作者：DaolecticResearch
原文标题：《MEV:howdarkistheforest?》
编译：麟奇，链捕手
摘要：
最大可提取价值是矿工通过对区块中的交易进行排序而获取的利润。
DeFi的智能合约系统利用低效优势，提供了多种收入来源。
套利是链上获利最常见的方式。
对于矿工来说，Flashbots减少了负外部性，同时也产生了更多的收入。
MEV
MEV代表Miner或MaximumExtractableValue。
矿工在其生产的区块中通过其能力任意打包、排除或重新排序交易可以获得一定的利润，而MEV便是衡量该利润的一种度量。矿工必须能够对交易进行优先级排序，以防止未经许可的区块链受到spam和DoS攻击。
内存池是理解矿工活动的基础。
Sturdy Finance宣布已重新开放稳定币市场:金色财经报道，DeFi协议Sturdy Finance宣布已重新开放稳定币市场，允许用户使用他们的资金。Sturdy Finance告诉其用户，没有资金处于风险之中，暂停市场的决定只是出于谨慎考虑。在社区更新中，Sturdy Finance指出他们的团队正在与专门从事链上分析的安全团队合作以追踪资金。除此之外，该团队还强调他们正在与全球执法部门合作收集信息。
金色财经6月13日曾报道，Sturdy Finance遭受约442枚ETH的闪电贷漏洞。[2023/6/16 21:42:13]
内存池
内存池是一个电子文件，其中包括未经确认的交易。其中每个区块包含的未确认交易笔数是有限的。矿工在选择哪些未确认交易将被打包进区块方面拥有完全的自主权。当交易被选中打包后，就会被存储在一个新的区块中，并将其广播。
矿工通常会优先选择打包费用较高的交易，以实现利润最大化。
这促使他们寻求能够给他们带来更多利润的其他途径。
美国娱乐公司Animal Concerts推出NFT系列“A Hard Working Man”:11月3日消息，美国娱乐公司Animal Concerts宣布将在新的Minted Launchpad平台上推出NFT系列“A Hard Working Man”。该NFT系列以嘻哈明星SnoopDogg、乡村音乐偶像BillyRay Cyrus和AvilaBrothers等音乐界标志性人物为主角打造。
据悉，Minted Launchpad允许用户铸造、购买和交易以太坊和Cronos区块链中原有NFT。（Cointelegraph）[2022/11/3 12:13:47]
然而，做这件事的并不只有矿工：机器人扫描内存池，将打包的交易放在用户交易之前或之后，以提取价值。
可以想一下，有人在你之前购买某个代币，然后同样的代币以更高的价格卖给你！
为了减轻处理交易对主链的影响，一个MEV研究小组创造了Flashbots。
bit.eth域名以超50枚ETH溢价注册:金色财经报道，bit.eth域名在以太坊域名服务ENS上以50.28枚ETH溢价注册，注册价值超8.6万美元。[2022/9/11 13:22:20]
Flashbots
通常，矿工通过以太坊公共内存池竞标MEV。
通过Flashbots，研究团队创建了一个开放的沟通渠道，使拍卖和MEV竞标可以在私人内存池上进行。
搜索者是这一过程中的关键参与者：他们能够利用Defi市场中的信息不对称。由于搜索者的激烈竞争，矿工可能只会选择支付最高交易费用的交易包。搜索者向矿工支付高额的交易费用来执行捆绑。
此时，搜索者：
1.直接向分析报价的矿工出价购买区块空间。
2.将gas费降至最低，以最大限度地提高MEV回报。
3.在不降低MEV结果的情况下，为区块空间出价更高。
对矿工来说，MEV等激励措施多样化是至关重要的。如果单个矿工具有拥有获得回报的经常性优势，它可能会成为主要的区块生成器，进而会制造劣势。
Game Space加入Polygon向Steam用户空投NFT，并支持NFT资产充提:8月2日消息，GameFi as a Service平台Game Space加入Polygon宣布面向十亿Steam玩家开启NFT空投活动，并添加Polygon链NFT资产充提功能。
这意味着Polygon将成为继以太坊、BNB Chain之后，Game Space支持的第三个区块链网络，游戏厂商可以通过Game Space的SDK，快速有效地在Polygon 上构建GameFi应用程序和部署NFT智能合约。[2022/8/2 2:53:37]
如果不使MEV民主化，那么可能会导致利益的分配和累积不断集中化。
FlashbotsAuction通过向搜索者和矿工提供获利了结功能，使MEV大众化。一些矿工在跟踪搜索者的活动后试图执行他们的交易，对此，该途径还制定了行为准则，以保护搜索者免受矿工的影响。
