本文来自彩云区块链，星球日报经授权转载。由于各种外界因素的影响，近期加密货币市场开始转冷，很多投资者普遍存在悲观情绪，认为加密货币的牛市行情可能结束，而这一观点也逐渐获得了很多人的认可。但是通过和以往的对比，笔者认为目前的牛市行情并未结束，牛市下半场必然到来，那么为什么说牛市下半场还未结束呢？我们从多个角度来进行分析，主要有以下几个原因：1、投资市场牛熊规律
笔者比较信奉市场周期和经济周期的规律的。从基础的来说，经济的发展主要靠人来维持，也就是说经济大周期也应该以人的一生为主要周期，因此平时我们常说的60年一大的循环，十年一次经济危机，往小的方向说，股市、房地产、大宗商品、粮食农作物、石油天然气等各行各业都有自己的价格周期，而这些周期既是一个单独的个体，也存在着被很多其他大周期影响。比如2000年的互联网泡沫、2008年的金融危机、2013年的加密货币、2014年的A股牛市、2016年的房地产、2017年的加密货币、2019年的房地产和今年的加密货币、大宗商品等等，虽然在牛熊周期市场中稍微有些时间上的偏差，但是最终还是会继续到来，或早或晚，但是不会缺席，也正是因为这样，很多人认为4年一牛市其实就是比特币减半导致，但是还是稍微有所不同，或提前，或延后，但是不会缺席。
声音 | 刘国宏：深交所编制深证区块链50指数 为何此时推出:中国（深圳）综合开发研究院金融与现代产业研究所刘国宏所长解释，主要有两个原因，一是深圳有众多在深交所上市企业涉及区块链应用和产业上下游的布局；二是近来高层表达了大力发展区块链技术的决心，市场也随之关注，以此可反映区块链相关企业表现。（金十）[2019/12/25]
产生这种现象的原因之一是市场的自我调节作用，比如我们以养猪为例，当出现非洲猪瘟的时候，大家都纷纷放弃养猪，于是猪瘟一过，猪肉价格上涨，于是猪肉市场就是非常赚钱的市场，最后导致大量的农民养猪，结果最后生猪出栏时间都集中在了一起，于是市场供过于求，猪肉价格大跌，截止目前猪肉价格已经接近养猪成本线，也就是说，如果价格再降，那就是处于亏本了，这样一来，自然会有一段时间出清部分抗风险能力差的农户，最后使得价格回升到合理水平。对于其他市场来说，也是相似的原理，当然只不过有的可能是有互相影响的因素，所以才使得经济的发展周期并不会特别精确，而是有一定的误差，比如这次的比特币牛市，如果你用前几次牛市的规律去寻求这次牛市的机会，大方向上来说是对的，但是实际上仍然还是会有所不同的，但是从时间上来看，本轮牛市的时间应该会持续到今年下半年，而不是在上半年就早早结束，当然一些人也认为这种是“刻舟求剑”法，但是基本上周期性的时间不会有太大的出入，如果现在结束，显然是有些早了。2、驱动币圈牛市的原因
动态 | 智能投顾公司Wealthfront创始人解释为何其投资服务不包含加密货币:智能投顾公司Wealthfront创始人Andy Rachleff称，公司聚焦于千禧一代投资者，应用程序链接到Coinbase，用户可查看加密货币余额，但在Wealthfront的投资服务不包含加密货币。
其表示，公司曾发文解释关于比特币的立场。公司专注于经时间考验、学术验证的投资方法，这就是为何Wealthfront提供基于多元化和再平衡的低成本指数基金投资组合的投资服务。这项研究清楚表明，从长远来看，人们（甚至专业人士）不擅长超越市场，实际上远不如市场表现。Robinhood等公司为那些自己动手、试图挑战研究结论的人服务。我敢打，如果你评估Robinhood客户表现，那将特别糟糕。因此，我们正努力为客户做长期来看最好的事情，作为前专业投资者，我学到的一件事是，为了让某样东西成为投资，必须有现金流。如果没有现金流，那就是投机。比如贵金属是投机，而不是投资。你不会看到老练的投资公司会购买贵金属。那只是投机。这就是为何加密货币不是我们投资服务的一部分。我们告诉人们，“听着，如果你想用游戏费来做这件事，我们欢迎你这么做，但应该控制在净资产的10%以下。”（The Block）[2019/12/4]
