FTX Benson:数亿美金避险基金大量做空,USDT会暴雷吗?

我们先来看一下USDT的资产储备成分,其实所有的Stablecoin发行商资产储备都和货币市场基金成分类似,都是以现金、高质量的短期债券与票据为主。时间回到2008年,当时最大的货币市场基金ReservePrimary的规模达到630亿美元,其持有约7800万美元的雷曼银行的短期债券。

正是这微不足道的敞口,导致了市场的恐慌。因为雷曼兄弟破产的消息太过突然,ReservePrimary来不及处理手中雷曼的短期债券,这些债券没人想买卖,也就无法评估其剩余价值。导致他们没办法跟投资人确保,他们的100美分与1美元等值。2008年9月16日,ReservePrimary宣布只剩97美分。打破了大众对于货币基金价值永远为1美元的认知。这导致了现代金融史上,投资人恐慌程度最严重的事件。在接下来的两周内,投资人从货币市场基金撤出高达1230亿美元的资金。由于1:1兑换的承诺,只要资产负债表稍有瑕疵,就会引发挤兑连锁反应,从这点看来,货币市场基金与Stablecoin具备高度相似性。要了解USDT是不是会暴雷,要先回答两个问题:1.USDT资产储备质量的流动性如何?2.USDT有没有可能像2008年的货币市场基金一样,出现超大量赎回潮?先讲第一个问题,USDT资产储备质量一直以来都在改善,原本有一半是CP,这部分慢慢被T-Bill取代。CPvsT-Bill的比例:2Q21:49%,24%3Q21:44%,28%4Q21:31%,44%1Q22:24%,48%。

彭博社:橡树资本等不良资产投资者有兴趣购买FTX债权人的债权:12月21日消息,据知情人士透露,FTX Group债权人的债权正引起不良资产投资界一些大公司的兴趣,Baupost Group和橡树资本(Oaktree Capital)等公司已经询问了资产被困在FTX的客户的索赔。花旗集团(Citigroup Inc.)、Cowen Inc.和Seaport Global Holdings LLC等公司正试图充当这个新兴市场的中间人。

杰富瑞金融集团(Jefferies Financial Group Inc.)不良债务和特殊情况全球主管Joe Femenia表示:“不良债务市场的许多主要参与者都关注这一点。”这家投资银行也是寻求充当FTX索赔经纪人的华尔街公司之一。(彭博社)[2022/12/21 21:58:41]

巴哈马最高法院已批准证券委员会可就FTX行动中的合理费用获得补偿:11月22日消息,据官方推特显示,巴哈马证券委员会获得最高法院关于的命令,确保获得赔偿的权利,以补偿委员会为保护FTX数字资产而采取的监管行动中所发生的合理费用。[2022/11/22 7:56:09]

2022Q2的报告还没出来,不过根据TetherCTO/img/20230508191003754333/3.jpg "/>

外媒:FTX自去年起就准备进入韩国市场,曾在韩国两次提交商标申请:7月27日消息,消息人士称加密交易所FTX自去年以来一直通过韩国律师事务所提交商标申请,准备进入韩国市场。韩国知识产权局确认,FTX于去年12月13日和今年1月20日两次以“FTX Trading LTD”的名义申请商标,目前正在等待审查结果。

此前消息,彭博社报道FTX正就收购韩国加密交易所Bithumb进行谈判,而Bithumb大股东Vidente确认该报道属实。(Chosun Biz)[2022/7/27 2:40:27]

综上所述,我们知道USDT资产储备一直有在改善,T-Bill的占比是最高的,而过去一个多月USDT也已经证明了短期间大量赎回的能力。单就5/12-5/15赎回潮的表现,可以说USDT的流动性甚至比一些类银行单位还要好。那么来到第二个问题,假设市场超级恐慌,出现超大量的赎回潮,USDT会不会脱钩?答案是大概率会,快速赎回意味着需要短期大量卖出资产,稍有滑价都会产生脱钩的问题。事实上所有Stablecoin都过不了这关,要是真的发生这种超级黑天鹅,你换到USDC也没用。所以第二个问题更好的问法是,超级赎回潮发生的可能性有多高?USDT有没有可能像2008年的货币市场基金一样,突然被天量赎回压垮?首先货币市场基金的证券就是个投资工具,除了孳息之外没其他用途,当信心产生裂痕,所有的投资人都会想要逃。但USDT不一样,USDT作为老牌Stablecoin,其作用早已远远超过了Stablecoin本身,所有USDT交易对造市商都必须持有USDT才能运作。很多OTC出金管道、甚至黑市的交易都必须仰赖USDT。简单来说,比起可能会因为信心崩溃而树倒猢狲散的货币市场基金,USDT有很大一部分的人根本不会逃,这样的比例我粗略估计至少占USDT发行量的20%左右。此外,USDT的赎回也不是任何人都可以申请,只有经过白名单验证的机构才可以直接跟Tether交易,把USDT换成美金。这也导致当极端行情出现,USDT也不太可能短期就被掏光家底,砸锅卖铁滑价滑到天边去。USDT的储备中有85%是cash&cashequivalent,这部分可以视为「能在短期内迅速卖掉换成现金」的部分,而85%当中有一半以上是流动性很高的T-Bill。

FTX将支持全新LUNA通证空投并暂停原LUNA和UST市场:据官方公告,FTX宣布将支持全新LUNA通证空投并暂停原LUNA和UST市场,具体安排如下:

- LUNA和UST市场将于2022年5月26日12:00(UTC)暂停。

- 全新LUNA通证空投:

在快照时间点,在FTX上拥有UST和LUNA余额的用户,将有资格获取全新的LUNA通证空投,可能视情况进行一定的调整。具体时间、实施计划及数量等详情将另行公布。[2022/5/26 3:42:31]

我们假设USDTpair的做市商,跟一些不得不持有USDT的人加起来占总发行量的20%,这些人逃不了,面对Fud也只能脚麻。假设剩下的80%流通量想出逃,这个逃的过程会是:1.USDT因为卖压而脱钩。2.套利者介入购买USDT,跟Tether换USD。只有2的套利买盘不足以抵挡1的卖盘,才有可能会导致恐慌蔓延造成更大规模的脱钩。由于Tether的redeem流程一直很顺畅,从发行以来没关过,这种脱钩通常都是很短暂的,即便是5/12这种UST崩溃的极度恐慌时刻,都只让USDT短暂脱锚0.95,很快就反弹。

这中间不是只有能直接跟Tether交易的套利机构会买,市场其他不怕死的投机性买盘也会介入,就像UST有一大堆根本不会套利的人只是想他会回1美元,这些买盘让UST硬是拖了一周才真的爆掉跌到0.5以下。这种投机性买盘的介入在USDT只会更强,从2017以来行业已经经历过太多次USDTFud。综上所述,USDT会暴雷吗?我觉得机率很低,那些避险基金大概率要赔掉做空的利息,但如果被他们乱fud出一个小坑他们及时平仓还是会赚钱的。所以他们拼命在Fud,懂了吗?原地址

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