本文来自于链闻ChainNews，作者为蔡彦，NGCVentures董事总经理。
因为上个月发生的?Cover?协议被攻击的黑天鹅事件，我在Cover上蒙受了巨大损失??，以至于最近一直处在思绪混乱中。无论如何，我非常感谢朋友们给我的安慰。是的，生活总是充满了遗憾。
首先我必须承认，在这一事故发生之前，我并没有对多数项目展开彻底的研究，这是一种路径依赖和过度自信，也有可能导致本文中的某些判断是错误的。所有个人意见都是?带有偏见?的，因此请更多地关注方法论而不是最终结果。
另一条免责声明是该方法论不适用于当前的疯狂牛市。目前牛市的普涨是由于?高涨的情绪?导致的。同时我发现，我很难通过跟随市场热点切换仓位赚钱，所以我有时间写下这篇文章。
谢谢您耐心读完本文。
叙事—数据坐标轴
我们回顾?2016-2019?年加密货币时代??时，我们并未严格地评判?公链?项目，因为多数链仍处于非常早期的阶段，并且没有值得分析的生态系统。这也是?以太坊?的伟大之处：2019年去中心化应用?DApp?崛起，2020年?DeFi?蓬勃发展。DeFi用户快速增长，这使我们能够基于?叙事?和?数据?来评估项目。?
叙事意味着项目的?理念和机制?，数据则直接代表项目的?各种表现?。对我而言，我会利用叙事和数据坐标轴将项目划分到四个象限。
首钢园沉浸式数字艺术馆“瞭仓”开业，未来将成石景山区元宇宙实践探索平台:首钢园沉浸式数字艺术馆“瞭仓”于12月25日正式开业，瞭仓的目标是成为世界一流的沉浸式数字艺术馆。
据了解，瞭仓不仅将成为首钢园又一网红打卡地，还将成为石景山区元宇宙实践探索平台、科创成果创新应用平台、国际化数字艺术展示和交易平台，以及科创艺术IP和人才孵化平台。
亚太文融数据技术研究院总裁韩月表示，首钢园拥有独特的工业遗址资源禀赋，它的环境很容易和时下流行的元宇宙、赛博朋克等年轻人喜欢的概念产生无限的遐想和关联。（北京青年报）[2021/12/25 8:03:34]
象限1中的项目：?知名?项目?
象限2和4中的项目：?表现不俗?的项目?
象限3中的项目：?新兴?项目、?垃圾?项目或?已经死掉?的项目?
价值叙事和数据坐标轴
您可能感到困惑，为什么某些排名不存在于任何象限中，我想将其命名为「?缓冲区?」。某个项目可能很容易稳定地呆在第2和第4象限，但如果要进入第1象限，则需要经过「缓冲区」。
最简单赚钱的项目来自第3象限至第2和4象限或「缓冲区」，该项目仅需要价值叙事或数据方面的?一种力量?。但是，如果一个项目想要进入第1象限，其价值叙事和数据方面都需要增强。
深圳：探索数字人民币应用及数字资产交易先行先试:金色财经报道，据深圳特区报消息，日前，2021年度深圳市金融发展咨询委员会全体会议召开，评选出2020年度深圳市金融创新奖，奖金总额2550万元。深圳市委副书记艾学峰出席会议并表示，下一步深圳将在金融改革创新发展方面积极探索，推动深圳金融中心建设，打造数字人民币国际合作平台，研究设立数字交易平台，探索数字人民币应用及数字资产交易先行先试。[2021/11/22 22:08:01]
老实说，这很难，有时候还需要一些运气。
最困难的是将项目从第3象限推进至到第1象限，如果您做到了这一点，您是投资嗅觉非常灵敏的幸运儿。
我尝试过，但失败了：我以150-300美元的价格购买了?Cover?代币，该项目市值排在第400位，最高排名为?130?，最后在币安Binance交易所归零。这是非常令人伤心的。
详细举例展开说明
我必须澄清叙事—数据间的权重比并非50/50，它取决于你的?个人偏好?。我个人的观点如下：
何时价值叙事更重要？
我前文说过，最容易赚钱的项目来自于?第3象限项目进入第2和第4象限?。我个人?在这一阶段偏好价值叙事胜过数据?，权重比可能是90/10。
外媒：PayPal已就稳定币与开发商进行探索性讨论:PayPal正在探索推出稳定币。四个了解情况的消息人士称，PayPal已经与该行业的一些稳定币协议开发商进行讨论，表明这家支付巨头可能倾向于与第三方公司合作。知情人士说，Avalanche区块链背后的团队Ava Labs是与PayPal就稳定币开发进行讨论的组织之一。目前尚不清楚讨论中还涉及了哪些其他协议。PayPal发言人称：“PayPal继续探索数字货币、数字金融服务基础设施的潜力，以及我们如何作为该领域值得信赖的合作伙伴来帮助增强数字商务。”（The Block）[2021/5/4 21:21:24]
