去中心化衍生品具备DEX的多数优势，例如去中心化、抗审查性、无需许可性、资产高度自主等，Layer 2的加持下，DEX衍生品也具备CEX赖以为傲的Orderbook，DEX衍生品与DeFi、NFT的组合又将激发出无限的想象空间。
可以这样认为，去中心化衍生品是DeFi的集大成者，也是CEX优势的吸纳者。但当下的DEX衍生品仍处于发展的早期，存在产品设计、交易深度、用使用习惯、性能不足等问题，不过这并不影响DEX衍生品发展的大趋势，本文将对当下的DEX衍生品领域进行一次全面梳理。
在此前文章《去中心化衍生品会火吗？》一文，我们提到在2021年上半年，加密领域前10衍生品交易所就产生了大约27万亿美元的交易量，而前10名现货交易所约为12万亿美元，前者是后者2倍还高。
而在传统金融世界，2020年整体的衍生品市场的名义价值大致为840万亿美元，而对应的股票、债券等现货市场成交规模约为170万亿美元，衍生品市场的规模是其现货资产成交量的4-5倍。
Bitget推出去中心化聚合交易服务MegaSwap:12月26日消息，加密货币交易平台Bitget宣布推出去中心化聚合交易服务MegaSwap，允许用户以去中心化的方式交易他们的数字资产。
MegaSwap现已支持8个区块链（包括以太坊、BSC、Polygon、OP、Fantom、Klay、HECO和OEC）和10个主要DEX平台。此外，与普通DeFi交易中交易必须准备多个链上原生代币来支付交易产生的gas费用相比，MegaSwap支持自动从用户账户中的稳定币余额中转换gas费用。[2022/12/26 22:08:36]
不过在DEX衍生品市场中，这一情况却恰恰相反。2021年Q1，去中心化衍生品成交量约为70亿美元，而同一时期去中心化现货成交量超过2200亿美元，后者是前者的32倍。
以上就是当下DEX衍生品市场的现状：与传统意义上“衍生品交易远超现货交易”的常态大相径庭，但另一方面也说明，DEX衍生品市场有着巨大的潜力，就像DEX从2020年初的默默无闻，到下半年成交量爆发，最高占全部加密市场总成交量的40%，这一“壮举”也极有可能发生在DEX衍生品市场。
去中心化交易所ApolloX将于7月16日开始推出Boost加速机制:7月13日消息，去中心化交易所ApolloX将于7月16日开始推出Boost加速机制，目前处于质押状态的APX已开启解锁功能。用户将可通过质押不同数量的APX以获得veNFT，从而对应不同的Boost加速，最小为1.5倍，最大为2.5倍。[2022/7/13 2:10:56]
DEX衍生品分类方式很多，按照撮合方式可以分为AMM与订单薄两种类型，按照产品功能，可以分为六种类型，分别为永续合约（Perpetual）、期权（options）、基于Layer 2的稳定币（Stablecoin）、利率衍生品（nterest Rate Derivatives）、二元期权（Binary options）、波动率指数（Volatility Indices）。
按照撮合方式，DEX衍生品分为自动化做市商（AMM，Automated Market Maker）与订单簿（Orderbook），前者代表项目有Perpetual Protocol、MCDEX、Futureswap、dFuture、Kine Protocol等，后者代表项目有dYdX、DerivaDEX 、Injective Protocol、Vega Protocol、Serum等。
印度加密货币交易所Unocoin采用去中心化Unstoppable Domains以简化加密交易:印度加密货币交易所Unocoin已经采用了基于区块链的Unstoppable Domains，通过将区块链地址转换为人类可读的网址，简化了加密交易。（Cointelegraph）[2021/2/25 17:50:59]
在AMM撮合交易模式下，交易者的交易对手通常是资产池或质押者，例如你在Perpetual Protocol的资产池中质押ETH，实际上你就是交易者的对手盘，协议为了鼓励你在“Pool”中增加质押量，会将治理代币的通胀部分与交易手续费奖励给质押者，以增加深度，进而减少高倍杠杆对价格的影响。这类撮合机制对杠杆容忍度不高，Perpetual Protocol最高支持10倍杠杆。
在AMM的基础上，还进化出了vAMM。我们知道在AMM中，质押者需要把真实的资产暴露在高倍杠杆下，这也就将投资者置于高倍风险下。vAMM被称为虚拟自动做市商，只提供协议价格发现，vAMM背后的真实资产则存储在智能合约金库中。
以Perpetual Protocol为例，用户将100 USDC存入智能合约金库，假设开了5倍多单，开始交易时，协议就会在vAMM中铸造500 USDC的虚拟资产，如果发生清算，就在智能合约金库进行交割，将用户真实资产与风险进行分割。
合规DAO项目The LAO发起“加入去中心化自治组织PieDAO”的提案:以盈利为目的的去中心化自治组织The LAO宣布已获得超500万美元的ETH捐款，这些资金被用于资助一些项目发展，目前已有14个项目获得了资助，投资以ETH计价，并通过Moloch v2智能合约（类似ERC-20一样的标准）进行结算。The LAO表示会继续支持一些以太坊项目和产品，不仅为传统项目提供资金支持同时会支持其他DAO。The LAO同时发起「加入PieDAO会员」提案，投票如果获得通过，The LAO社区成员则可以加入基于以太坊的代币化投资组合治理层PieDAO，该组织允许任何人创建以ERC20代币表示的资产配置，并发行DOUGH治理代币，以DAO的形式复现加密货币版本的对冲基金组合。具体来说，任何人可通过PieDAO创建合成资产PIE，包括数字资产和传统资产的风险敞口，没有最低资产限制，费用低廉，并且用户始终可赎回基础资产。[2020/8/26]
