23年伊始流动性质押叙事再起，$LDO价格短短数日内暴涨四成，Lido的TVL也再次位列第一。本人参与经营Lido中文社区已有些时日，特撰写本文，旨在以翔实的数据和案例回答以下几个核心问题：什么是Lido？有什么价值？项目护城河在哪里？未来会如何？流动性质押赛代其他项目如何？有什么雷要避吗？
1、什么是Lido
Lido提供流动性质押解决方案，解决的核心问题就是质押锁仓没有流动性的问题，具体如下方推文所言。
Lido DAO社区正考虑出售或质押价值3000万美元的ETH:金色财经报道，Lido社区正在讨论由Lido DAO的金融部门Steakhouse Financial提交的两项治理提案，该提案要求该项目持有或出售其国库中的以太币。
Lido DAO持有价值3000万美元的20,304个以太币作为其3.5亿美元国库的一部分。这些资金和其他资金一样保存在该项目的Aragon合约中，自2022年4月完成资金多元化流程以来，Lido一直持有着这些以太币。正在考虑的提案包括关于全部或部分出售以太币的建议，这将使DAO将ETH换成可用于项目发展的稳定币。
该建议也包括部分出售和部分余额被质押，或质押其持有的所有以太币。出售或质押以太币并不是唯一的选择，因为也有建议使用这些代币在Curve上提供流动性或购买NFT。[2023/2/15 12:06:57]
推文链接所以对于锁定期越长的Staking项目而言，流动性质押就越重要。2、Lido商业模式
Lido关于“限制用户可质押以太坊数量”的新提案几乎获得全数反对票:6月29日消息，上周，Lido在面临加密社区的批评后，提出了一项限制用户可质押以太坊数量的治理提案。尽管存在中心化的担忧，但目前对于该提案的投票结果迄今为止呈现一边倒的情况：近99.8%的Lido社区投票反对该提案，只有不到0.2%的投票表示支持。投票将于2022年7月1日结束。（Decrypt）[2022/6/29 1:39:43]
Lido的商业模式为，从质押收益中抽成10%作为协议收入，其中5%归质押节点运营商所有，另5%进入Lido国库，国库由$LDO治理。质押收益受市场波动影响较小，所以其币本位收入几乎不受熊市影响，12月协议收入仅略少于GMX，协议总费用更是超过Uniswap。目前LDO仅用于社区治理，其代币赋能类似于AAVE/Maker，比较一般但比没有协议收入的Uniswap强。
Plasm Network部署Matter Labs的ZKRollup Solidity合约:3月19日消息，Plasm Network创始人渡边雄太宣布团队已经成功部署Matter Labs的ZKRollup Solidity合约。[2021/3/19 19:00:23]
Lido的增长很大程度上依赖DeFiLego，至今有140+的合作协议，由建制的预算委员会分析数据和决策激励预算分配。比如DEX、抵押借贷、稳定币、期权等均有涉及。看上去纷繁复杂，但是跳出来整体的看，就会发现核心其实就是“生息的stETH替代原生ETH”，这是一个多么具有想象空间的叙事，只是还需要时间等待“量变产生质变”的一刻。
以太坊2.0质押流动性解决方案Lido将向Curve stETH流动性提供者分配0.5% LDO:1月13日，以太坊2.0质押流动性解决方案Lido发推表示，已经通过一项提案，将在未来30天内向Curve Finance 的stETH流动性提供者分配0.5%（500万）的LDO。[2021/1/13 16:05:59]
在上海升级之前，由于无法unstake会导致经常性depeg，所以stETH的发展始终受限，那么上海升级后，根据已经能unstake的stSOL/stMATIC的经验，de-peg的频率和幅度都会很小，那么自然就会进一步打开天花板和全面替代原生ETH的想象空间。
Valid Network获600万美元融资 Ten Eleven Ventures领投:以色列区块链网络安全初创公司Valid Network获600万美元种子轮融资，Ten Eleven Ventures LLC领投，该公司的第一个投资者耶路撒冷风险投资公司（JVP）参投。Valid将利用新的资金继续研发，并扩大员工队伍。Valid还打算在纽约开设办事处，以加强其业务发展，并与海外公司和组织建立伙伴关系。（Calcalistech）[2020/7/15]
从另一方面讲，上海升级也是挑战，由于无法unstake导致大资金目前只能选择Lido，可以凭借规模效应可以强者横强。而上海升级后unstake将会在利好赛道整体的情况下显著削弱规模优势，那么Lido有什么护城河可以应对这一竞争么？
3、Lido的护城河
护城河：不少人认为流动性质押就是卷费率，最后可能赚不到什么钱，但Lido也的确是有一定护城河的。主要是其规模优势带来的，一方面是在对节点运营商的费率能力较强，另一方面则是在DeFiLego中获取的条款优势。当然，当量变产生质变后，stETH自然就和USDT一样成为事实上的标准资产，躺着数钱。举例，AAVE是Lido的重要应用场景之一，用户抵押stETH借出ETH再换成stETH，循环以获取高额收益，凭借当前72%的LTV，可以实现=1/0.28=3.57倍的杠杆系数，具体参见下图：
而对于其他协议，由于其规模和流动性问题，是无法获取和Lido相同的条件的。比如Rocketpool曾推动rETH上线AAVE，AAVE风控管理人Gauntlet给出的结论是不建议上线，并且表示如果质疑上线的话只愿意给出40%的LTV，这样杠杆倍数最多为1/0.6=1.67倍，远远逊色于stETH。
杠杆质押是流动性质押的增长神器，stETH目前仅有20%位于，而对于可以unstake的stSOL，杠杆质押占比则一度过半。推而广之，可见Lido的规模效应带来的滚雪球优势是其他后发者难以匹敌的。4、对于未来，Lido当前核心解决两个问题：
1.双层治理模式让stETH持有者能参与社区治理，减轻ETH社区对于Lido份额多大的担忧2.发展DVT，让人人都可以是节点运营商的流动性质押赛道中项目较多，其中rocketpool是可以允许自由成为节点运营商的，cbETH则是中心化托管，其他项目与Lido大同小异，商业模式也都是抽成质押收益，不再多言。
5、流动性质押赛道也要注意避雷
比如Ankr曾经出现过坚守自盗事件，虽然还了大部分钱，但最后骚操作对于偷的竞争对手stader/pstakeLP的钱就只还了一半。简单一句话，对于这些边缘项目如果你看好就买项目方的币得了，不建议把币存进去和去做yieldfarming，没准跟Ankr一样是留了后门的，你要利息人家要你本金。至于如何进行流动性质押以及通过DeFi获取更多收益，下方的lidoFAQ应有仅有。你也可以加入Lido中文社区https://t.me/lidocn交流提问，欢迎关注Lido中文社区推特@lidocn和mod@NintendoDoomed附录：Lido常见问题解答Lido中文资料集合和FAQ协议基本面近期基于@ScopeProtocol的抛压分析原地址
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