深度解读财团参与Twitter私有化的投资逻辑

原文来源:海外独角兽2022年7月11日,Twitter因为ElonMusk此前宣布取消440亿美元的收购计划,而正式起诉他。这有可能仍是ElonMusk谈判技巧的一部分。对于外部财团而言,最好的结局可能双方能够以重新谈判的价格完成收购——鉴于目前公开市场社交媒体和在线广告板块的回撤,440亿美元的确有很高的溢价。「海外独角兽」一直以潜在投资者的身份密切关注着这次私有化,我们认为ElonMusk的经营风格有机会解锁Twitter过去因为公司治理和团队问题而一直无法释放的用户增长和商业化潜力。Twitter是ElonMusk个人品牌的经营主阵地,Tesla和SpaceX也都是Twitter上的顶流品牌,因此我们也愿意相信他的authenticity。ElonMusk“修复”Twitter产品的计划主要聚焦于它的DAU增长,这包括改善它社交媒体的基础体验和分发透明度,引入全球内容消费类产品的最佳实践,并且通过P2P通讯和支付打破单纯社交媒体产品的DAU天花板。在企业经营上,ElonMusk着眼于Twitter目前过低的盈利能力,致力于削减成本。参与这次私有化将带有一定的梦想属性,投资者需要对ElonMusk有足够的信心,因为他们的决策依据相当程度上基于Elon给出的远期业绩指引:在2028年,Twitter将拥有9.31亿用户,264亿美元收入,并且在创作者经济、订阅以及支付业务上都取得重大突破。行胜于言,ElonMusk在建设Tesla和SpaceX的过程中还没有让他的投资人们失望过,Neuralink和TheBoringCompany目前也被视作潜在的传奇公司。因此红杉、币安等机构以及大量高净值个人迅速成为了第一批外部资金的提供者,其中红杉承诺投资8亿美元,可能是它历史上最大金额的单笔投资。我们团队将利用自身对海外信息流产品的研究储备以及财务投资者的视角,在正文展开分析当前Twitter的基本面、ElonMusk的改造计划以及这笔交易的Upside。作为一位极富有传奇性的超级创业者,ElonMusk本人热衷于创造能够影响人类未来的企业,例如SpaceX、Neuralink等。我们对这两家公司也进行过系统研究和追踪,如果您想获取我们关于SpaceX和Neuralink的全部研究报告,请点击链接领取。以下为本文目录,建议结合要点进行针对性阅读。01Deal背景02Thesis03当前的Twitter基本面04对Twitter的改造计划05Twitter改造后的Upside06关键风险07结论将Twitter对广告的依赖降至收入的50%以下。ElonMusk的目标是将Twitter的广告收入占比从90%降低至45%。根据InvestorDeck,广告在2028年将贡献120亿美元的收入,订阅收入则有将近100亿美元。支付业务在2028年获得13亿美元收入。在2023年,Twitter预期从支付业务中获得1500万美元收入。在2028年,它希望将这部分收入增长到13亿美元。目前Twitter的赞赏和购物带动的支付流水还微不足道,ElonMusk可能会为Twitter引入新的支付功能,因为他有PayPal的经验。ARPU将增加5.39美元。通过所有的举措,ElonMusk预计他可以将Twitter的ARPU提升至30美元。在2028年拥有9.31亿用户。ElonMusk预计Twitter的总用户数将从2.2亿增长至2025年的6亿和2028年的9.3亿。TwitterBlue的用户将在2025年达到6900万,在2028年达到1.59亿。神秘的X产品订阅者将达到1.04亿。ElonMusk的计划还包括一款神秘的产品X,该产品在2028年将拥有1.04亿用户。X预计在2023年出现,并且获取900万用户。将自由现金流提高到94亿美元。作为ElonMusk私有化的一部分,Twitter将增加130亿美元债务。他预计Twitter的自由现金流将在2025年增长到32亿美元,在2028年增长到94亿美元。9.31亿DAU差不多是Meta目前FamilyofAppsDAU的1/3,在空间上看是可实现的,但是Twitter必须要突破纯社交媒体的属性才能做到这一点。ElonMusk谈论的P2P通讯和P2P支付都是可能的突破点,就像Ark所指出的:P2P支付的渗透会快过社交网络,因为小孩会让父母给自己转钱,但是不会让他们关注自己的Facebook主页。

BMEX与鲁班社区达成深度战略合作关系:据官方消息,目前BMEX与鲁班社区正式建立战略合作关系,意在给予百万社区用户高质量的合约交易技能,以提升数字资产交易行业的整体水平。

鲁班社区是一家专注于资本整合、投融孵化、现货布局、合约操盘等综合业务的币圈社区,将通过行业主流区块链技术,打造具有超强凝聚力和团队精神的特色社区。

BMEX是一家数字资产综合服务平台,致力于为用户提供安全、信赖的数字资产交易及资产管理服务。[2021/3/30 19:29:23]

