目前为止，该公司已通过客户发行了超过50万张加密货币借记卡，其客户包括Wirex、Monolith、Swipe、SpectroCoin、Plutus、Change、Hold、Trastra、UKEX和CL Baanx，Contis将继续与更多大规模的加密领域公司进行合作。（The Block）[2020/7/3]
既然不是牛尾，那么BTC近期会继续疯涨吗？宏观环境
关键词：实体经济很明显，疫苗已经不是幻想了，美国、中国的疫苗都开始了。随着疫苗逐渐普及，美国的实体经济会逐渐复苏。对于普通人而言人，在远离疫情的路上，普通人也会逐渐找回他们原来的生活方式，消费会逐渐恢复。对于企业而言，他们也需要重启生产。所以，实体经济可能会比币市具有更强的吸金力量。注意，实体经济不是从币市吸金，前面部分有说，美国刺激法案中的美元投放还是在加速增加中，所以实体经济吸金的来源是量化宽松产生的新美元。这里会有两个阶段：第一阶段：我们应该可以想到，在疫情结束后的报复性消费，恢复生产的重启资金规模也比较大。所以这一阶段，我们会看到更多的资金流向实体经济。而流入币市的资金可能会比较少，甚至会有部分资金从币市流向。所以BTC可能会有一定的回调，当然也可能是先涨一波再回调。第二阶段：报复性消费结束以后，企业重启生产的初始资金投入以后，经济会进入相对较为平缓的发展阶段。资金比较平衡的流向实体经济、股市和币市等。这时候，BTC可能会进入一个慢牛阶段。微观环境
分析：比特币期权增长速度已超过期货和掉期市场:金色财经报道，Skew数据显示，比特币期权的增长速度已超过比特币期货和掉期市场。比特币期权市场未平仓合约与期货和掉期市场未平仓合约的比率从2020年1月至今出现了明显的上升趋势，这表明期权未平仓合约的增长率已超过比特币期货和掉期未平仓合约的增长率。加密货币对冲基金三箭资本（Three Arrows Capital）的首席执行官Su Zhu表示，尽管比特币期权的未平仓头寸正在增长，目前约为期货和掉期的35％，但与传统的金融市场相比，还有很长的路要走。在传统的金融市场中，期权的未平仓合约和交易量通常是期货的倍数。他补充说，随着流动性的提高和机构参与者的加入，比特币走类似的道路是讲得通的。[2020/6/9]
关键词：均线微观环境我们来看一下BTC的中长期趋势：
日线中，价格保持在7天均线附近，但是仍然是远高于25天和60天均线的。3天的K线和周线中，价格都远高于21天、7周的均线。在这种局势下，即使BTC继续涨，应该也立不住，毕竟实在太高了，敢在4万以上接盘的人应该不多。所以，小蜜蜂以为接下来发展可能是以震荡横盘为主。通过一段时间的洗盘，让BTC的价格相对稳定住。写在最后
基于以上的分析，小蜜蜂不靠谱的猜测是：2021年的行情会有3个阶段：第1阶段，BTC震荡盘整，甚至会有快速上升后回调，可能会有几轮盘整。有一定的可能在春节前后出现较大幅度的回调，但应该不会像2020年3月12日那么大的下跌。第2阶段，随着美国经济恢复，BTC可能会进入一轮慢牛。第3阶段，BTC从慢牛转为疯牛。小蜜蜂猜测这个过程其实和2020年的行情有一点相似，倒不完全是因为历史原因。前面分析过，现在不像是牛尾，然后又不像是会大涨，再加上实体经济重启会阻止热钱流向币市、甚至使一定资金从币市流出，所以接下来应该会是盘整。这么说吧，如果牛市真的结束了，那么币价会比较快的下跌，不会给我们这么充分时间让我们出货。即使牛市还在的话，那么盘整以后，先是慢牛再是疯牛，这个趋势还是比较符合规律的。李启元提出了一种可能那就是本轮有可能是双头牛市：
如果是双头牛市，目前我们所处的位置有可能是这里：
如果小蜜蜂的猜测是对的，那么上半年大概率是从盘整到慢牛的一个过程，所以接下来的盘整和慢牛里，小蜜蜂以为以ETH为首的altcoin可能会有一些机会。小蜜蜂还是那句话，ETH不破前高没天理，今天这种瞬间上去又下来的不算真正破前高。只有BTC破前高的牛市太孤独了。所以小蜜蜂会在坚持BTC持仓不动的情况下，买一些ETH。然后除此以外，有三个版块小蜜蜂觉得会有机会：一是以太坊主流Defi，毕竟Defi是离钱最近的应用类型。以太坊defi是离ETH最近的应用类型。太山寨的不行，主流的、最好不是挖矿产出的矿币的，UNI、MKR等。目前小蜜蜂还没有买任何Defi币，因为资金比较有限，不想配置太多币种。二是Layer2，小蜜蜂最看好这类项目。一方面是Defi现在都是主流在涨，并没有山寨仿盘乱舞，说明Defi的疯狂过去了，Layer2反而我们都知道哪一个是龙头，所以Layer2有可能会有一定的机会。小蜜蜂因为不太了解Layer2，暂时只配置了matic，因为去年研究过个币，感觉技术不错，而且币安也投资了。三是匿名币，小蜜蜂不看好这类币。短期有监管风险，长期来看，没有哪一个主流国家会允许监管之下存在这样的币。但是最近大佬们相继表示看好这种抗审核的匿名币，而且灰度也重仓了ZEC，所以2021年有可能有机会。小蜜蜂是绝不会买匿名币的，小蜜蜂认为匿名币会具有顽强的生命力，一定会一直活下去，但是成长性就比较有限了，毕竟当它被所有被监管交易所排除在外时，它会远离主流投资市场。长期不看好的币，短期小蜜蜂也不冒这个险。小蜜蜂的策略就是参考灰度的操作，BTC跌到32000附近时，适量买入；ETH跌到1200以下时适量买入；另外，有一些币友认为春节会出现一波卖盘，小蜜蜂以为不是没有可能跌破32000美元、甚至跌破30000美元，但是应该只是短时跌破、很快还会涨回来。如果出现大回调，除了BTC和ETH，会考虑买入Layer2相关币种，小蜜蜂争取明天的文章里聊一聊Layer2的这些项目。
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