链上机会
普华永道在其关于加密对冲基金的报告中，详细介绍了采用套利等链上交易的情况。
数据：第三大比特币巨鲸今日增持521枚BTC:7月13日消息，据Tokenview数据显示, 第三大比特币巨鲸（1P5ZEDWTKTFGxQjZphgWPQUpe554WKDfHQ）于07-13 07:16开始，继续增持521枚BTC。距上次增持已过去一周。 截止目前地址余额为132,844.54枚BTC。[2022/7/13 2:10:04]
此外，散户投资者对链上获利的意识也在增强。
套利和清算是可以通过链上的低效和差异与MEV联系起来的技术。
套利
投资者使用套利方法：
在一个交易所购买货币
迅速以更高的价格在另一个平台卖出
跨平台套利技术可能会使用同步或延迟交易。在使用同步交易时，用户必须在所有交易所都有余额才能交易。这种方法在保持风险敞口的同时将价格风险降至最低。
如何在DEX中找到套利可能性？
在内存池中寻找价格多变的大订单。
确定能够产生最高利润的套利规模，并领先于竞争对手。
在下面的示例中，用户在UniSwapv2上将USDC兑换为HEX，然后通过UniSwapv3将HEX兑换为USDC。最终，该用户利用价格差套利近8,000美元。
清算
当交易者无法满足杠杆头寸配置，没有足够的资金维持交易运作时，就会发生清算。
大多数借贷协议都涉及超额抵押。用户的抵押品必须比其贷款价值更高。当抵押品价值低于某一特定水平时，用户可能会偿还债务并赎回贬值的抵押品。
交易所会因用户的部分或全部损失而关闭其杠杆头寸。其中，预言机发挥着重要作用，因为其能够向交易所提供最新价格。
下面是一个典型的清算案例：一个机器人向AAVEv2偿还了135kUSDC以换取11kLINK。随后这个机器人以159ETH的价格出售了这些LINK，并最终获取12ETH。
MEV获利情况
以太坊上的DeFi市场受到套利、清算和高频交易的害。随着DeFi交易量的增长，这类交易获取的价值变得更大。
Flashbots称，自2020年1月1日起，由MEV产生的利润估计为6.35亿美元。
而清算机会则出现在价格下跌或空头挤压期间。从他们的见解来看，套利是主要被使用的方式。套利机会总是存在的，而清算机会一般会发生在价格下跌或逼空期间。
另一方面，MEV利润由搜索者和矿工瓜分，前者占64%，后者占36%。
以太坊合并对MEV有何影响？
以太坊将转向权益证明，同时会消除对矿工的需求。
在那时，验证者、搜索者和机器人将获取MEV。为了减少未来区块重组的可能性，PoS更新中包含了提议者增强功能。
Layer2rollup是一种不断发展的网络可扩展性方法：它们对交易进行批处理，并且仅将证明结果发送到以太坊的公共内存池。
这降低了交易权重，以便在一个区块中放入更多笔交易，并可能隐藏搜索者和矿工获得MEV的机会。
链上恶意活动
针对用户执行的恶意活动示例包括抢先交易和三明治攻击。
在使用DEX时，用户不知道交易执行的时间和定价。订单总额在其价格影响之前就已明确。
这个时间滞后允许机器人/交易者在预先宣布的买单之前和之后下达买单和卖单。
这样，恶意交易者的卖单就会以高于其买单的价格执行，进而产生利润。
一些大型验证者喜欢使用抢先交易，因为他们可以利用下一个区块并更好地处理他们的交易。
一旦用户在公共内存池中发起一笔交易，机器人就会扫描它以寻找可能的攻击方法。
如果用户交易具有吸引力：
机器人将重复相同的执行逻辑
如果这笔交易是有利可图的，机器人会将其交易放在前面进行处理，并将资金转移到它的地址
Flashbots的联合创始人之一ScottBigelow制作了一段关于抢先交易的解读视频，可以帮助更好的理解。
在三明治攻击中，机器人：
在主要的swap方向上执行交易
等待它完成
执行反向交易
在这种情况下，用户面临较大的滑点，尤其是在基础参数配置错误的情况下。
总结
所有共享的主要数据都来自Flashbots团队创建的庞大数据库。如果你想了解更多关于MEV-exporer的信息，建议查看RobertMiller的推文。
关于MEV利弊的争论一直被广泛讨论：三明治攻击以牺牲交易者的高成本创造了收益，套利提高了市场效率和流动性。然而，矿工在组织交易方面的权利有助于避免spam。
Flashbots团队开发了首个优化MEV的工具。这可以帮助用户在降低费用的同时防止交易spam。它能够将大多数搜索者的出价下链，以降低以太坊内存池的拥堵状况，并建立了一个中心化的MEV看门人。
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