2022年10月21日，混合算法稳定币协议FraxFinance推出的以太坊流动性质押产品frxETH上线，截至今日，正好满100天的时间，frxETH从0增长到超8.14万枚，价值约13亿美元。而这般突飞猛进的增长背后，离不开其近两个月来平均8%甚至一度达到16%以上高质押收益的推动，那frxETH的高收益究竟从何而来？
frxETH的「同与不同」
芝加哥商品交易所：现已上线11个新的CME CF加密货币参考汇率和实时指数:金色财经报道，芝加哥商品交易所发推称，现已上线11个新的受监管、不可交易的CME CF加密货币参考汇率和实时指数。指数与CF基准公司合作开发，旨在为加密货币交易带来更大的透明度。[2022/4/26 5:11:16]
和Lido旗下的stETH类似，frxETH是FraxFinance为质押以太坊的用户提供的流动性质押代币。不过与stETH直接通过rebase方式向stETH用户发放质押奖励不同的是，frxETH用户并不能直接获得质押奖励——如果frxETH用户要获取以太坊质押收益，则需要将frxETH再次质押为sfrxETH。只不过质押奖励的积累方式仍是frxETH，但由于并非所有用户都选择将frxETH再度质押为sfrxETH，因此随着时间的推移，sfrxETH将会积累更多的frxETH，这意味着在sfrxETH用户退出时，可以在整个frxETH奖励池子参与瓜分，从而获得相对同类产品更高的收益率，举个简单的例子：假设Frax合约中总共有100枚ETH被质押为frxETH，其中只有30枚通过二次质押铸造为sfrxETH，那这30枚sfrxETH，将按比例瓜分这100枚ETH的质押奖励。简言之，未选择将frxETH再度质押为sfrxETH的用户，将自己那份质押奖励让渡给了sfrxETH用户。frxETH与sfrxETH的套利平衡
Axie Infinity已上线1.1.1版本补丁:Axie Infinity发推称已上线1.1.1版本补丁。在更新期间，有几个Axies将回滚到第1级。[2021/10/29 6:20:19]
那么问题来了，为什么会有frxETH用户不选择二次质押，愿意将自己的收益让渡给sfrxETH用户？因为FraxFinance为frxETH用户提供了另外一个收益选择——将frxETH存入Curve的frxETH/ETH流动性池，收获LP收益。从用户角度看，FraxFinance其实是为frxETH提供了两种收益路径：先将ETH质押为frxETH，然后存入frxETH/ETH流动性池吃Curve收益，同时让渡出自己的frxETH质押收益；先将ETH质押为frxETH，然后再度质押为sfrxETH，这样在获得自己质押收益的同时，额外获得第一部分用户让渡出来的frxETH质押收益；理论上讲，选择在Curve的frxETH/ETH流动性池和选择二次质押，会因为收益率的差异逐步形成动态的套利平衡，从而将两个不同选择的收益率始终保持在同一区间。而根据FraxFinance官网数据，截至2月1日二者的收益率也确实比较接近：Curve的frxETH/ETH流动性池为8.24%，二次质押为7.17%，二者的占比也基本接近。
58COIN交易所即将上线150倍杠杆:据58COIN官方消息，其合约交易区预计将于下周上线150倍杠杆，仅支持四大合约（USDT合约、币本位合约、混合合约、季度合约）中的比特币品类。这是其上线合约以来的最高杠杆，也是目前主流交易所中的最高杠杆。官方提示，该杠杆适合风险偏好较高的激进型投资者，使用时请注意风险控制。[2020/4/9]
4pool梦破碎背后的CurveWar延续
动态 | Unocoin新交易平台Unodax今日上线17个交易对:印度交易所Unocoin的新交易平台Unodax，今日发推特表示将推出17个币币交易对，分别是BCH/BTC、ETH/BTC、LTC/BTC、XRP/BTC、BTG/BTC、GNT/BTC、CVC/BTC、ZRX/BTC、OMG/BTC、BCH/ETH、LTC/ETH、XRP/ETH、BTG/ETH、LTC/ETH、BTG/ETH、FUN/ETH、ZIL/ETH。[2018/7/5]
那么问题又来了，为什么FraxFinance能够有底气在自己的流动性质押产品里加入Curve池收益的差异化设计？又如何能够保持frxETH/ETH流动性池的高收益？一言以蔽之，因为FraxFinance持有最多的Convex治理代币CVX，而Convex控制着一半以上的Curve投票权，这就给了Frax利用巨额汇率影响Curve的奖励排放，进而创造更高收益的可能。
这时我们或许可以先回顾一段历史。2022年4月，TerraformLabs发布新提案，计划在Curve上推出UST、FRAX、USDC、USDT4pool，直接剑指彼时居于稳定币市场核心的3pool。从某种程度上讲，DAI在维持其挂钩方面所取得的成功归功于Curve上的3pool的部署。因此原本在TerraformLabs的构想中，Terra和FraxFinance作为CVX两个最大的协议持有者，可以通过vlCVX的巨额贿赂影响Curve的激励政策，从而维持4pool池中的深度流动性，使得4pool成为流动性最好和使用最频繁的跨链稳定币池。这不仅意味着实现4pool对3pool的颠覆，也即UST与FRAX对DAI的市场取代，甚至可以进一步改变稳定币赛道的赛道格局。不过2022年5月UST/Terra的崩溃，令这个构想戛然而止，FraxFinance的规划也折戟沉沙。但半年之后，FraxFinance终于再度凭借frxETH的推出，将其对Cureve的影响成功变现。总的来看，FraxFinance通过对Curve的影响力，为frxETH找到了不同于stETH等同类产品的差异化竞争优势——frxETH与sfrxETH套利平衡下的更高收益选择，背后更隐藏着frxETH/ETH锚定调节等复杂的产品逻辑。100天，从0到13亿美元，伴随着3月份上海升级节点的临近，frxETH后续能否成为以太坊流动性质押赛道的异数，拭目以待。
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