本文来自MakertWatch，并由链捕手整理。
近日，独立研究公司NewConstructs的CEODavidTrainer在海外媒体MakertWatch发文指出，Coinbase实际市值应该是189亿美元，而并非此前普遍认为的1000亿美元。DavidTrainer经过对Coinbase做出的一系列财务分析后，认为如果该交易所想要证明其1000亿美元估值的合理性，需要证明以下两点：
观点：ETH一旦突破306美元，可能会大幅上涨:加密货币交易员Josh Rager在推特上表示，以太坊(ETH)价格一旦突破306美元，可能会大幅上涨。他还称，现在购买以太坊与在2017年上涨之前购买以太坊一样，当时以太坊和比特币不仅分别达到了1,300美元和20,000美元的历史高位，而且许多山寨币价格也暴涨。（U.Today）[2020/7/7]
1、做到税后净营业利润保持25%的利润率。该数据高于纳斯达克的19%，低于洲际交易所2020年的31%；
观点：美国4840亿美元经济刺激将使比特币价格继续走高:4月21日，美国参议院批准了一项4840亿美元的补充刺激计划，此轮刺激措施将使股市继续走高。因为比特币也与标准普尔500指数(S&P 500)存在相关性，它很可能跟随股市走高。此外，看好比特币的人士表示，这些刺激法案还提升了加密货币的稀缺性和去中心化的价值主张，因为这些法案表明了凭空印钱是多么容易。（Bitcoinist）[2020/4/23]
2、做到年均收入复合增长50%。该数据远高于纳斯达克最高的7年收入复合年均增长率30%。
观点：区块链已延伸到数字金融，要壮大数字经济新引擎:近日，由深圳市社科联主办、深圳市信息咨询产业研究会承办的以“数字经济与深圳经济发展”为主题的学术沙龙活动在深圳举行。与会学者认为，区块链技术已延伸到数字金融，要培育壮大数字经济新引擎。（深圳特区报）[2020/3/24]
然而，实现上述数据则要求Coinbase在2027年前实现213亿美元收入，此收入水平是洲际交易所和纳斯达克2020年总收入的1.5倍，占比11家顶级金融和商品市场运营商12个月收入的46%。
假设Coinbase的费用保持在交易量的0.46％，则意味着Coinbase平台上的交易量到2027年将达到4.6万亿美元，相当于2020年加密货币总交易量的97％，难度系数较高。
“当竞争进入市场且加密货币交易成为更为商品化的业务时，如果出现Coinbase的获利能力与传统经纪商一致的情况，则存在下行风险。”DavidTrainer指出。
在这种假设下，根据分析中所采用的反向DCF模型，Coinbase的实际利润率将下降至23％，其收入也将在接下来的十年中以每年21％的复合速度增长，结合这些指标，Coinbase的股票价值仅为189亿美元，比预期的1000亿美元低降低了81％。
此外，DavidTrainer还指出Coinbase存在公众股东没有权利、业务收入集中度过高、非GAAP的Ebitda夸大了盈利能力等风险。因此，他认为Coinbase可能是一个好公司，但市值1000亿美元的COIN并不是一个好股票。
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