我在给出了一个价值叙事分析的详细案例。我还会在本文中再给一点简单但比较清晰的解释。
以DeFi利率协议领域为例，该领域出现了许多项目，其中一些得到了知名投资人的背书。我这里只比较已经推出代币的协议，即?Saffron?、?88mph?和?Barnbridge?。现在这三个都在第2和4象限中，但是在开始阶段它们都在第3象限中。
首先，我建议您了解一些传统金融中?固定收益?或?结构性产品?的概念。但是不了解也没关系，您只需要知道它是一个新的领域，现在竞争者很少。
这三个项目做的事情比较类似，就是?风险分级??。即如何根据不同的风险档次给人们提供?固定利率?，以及如何给这些利率?加杠杆?以满足高风险投资偏好者的需要。
Uranium One与Insolar合作探索将区块链应用于铀交易:主要铀生产商Uranium One和分布式账本技术（DLT）初创公司Insolar联手探索了区块链在铀和能源交易中的能力。这次合作的重点将是提高铀的生产和分销，因为该行业的多方交易仍在“使用纸和笔进行，签订的是非标准合同跨越国界，需要繁琐的法律审查”。Uranium One和Insolar都认为，将区块链整合到铀生产商的内部流程中可以使铀供应链更加透明。Uranium One期望区块链将增强该行业的安全性，合规性和可靠性。（Cointelegraph）[2020/3/3]
Saffron?设计了3级风险系统。A级在低风险下提供正常利率，AA部分在高风险下提供100倍的利率，而S部分介于这两级之间，进行重新平衡。S级目前暂时与AA级合并。该项目没有明确告诉我们如何实现此想法，但这确实是一个有趣的尝试。该产品目前基于DAI/?COMPOUND?和DAI/RARI分级架构，存款池、质押池和流动性挖矿池的TVL为?3,700万?美元。其价值叙事和数据都很不错。
88mph?可爱的用户界面设计和致敬经典科幻电影「?回到未来?」的名字很容易引起人们的注意。回顾团队??创造的其他产品，这种风格非常迷人，我无法用一个非常准确的词来描述。回归正题，88mph当时很快推出了自己的产品。
广州区块链探索之路：优先突破六大应用场景:根据21世纪经济报道，2017年底，广州市黄埔区、广州开发区出台了广东省内首个区块链产业扶持政策。这个被称为“区块链10条”的政策包，不仅在时间节点上抢在全国前列，同时也是当前国内支持力度最大、模式突破最强的区块链扶持政策之一。广州市黄埔区、广州开发区已明确将优先发展六大产业应用方向，加速“区块链+”进程，包括金融服务、社会管理、医疗健康、物联网、供应链管理（物流、溯源）和知识产权（文化创意、原创认证）。该区的思路是：结合自身优势突出的支柱性制造业，以推动场景应用为核心，优先发展物联网、供应链管理等六大“区块链+”应用方向，并以此“反向”加速企业、人才、平台和研究机构“内培外引”，筹谋构建“技术核心+产业圈”的区块链创新生态新体系，以及打造区块链数字经济发展生态圈。广州开发区政策研究室主任李耀尧在接受媒体采访时说，“我们希望借助区块链技术来提升工业和服务业发展水平，同时也希望能催生区块链创新产业集群发展。”[2018/4/4]
它最初做两件事：一是?集成多种协议??的?固定利率存款?。另一个是?浮动利率债券?，代表债券购买者做多利率。它在产品和合作方面的更新非常频繁，并且团队总是有一些新想法。但是TVL在最初两个月中并不是很理想，我记得当时一直停留在200万美元。但幸运的是，TVL一直在增长，目前TVL总额为?2200万美元?，其中900万美元为存款TVL，400万美元为流动性挖矿TVL，900万美元为质押TVL。价值叙事本身很强，数据表现也越来越好。
Barnbridge?在初期流动性挖矿的时候TVL非常大，该项目目前尚未推出产品。但是它在高峰期实现了5.77亿美元的TVL，现在仍然有?3.4亿美元?。最大的资金池是USDC/DAI/sUSD资金池，这是无损资金池，代币价格保证了其相当可观的年化收益率APY。即使与其他协议相比，其数据表现也非常靓丽。
如果我有机会，我会在这三个项目还处于?第3象限?时全部买进其代币。但如果我只能选择一个项目，我会主要关注其产品的?迭代能力?。因为很高的APY无法长期维系，您可以押注它们从第3象限进入到第2和第4象限的机会概率，但我押注?88mph?最终到达第1象限或「缓冲区」的机会。
无论如何，这些协议仍在建设中，您应该密切注意它们的进度。