驱动牛市主要的推手我们都知道是资金，也就是钱，那么这里有一个问题，到底是增量资金入场导致市场价格上涨，还是市场价格上涨导致增量资金入场？从币圈来看，基本上大部分情况都是内在市场价格上涨导致增量资金入场。目前币圈还是一个不是特别规范的市场，很多币种都存在坐庄等操控行为，也就是存量市场认为条件成熟之后，所集体产生的共识导致的价格上涨。一旦币圈上涨的外界条件成熟之后，主力会大规模进行宣传和造势，这样会让早期得到消息并相信的圈外人认为牛市来了，之后就是概念炒作，从而吸引各类新手加入其中，进一步推进行情的上涨，从而使得更多人确认牛市确实到来。但是这个过程时间线如果拉的越长，那么中间出现大回调的可能性会越高，因为在一段时间之后，大家都赚钱，而没人亏钱，这显然是不合理的，因此在一个外力之下，会出现比较大的回调，比如13年年中，17年94，21年的519等等，这样做的好处就是让市场稍微降温，并将一部分人清洗下去，留一部分人继续在场子里玩，才会形成健康的牛市景象。简单来说，一直涨就会引起很多人一直慌，如果有回调，那么也会排除一部分风险，自然会让牛市更加健康，因此目前的行情我们认为是正常的。3、政策是否会导致熊市提前到来
动态 | 澳本聪回应江卓尔“为何不了解Base58 编码”：我想通过 Base58 来误导听众:江卓尔和澳本聪在昨日辩论上，江卓尔问澳本聪名：为什么在销毁（burn）地址中使用 X 而不是 0。中本聪发明了用于这些地址的 Base58 编码模式，中本聪有意地排除了看起来相似的数字和字母，比如零和字母 O。为什么您会不了解中本聪发明的Base58 编码？
澳本聪（CSW）回应称，这是我的代码。我想通过 Base58 来误导听众，想让人们以为我不了解比特币。实际上 Base58 和交易无关，它只是钱包的实现方式，checksum 是钱包层面的东西，它是钱包交易时用来验证的东西，它并不存在比特币网络上。[2019/7/24]
这段时间市场转差的主要因素，很多人也知道，就是中国政策方面的原因，那么我们需要回顾思考一下，政策原因一般是否会导致熊市提前到来？从目前的案例来说，基本很少，比如我们前面说的猪肉价格去年上涨，现在价格下跌，在当时猪肉价格上涨的过程中，国家不断维稳猪肉价格，但是起到的效果并不明显，因为市场当时确实缺猪肉，而今年猪肉价格下跌的原因是很多农户养猪，导致的供过于求，于是价格自然就会降下来。我们再看一下14年A股的情况，当时央媒发布A股牛市起点的文章的时候，过了没多久，市场就如瀑布一样直转而下。而现在的大宗商品价格上涨，本质上是货币大放水贬值导致的，即使国家在不断调控，但是目前效果也是有限，如果不从根本上解决问题，一味的去“堵”肯定很难达到效果，比如现在由于碳排放政策，很多地方的燃煤既没有市场，也没有价格，甚至有的煤矿企业即使有货，也不会去卖，因为卖的价格很低会导致他们亏损。这种情况下，虽然短期国家对价格的调控可能会导致煤价大跌，但是长期来看，市场对能源的需求是不变甚至有增无减，因此在一定程度上如果不引入外国煤，那么本地的燃煤价格必然出现上涨的空间。综合起来，我们认为，政策会导致短期的市场转变，但是长期来看，还得看行业发展状况和外界条件是否被打破，同样加密货币行业也类似，我们认为同样适用。4、市场资金和新故事
韩国金融消费院：政府为何不对自己的无能进行反省反而打压加密货币市场:7日，韩国金融消费院表示很难理解为什么政府没有对加密货币政策的失败或自己的无能进行反省，反而一直在用权利打压加密货币市场。[2018/3/7]