采用订单簿的产品，投资者能够获得中心化交易所的交易体验，例如近期大热的dYdX就采用订单簿撮合机制，为了提升性能，dYdX采用链下订单簿+链上结算的模式，能够达到像在中心化交易所那样的效果，且交易者不必为挂单与撤单支付手续费。dYdX可以容忍能够达到25倍的杠杆。
李荣彬：去中心化衍生品市场或将兴起:4月1日，“BiKi与你分不开 合为先，约不变”BiKi永续合约上线发布会正式举行。在以“BiKi聚焦：合约缘何成为兵家必争之地”的主题的圆桌论坛中，创世资本管理合伙人李荣彬表示，social trading是个趋势。此外，有一个不是辅助服务但未来可能成气候的产品，我觉得是去中心化的衍生品市场。例如去中心化的期权市场、掉期市场等等。随着高性能公链的逐步落地和金融架构设计的更加复杂与健壮，我期待未来去中心化的衍生品市场逐渐兴起。其实现在已经看到类似这样的不错的项目和工具了，用于搭建定制化的衍生品金融服务。[2020/4/1]
那么，未来的DEX衍生品市场到底会采用哪种撮合方式？最有可能的答案是，两者都需要。
首先，对于AMM，就像在Uniswap、Sushiswap、DoDo这些DEX上看到的，他们采用AMM撮合方式，允许用户自由上架各类代币交易对，只要提供足够流动性就可以开门营业了，在即将到来的Perpetual Protocol v2 Curie版本中，将会采用这一模式。
另一方面，对于订单薄，为用户提供了CEX这样的交易体验，以dYdX为例，交易者能够得到“市价/限价/止损/追踪止损单”这样的挂单体验，与此相反，在采用AMM的Perpetual Protocol V1中，用户只能接触到市价订单。
实际上，同时采用两种撮合方式的设计早已被DeFi开发者们采纳，例如完全基于L2基础设施Arbitrum的去中心化交易所DeGate，在设计之初就将AMM与Orderbook同时整合进产品。乐观判断AMM+Orderbook+Layer 2将成为新生代DEX的基础配置，也会成为DEX衍生品交易产品的选择。
按照产品类型，DEX衍生品可以分为六种类型，分别为永续合约、期权、合成资产类产品、利率衍生品、二元期权、波动率指数，这其中与永续合约/期权相关的产品最多，而且随着L2基础设施的不断完善，永续合约类衍生品正爆发出强劲的生命力，例如，基于L2基础设施Starkware的dYdX交易量呈现指数增长，在刚刚过去的9月20日，dYdX的交易量超过23亿美元，是三个月前成交量的90倍，如此快速的增长，要归功于dYdX的二层解决方案StarkWare。
dYdX成交量变化，数据来源：dydx.exchange
永续合约类产品，主要包括dYdX、Perpetual、Futureswap、MCDEX、Serum、Injective Protocol、DerivaDEX、Kine Protocol。
目前，dYdX、Perpetual Protocol、和Futureswap是中心化衍生品交易领域的领头羊，成交量占整个市场的90%以上，不过，随着Arbitrum、Optimism、StarkWare等L2基础设施上线，其他产品的市场份额也将有较大的增长空间。
此外，随着DeFi生态系统更多的高性能L1不断完善，例如Polygon、Solana、Polkadot、OEC、Definity等，新的竞争格局也将打开，例如Kine Protocol同时选择跨多个基础设施（Polygon、ETH、OEC等），采用以太坊链上质押+链下交易，支持最高100x的永续合约，这是DEX衍生品世界最高杠杆的永续合约产品。
期权类产品，主要包括Opyn、Hegic、CHARM、Hedget、Oddz Finance、Permia Fianance、Siren、Vega、Auctus、Primitive。合成资产类产品，主要包括Ribbon Finance、Umaproject、Synthetix。利率衍生品，主要包括Swivel、Pendle、Element、Sense。二元期权，主要包括Thales、Divergence。波动率指数，主要包括Volmex、CVI。
除了以上分类，我们还要关注基于L2跨链方案的算法稳定币、稳定币衍生品。目前，与以太坊兼容的侧链、稳定币衍生品xDai为DEX衍生品发展提供了更大的可能性。
针对DEX衍生品市场最常见的永续合约、期权与合成资产三个品类，每个品类挑选出最重要的两个项目进行对比。
首先来看永续合约产品中的Perpetual与dYdX，对比将从杠杆倍数与抵押品、对手盘、风控、价格来源、订单类型与手续费、用户体验等几个方面展开。
然后来看期权产品中的Hegic V8888（V8888代表最新版本）与Opyn，对比将从支持产品、流动性来源、风控、价格来源、订单类型与手续费、用户体验与资本利用率几个方面展开。
最后来看合成资产类产品中的Synthetix与UMA，对比将从支持产品、对手盘、风控、价格来源、订单类型与手续费、用户体验与资本利用率几个方面展开。
由于篇幅原因，本文暂时展示前三部分，后面四个部分将会在下周（9月29日）推送，欢迎围观。说明：《去中心化衍生品的商业版图》全文共计划七部分，分别为1）去中心化衍生品交易现状、2）DEX衍生品交易的两种撮合方式、3）DEX衍生品交易的六种类型、4）DEX衍生品商业版图、5）当Layer 2遇到DEX衍生品、6）去中心化衍生品的想象空间、7）去中心衍生品面临怎样的问题。
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