以太坊核心开发人员在本周四的AllCoreDevelopers会议上敲定了网络下一个硬分叉的一部分，这一升级被称为“上海”。对普通投资者来说，上海升级除了进行一系列技术革新，更为受到瞩目的升级则在于质押解锁。自ETHPoS质押机制诞生以来，巨量的ETH被质押锁仓，这些ETH在未来解锁之后，又将如何冲击市场？“上海”升级了什么？
本次升级定于2023年3月进行，将开放信标链质押的ETH提款，即EIP4895。开发人员还同意在上海升级解决EVM对象格式(EOF)的实施问题，本质上是升级以太坊虚拟机。这一改进又一系列EIP进行，包括EIP3540、EIP3670、EIP4200、EIP4570、EIP5450。开发人员还同意在2023年秋季的某个时候进行第二次硬分叉，这将解决另一个重要的扩展升级——proto-danksharding，也称为EIP4844。EIP4844将通过分片使以太坊更具可扩展性，分片是一种将网络分成“shards”的方法，以此来增加其容量并降低gas费。在周四的电话会议之后，以太坊开发人员的目标是在12月15日至16日左右为上海推出一个新的公共测试网。以太坊开发人员将在下个月集中精力使上海尽可能顺利，并计划在2023年1月中下旬启动主网影子分叉。退出受限
上海升级后净提款62.66万枚ETH，89.62万枚ETH处于待提款状态:金色财经报道，据Token.Unlocks数据显示，以太坊完成上海升级后至今，已完成约99.5万枚ETH提款，约36.84万枚ETH新存入质押，净提款约62.66万枚ETH。此外，当前验证者数量约为46.9万名，89.62万枚ETH处于待提款状态，其中待提款的实体中Kraken占比约46.2%，位列第一。[2023/4/17 14:07:53]
目前，ETH总质押量超过1555万枚，ETH总供应量的13%已被质押。若以当前价格计算，这些面临释放的ETH总价值超198亿美元。但所幸的是，这些ETH并不会被全部抛向市场——即便持有者有这种想法，他们也并不能做到。早在ETH转PoS之初，设计者就考虑到了大量ETH取款对市场所造成的冲击。因此，对验证者节点取款退出做出了一些限制。当验证节点发起退出请求之后，并不能立即退出，而是进入退出队列之中。根据退出机制的设计，ETH提现存在一个名为“流失限制系数”的概念，该系数为验证者总数量/65536。这一数字代表了以太坊链上每个epoch可退出的最大数量。截至本文发布时，信标链上共有485,573名以太坊验证者。即目前每个epoch可退出485,573/65,536≈7名验证者。而所有验证者都将依序排队退出，以这一退出速度计算，每天可退出1575名验证者，每验证者质押32ETH，因此每天最多解锁5.04万枚ETH。即便是当前所有的质押ETH全部退出——而这是不可能的，这意味着以太坊网络已经不复存在——仍需311天才可完成全部质押ETH的提款。ETH质押在何处？
dForce创始人Mindao：上海升级标志着以太坊原生利率政策的确定:金色财经报道，dForce创始人Mindao发文称，ETH提现抛压分析都试图通过量化去分析质变事件，必然是谬以千里；提现是完成以太坊货币政策确定性的关键事件，不是简单加息、减息的市场操作；它标志着以太坊原生利率政策的确定，也是crypto的原生利率市场和美元利率政策分庭抗礼的起点。
此前他曾表示，上海升级后，ETH有几个基本面变化：（1）不确定性消除，愿长期质押的人会增加，ETH的净质押率预计会从现在15%到40%+；（2）质押的ETH从股权性质变债权性质，LSD们的流动性优势没那么明显，节点质押的ETH会变成类零息债券，面值折扣大概0.08%，节点多元化会打破LSD龙头的垄断；（3）ETH经济模型完成闭环[2023/4/14 14:02:49]
目前来看，质押服务提供商仍是最大的质押来源。Dune数据显示，约三分之一的ETH质押来自质押服务商，而中心化交易所所占份额与其几乎相等，位列第二。此外，巨鲸独立质押的ETH数量也不容小觑，拥有超过五分之一的份额。
推特KOL：以太坊上海升级即将延期是误读，升级没有确切时间:2月12日消息，近期，有传闻称，以太坊上海升级可能稍微延期，但推特KOL“Jason”发文称，他进入开发者社区逛了一圈，发现没人提这件事，而貌似是OK交易平台指出官网扩大了预计升级时间范围，然后不少大V解读为要延期。首先，我目前没有在以太坊社区看到因为这个Q1/Q2所产生的延期讨论，至少证明这事他们不care，而只有中文区在传。
此外，Jason提及，之前的3月只是核心开发者所预计的时间，本身并不存在deadline这回事。最后，以太坊升级历史上确实出现了不少延期的情况，所以如果最后上海升级真延期，也属于正常现象，在上海升级的checklist里也可以看到目前分叉时间戳也还没有确定。[2023/2/12 12:01:28]
Kraken：在上海升级6个月之前，ETH 取消质押“不可用”:金色财经报道，在以太坊合并之后，一些用户想解除他们已经抵押的ETH，Kraken发布公告称，允许用户使用 Kraken Pro 应用程序质押和解除他们的加密货币资产。然而，在上海宣布升级到以太坊网络之前，似乎ETH不可用。此外，Kraken团队表示，以太坊基金会预计上海升级将在“合并后的 6-12 个月”进行。[2022/9/16 7:01:48]
而Lido作为最为流行的质押服务商，拥有着29%的市场份额，质押了约460万枚ETH，Coinbase紧随其后，质押量超过200万枚。
此前，stETH价格曾几度脱锚，与上海升级解锁所释放ETH抛压相比，或许stETH的脱锚更为值得担忧。目前，Curve的stETH/ETH流动性池中stETH占比为62%，池中仅拥有22万枚ETH。目前stETH仍存在约1%的负溢价。质押风险，或更多来自监管
目前来看，质押解锁对ETH的抛压似乎并无人们所想象的一样巨大。现如今加密市场已经稍趋于回暖，质押解锁的冲击或许并不值得过多关心。而更为值得关心的仍是老调重弹的监管问题。Etherscan的节点追踪统计显示，约一半的质押节点来自美国，监管风险或许仍是质押的最大风险。早在今年9月，SEC主席GaryGensler就曾表示，允许持有人“质押”其代币的加密货币和中介机构可能需要通过Howey测试来确定其资产是否为证券，这意味着PoS加密货币可能会受到联邦证券法规的约束。PoS共识的加密货币是否属于证券的问题长久以来一直悬而未决。待上海升级升级完成，ETH解锁并产生收益，监管是否将继续发难，或会成为PoSETH的达摩克利斯之剑。
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