本文来自比推Bitpush.News，报告来源：GrayscaleInvestment，翻译：AmyLiu
摘要：灰度投资公司成立于2013年，隶属于DigitalCurrencyGroup集团旗下子公司，是世界最大的数字资产管理公司。本报告是灰度最新发布的关于以太坊的价值评估报告，旨在概述评估以太坊的重要考虑因素。
灰度投资公司美东时间2月3日下午发布了一份关于以太坊的价值评估报告，旨在概述评估以太坊的重要考虑因素。该报告探讨了三种评估方法及其相关指标：ETH作为货币，ETH作为消费品，ETH作为计息资产。
灰度公司成立于2013年，隶属于DigitalCurrencyGroup集团旗下子公司，是世界最大的数字资产管理公司。
以下为正文：
自2015年推出以来，以太坊作为第二大区块链网络备受关注。尽管该网络已经发展成一个数十亿美元的P2P价值转移的强大结算层，投资者往往发现很难确定投资案例。
以太坊强大的网络可确保应用程序根据编码后的逻辑运行，无需第三方，也不太可能受到干扰。
灰度正与SEC合作将GBTC转换为现货比特币ETF:金色财经消息，灰度CEO表示，灰度正积极与SEC合作将GBTC转换为现货比特币ETF。[2022/4/13 14:20:44]
以太坊和比特币有着共生关系，吸引了外界的流动性。比特币是数字生态系统中首选的价值存储，而以太坊已成为领先的金融基础设施，每天结算超过120亿美元。
1.ETH作为货币
ETH是新兴的去中心化金融系统的本地资产，并且是建立在以太坊之上的应用程序的主要资金来源。
ETH在以太坊网络上扮演着新时代数字货币的角色。每当用户在以太坊网络上部署智能合约，为应用程序提供流动性或在去中心化交易所进行交易时，ETH都必须支付网络费用。
如果投资者确实认为ETH是货币，那么值得探讨其与其他货币竞争对手的相对价值。以当前价格计算，ETH是否能够以合理的价格从竞争对手那里获得市场份额？
KingData监控：灰度ETC基金累计持仓 1239.3万:据KingData数据显示，灰度 ETC 基金减持 3056.3 枚以太坊经典，基金持仓总规模变为 1239.3万 枚 ETC。(注：灰度暂未开放赎回，小幅减持或因每股含币量微调、扣减管理费所致。)[2021/5/11 21:46:54]
ETH市值占其他货币的比例
在去中心化金融生态系统中，ETH作为抵押品的使用范围继续扩大。然而，稳定币(主要与美元挂钩的数字货币)和比特币作为以太抵押品的使用增加，可能会挑战ETH作为生态系统首选抵押品的地位。WBTC是比特币在以太坊上的合成版，它使比特币能够在以太坊网络上传输。USDT和USDC是以太坊上最大的美元稳定币。下图显示了WBTC，USDC和USDT的增长情况。尽管以太坊上替代资产的增长可能会挑战ETH作为抵押品使用，但以太坊作为结算网络使用量增加是一个积极趋势。
过去30天灰度共增持超36.5万枚ETH和1.4万枚BTC:12月14日，加密分析公司Bybt.com发布数据报告称，过去30天内，灰度投资公司一共购买了36.5万枚以太坊。与此同时，其还增持了超过1.4万枚比特币。至此，灰度目前共持有约294万枚以太坊和56.1万枚比特币，其总价值分别为17.4亿美元和107亿美元。报告指出，尽管目前比特币在灰度投资组合中占主导地位，但以太坊增持幅度明显。[2020/12/14 15:09:17]
以太坊上的比特币和美元
2.ETH作为消费品
ETH是以太坊网络不可或缺的一部分。网络上的每笔交易都会产生一定的费用，该费用以ETH计价。随着对网络需求的增加，费用也随之增加。
作为商品，ETH的价格将根据市场上的供求而波动。幸运的是，以太坊区块链是透明的，我们可以分析用户活动，对ETH的潜在市场价格做出解释。
我们可以检查以太坊网络每天收取的总交易费，以衡量需求，如下图所示。由于ETH是支付这些费用的商品，高昂的费用会推动对ETH的需求，就像旅行增加可能会推动对汽油的需求一样。值得注意的是，2021年1月的交易费用总额几乎是2018年1月峰值费用的5倍。然而，ETH的价格大致相当于2018年的峰值价格。