什么时候数据更重要？
数据可能?被修改或者伪造?。当我们估算第3象限项目时，数据的真假不太要紧。但是，?当评估项目从第2或4象限到第1象限的可能时，其数据则非常重要?。
如果我是数据科学家，我将从区块链中获得非常丰富和有用的数据，用于建模和分析。但是我不是，我在这里仅给出自己的简单方法。
1.利用第三方数据，获取全面信息
很多数据网站很有帮助，例如Debank、Defipulse、DuneAnalytics等。当某个项目的业务进入爆炸式增长，明显的买入机会就出现了。
我上个月错失的最大机会是?Sushiswap?。Sushiswap是一家去中心化交易所DEX，作为完全分叉?Uniswap?的协议，它过去处于第3象限。但其早期极高的APY吸引了巨大的流动性挖矿TVL，使其进入了第4象限。凭借强大的资本背书和开发者力量，Sushiswap在2020年12月与?Yearn?达成合作伙伴。其产品线之后开始与Uniswap呈现差异化。?价值叙事?增强，该项目也获得进入「缓冲区」的机会。从那时起，我本应认识到它向第1象限进军的潜力，但我没有。
DEX的主要通用数据是交易额、用户和交易数，所有这些都可以在?Debank?中找到。现在，Sushiswap的这三项数目均仅次于Uniswap排名第二??。如图所示，Sushiswap去年12月以来不断增长的业务数据非常靓丽。
Sushiswap流动性和交易额
其它数据，例如?社交媒体粉丝数??、?Github?更新??，可以帮助您判断项目的基本信息。以下是Santiment制作的社交媒体粉丝数和开发能力图例。
Sushiswap社交媒体粉丝数和开发能力
并且您还可以参考数据分析网站Nansen、Intotheblock、TokenTerminal、Santiment等创建的某些指标或模型。这是?TokenTerminal?设计的一个P/S指标，代币价格与销售比率的示例。如图所示，Uniswap和Sushiswap均被低估。
DEX代币价格与销售比率
2.使用自己选择的数据来找到理想的项目
当对象限1的项目进行比较时，我个人更看重的是该项目是否有?比较深的文化底蕴?。一些由你自己定制和选择的数据可以帮你作出判断。
例如，Sushiswap当前市值排名第51，我个人感觉有些偏高。Sushiswap的交易额为Uniswap的一半，但其用户数量和所交易的代币数量只有Uniswap的?百分之一?。这一巨大的鸿沟让我感觉，Uniswap作为DEX领域?先行者?，其市场影响力和用户依赖度要大得多。Santiment撰写的对Sushiswap的这篇分析文章非常客观。
再举个例子，很多项目目前使用?Snapshot?进行投票，利用Discord/Telegram进行社区聊天。但我非常偏好?拥有论坛?的项目。论坛可能过时了，但我认为真正的项目爱好者会打开电脑，在论坛上发长贴进行提议或者讨论。
我个人钟爱的项目?AAVE?就有个论坛，?Yearn?和?Uniswap?也有。我下面罗列的数据某种程度上可以帮您判断出该论坛是否活跃。您可以选择更多的间接数据，并自己阅读论坛讨论文章，来判断该论坛的质量。
将来在研究项目时，也许我还能找到其他有趣的数据，但是我无法对其进行建模。数据思维是发散的，我所能感受到的远远多过能理解的。
永远不要忽视代币经济学
它能帮助您判断想买入的最佳价格。
如果某一项目的代币经济学不像?Curve?那样差，您可以免除这种烦恼。当然这是我的一个夸张的玩笑。Curve是一款出色的稳定币互换协议，但是它具有非常大的代币供应量，并且?62%?的供应量将在?2年内?分配给流动性提供者，导致其初始流通量非常低，但每天的代币抛售压力很高。Curve代币的价格一上线最高涨到了30美元，现在是1.5美元。
正常的?代币经济学?不会对价格产生太大影响，尤其是在牛市中，但是如果其代币经济学能够激励项目的表现反映在其币价，那么情况会更好。而且，如果您是合格的加密货币投资者，则可以肯定地计算出其初始市值、完全摊薄后的总市值，以及其他一些参数。如果不能，也可以通过?Coingecko?查看。
结束语
作为一名加密货币投资者，我仍然是一只菜鸟，我在本文中写下了我个人几乎全部的最重要?方法论?，并希望它能以某种方式给您带来灵感。欢迎其他任何评论。
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