目前虽然加密货币市场受到打击，但是从行业技术发展来说，仍然有很多创新存在，这样就使得市场仍然还有很多新的故事，因此牛市自然现在不会这么轻易结束。这就好比在19年的时候，我们都知道19年是熊市，但是在19年上半年还有一个小牛市周期，产生这种现象的主要原因就是市场有新的故事可讲，而目前市场还有新的故事么？当然有，比如layer2、存储挖矿、波卡生态版块这些题材还没有正式大规模爆发，资金自然会有所不甘，也就是说还有一定的机会。也就是说，现在还有很多加密货币版块至今没有出现较大的涨幅，但是它们却在未来几个月内有比较好的故事可以给市场呈现出来，那么会出现什么效果呢？那就是资金会向这些“低洼地带”涌入，自然也会引起市场的反弹。同样之前我们也提过，每年的6月份都是市场资金紧张的时候，因此迎来回调也在所难免，但是资金紧张时期一过，那么自然会向那些有故事的版块靠拢，比如波卡生态项目、L2的DEFI项目等等，这都有很大的发展空间，也自然会使得牛市继续存在。这里我们也举几个反例，比如13年的牛市最后结束的时候，市场没有什么故事可讲，17年底ICO也是走到了尽头，没有什么太多的花样可以玩了，所以价格就掉下来了，而现在市场还有很多主题没有真正展现出来，如果就这样让这些项目等待四年再战，那就有些可惜了。5、市场下跌空间
韩国监管态度为何急转？或不敢与趋势对抗:不到一个月前，韩国司法部长表示，政府部门正在准备一项针对数字货币交易平台的法案，财政部长和金融监督服务主管认为数字货币交易是“巨大的投机”，“泡沫注定破裂”。而本周，韩国金融监督机构（FSS）主管Choe Heungsik扭转态度，表示当局希望促进数字货币交易的健康发展，政府应更多关注正常化，不是加强监管。分析文章认为，韩国政府可能意识到，与其对抗这一趋势，不如将其变成一个有利可图、但受到监管的行业。就像马来西亚、新加坡和日本等国对的管理方式一样，韩国可能希望成为数字货币的区域性交易中心，为国外投资者提供服务，同时出台更多限制本地居民交易活动的规定。[2018/2/23]
前面我们说了市场的上涨空间和可能，那么如果现在确实熊市来了，市场的下跌空间有多大？这可能是很多人没有考虑的因素。从目前来看，很多币的价格已经跌去了50%左右，我们以比特币和以太坊为例，17年牛市的时候，比特币价格最多2万美金左右，以太坊价格最高不到2000美金，还有很多主流币的价格没超过上波牛市的价格。那么假如现在是熊市，市场价格会跌到多少？如果按照以前熊市的跌法，那么从大的k线周期上来看，可能会形成一个圆弧顶，这对于长周期来看，是非常危险的，如果真的出现圆弧顶，那么基本也就预示着未来几年里，加密货币可能都不会有所改变，因此这也是大量投资者需要认真思索的。简单说，就是有效跌破上个牛市的高点，那么未来几年可能都不会有所起色，这是很可怕的，但是由于比特币总量有限，开采越来越难，因此这种情况发生的可能性并不会很高。
有一个很大可能就是在上次牛市的高点以上就是这次熊市的低点，这样一来，我们承受的最低点也就是目前两万美元左右，比特币作为市场的风向标，那么现在下跌的空间很小，自然而然对于市场来说，压力就比较小了。也就是说，如果现在是熊市，那么未来几年也将是一个温暖的“冬天”。反过来，如果现在是牛市，那么对于市场行情来说，一则还有继续上涨的空间，在市场币种的涨幅都会有所反应，二则给以后熊市下跌留有一定的余量。熊市至少也得跌个百分之七八十，这样也使得市场的投资者教育能够做好，大资金也好流入到其他市场里。熊市和牛市都需要一定的时间来进行恢复，这样才会健康发展，否则大家都去炒币，没人炒股，对各个国家来说是一个很可怕的事情。当然目前国内的政策还是占据市场主导地位，但是我们也认为人都有脱敏的现象，也就是说当一系列政策压力出来之后，越往后市场的反映越不会那么有效，就好比一鼓作气，再而衰，三而竭一样，频繁的政策压制也只能起到短期的效果，而市场主导的牛市也会在这个之后继续沿着既有的规律运行，牛市往往是在大家都认为还要继续上涨的时候结束，这也是不变的道理。
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