动态 | 灰度：千禧一代未来将更多投资加密领域:金色财经报道，在本月初进行的一次投资者电话会议中，灰度（Grayscale）首席执行官兼创始人Barry Silbert表示，千禧一代是美国人数最多的一代，他们正进入他们的主要收入年份。这意味着，由于年轻一代似乎并不像年长一代那样对比特币那么反感，未来将有更多的资金投入到加密领域。根据灰度管理的数字资产的报告，GBTC的资产管理规模在过去一个月里增加了约8亿美元。有趣的是，虽然灰度持有的BCH价值也增加了约130万美元，但其以太坊持有量却增长了160%。千禧一代已经表明，他们不那么厌恶风险，总体上对比特币、区块链技术和加密货币有了更好的理解。[2020/2/26]
动态 | 灰度：第三季度投资流入超2.5亿美元，较上季度增长两倍:灰度投资（Grayscale）最近公布了其2019年第三季度数字资产投资报告，并称这是一个破纪录的季度。报告称，尽管整个数字资产市场的价格最近有所下跌，但其投资流入比上季度增长加了两倍，从8480万美元增至2.549亿美元。图表显示，自成立以来，灰度本季度流入的以美元计价的资金占灰度产品累计流入总额的近27%。灰度在过去三个月筹集了2.549亿美元，本季度所有产品的平均每周投资额为1960万美元。此外，本季度有67%的资金流入了比特币信托，33%流入了除比特币信托以外的灰度产品。这比过去12个月的情况更加平衡。（AMBCrypto）[2019/10/16]
每日总交易费用
交易费用是在以太坊网络上支付的交易总额。考虑ETH价值的另一种方法是将ETH的历史价格与网络上的销售进行比较。下图以“价格与销售额”比率说明了这种关系：比率越低，表明该网络相对于ETH的历史市值产生较高的收入。
ETH价格与销售额比率
3.ETH作为计息资产
以太坊已经开始进入该协议开发的下一阶段，即以太坊2.0。以太坊2.0旨在成为可扩展的权益证明区块链。这意味着持有人可以将自己的ETH作为抵押品，成为网络上的验证者。
这是ETH价值的另一个关键转变。以太坊2.0将ETH从一种商品转变为我们所描述的生产性商品，持有人将能够通过抵押ETH来产生利息。这种资产结构与现实世界中的任何其他资产结构都不同。在以太坊2.0中，ETH可以作为商品消费，也可以作为现金流的债权进行抵押，类似于股权。
它的初始价值来自其商品用途以及市场的供求动态。那些对ETH未来价格前景充满信心的人，可以通过抵押资产以赚取抵押品的收益。这可能会进一步减少ETH的浮动供应。如果大量的ETH被抵押，这将减少可供消费的供应，可能对ETH的价格起到正反馈循环的作用。请参阅下表，了解价值如何通过以太坊2.0网络流动。
以太经济
4.其他相关指标
每日活跃地址是网络增长的重要指标。梅特卡夫定律指出，网络的价值与用户数量的平方成正比，这一定律曾被用来评估Facebook的价值。目前，以太坊每天有近70万个活跃地址。
以太坊活跃地址
同样，以太坊上的哈希率也达到了新高，哈希率用于衡量矿工用来验证交易的计算机能力。由于矿工收回其初始投资需要时间，这表明矿工对以太坊将继续产生高额交易费抱有信心。如果矿工们认为交易费会下降，他们将不愿意为采矿分配资源。
以太坊哈希率
5.结论
以太坊比比特币更年轻，其协议在不断变化。因此，评估ETH的方法也在不断变化。将ETH视为货币，消费品以及计息资产，可以使投资者在为资产分配价值时考虑一系列可能的结果。
以太坊上的大量活动，以及以太坊2.0带来的可扩展性使以太坊社区感到非常兴奋。我们可以从数据中观察到，ETH的价格往往会随着网络上的活动而变化。如本报告通篇所述，包括活跃地址、哈希率和网络费用在内的多个指标正在达到新高，这对投资者来说是一个积极的迹象。
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