Asproex(阿波罗)与DW酒吧达成深度合作:据官方消息,2020年11月3日,Asproex(阿波罗)与DW酒吧正式达成深度合作。此次双方强强联合,旨在为平台用户提供更为广泛Moon的消费场景。据悉,DW还特推出专属阿波罗1号酒,用户直接使用Moon支付时可享受专属折扣。

DW2100是由数字工场、TODO BLOCK、彼岸花资本共同打造的行业资源直通平台和高端商务私人会所,也是一家专业的鸡尾酒、威士忌、雪茄吧和网红打卡圣地。

Asproex(阿波罗)作为一家离岸银行控股持牌交易平台,涵盖CTO(Corporate Token Offering)企业通证上市、合约跟单、ETT指数通证、数字矿业、Digital Bank板块并持有5国合法牌照,致力于为全球中小微企业提供数字化上市一站式服务。[2020/11/3 11:31:49]

订阅和支付业务的指引对于Twitter来说是有挑战的——它们目前的业务进展还几乎是零。1.59亿的订阅用户数现在看起来有些夸张,但是它占9.31亿DAU的比例并不算高,Netflix在2021年的全球订阅数已经超过了这一数字,因此这个指引仍然是可行的。支付也是类似的情况。按照1%的nettakerate,Twitter需要在2023年拥有15亿美元的TPV,在2028年拥有1300亿美元的TPV。PayPal旗下的Venmo仍然是最大的P2P支付产品,它在2021财年贡献了2300亿美元的TPV。Twitter有6年的时间将TPV增长到大约Venmo在2021年的一半,有挑战但有机会实现。总结来看,如果ElonMusk能带领Twitter达成这些指引的预期,并且改善Margin,那我们可以期待5年4-5x的回报。如果这些产品计划都最终失败,只要ElonMusk成功改善了Margin,我们仍然享有一定的安全边际。06.

ChainUP与小蜜蜂交易平台达成深度合作:据官方消息,近日ChainUP与小蜜蜂交易平台达成技术与安全方面的深度合作,ChainUP将提供技术咨询、7*24小时运维、风控监测等服务,为小蜜蜂平台提供技术与安全双重保障,并于今日正式上线。

小蜜蜂总部位于新加坡,是完善生态闭环的数字资产交易综合服务平台,坚守“用户利益第一”原则。小蜜蜂平台旨在推动区块链技术真正全面地落地应用,向专业机构投资者和高净值客户提供交易、清算、ETF、杠杆、OTC、资产管理等一站式综合数字货币金融服务。

ChainUP区块链技术服务商,目前已为全球500多家客户提供了区块链技术服务,覆盖美国、英国、加拿大、澳大利亚、日本、新加坡、马来西亚、泰国等30多个国家和地区。[2020/9/26]

关键风险

Twitter可能无法完成高预期的用户增长;Twitter可能无法完成订阅用户的渗透;ElonMusk的Margin提升可能无法完成;资本市场的不确定性可能让Twitter享受的Multiple低于目前预期。07.

贵阳高新区党工委副书记黄昌祥:深入推进区块链等技术与实体经济深度融合:贵阳网6月4日报道, 日前,高新区党工委副书记、管委会主任黄昌祥率队对区内大数据创新平台进行调研。黄昌祥要求,大力实施“千企引进”“万企融合”“千企改造”等工程,推进“智力收割机”计划,深入推进物联网、人工智能、区块链以及大数据与实体经济深度融合,引领大数据技术创新、加快大数据产业聚集,构筑大数据产业生态体系,以大数据引领全区经济实现高质量发展。[2018/6/4]

结论

总体而言,这是一项梦想投资——我们对这笔交易的判断很大程度上基于ElonMusk所给出的远期业绩指引。好的地方在于,ElonMusk还没有让他的投资人们失望过,因此红杉、币安以及大量高净值个人迅速成为了第一批资金的提供者,其中红杉承诺了8亿美元,可能是红杉历史上最大金额的单笔投资。类似AMD的LisaSu,ElonMusk身上也有“枯燥执行”的特点,SpaceX历史上也几乎没有miss过指引。在对ElonMusk个人以及他给出的指引有conviction的情况下,我们认为Twitter私有化是一个值得参与的机会。440亿美元估值曾经是一个必须忍受的代价,但是根据整个交易案目前的发展,这个价格有非常大变动的可能,估值的降低将增强投资者的信心,我们可以静观其变。原地址

NULS与智云链Nebula AI在技术层面进行深度探讨:据NULS与Nebula AI 官方Twitter消息,在昨天结束的纽约Consensus2018会议上,NULS团队与Nebula AI团队在技术层面进行了深度交流,双方将在跨链和模块化账本开发方面开展进一步的技术探讨。NULS是一个可定制的区块链基础设施,智云链(Nebula AI)是可承载人工智能程序的去中心化共享算力区块链。[2018/5/17]

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