USDC 爆雷很难,不必自我恐慌

作者:0xLoki

一、从Circle储备资产结构看爆雷可能性

1/n储备资产可以分为三个部分:$324亿国债组合SVB中的$33亿存在SVB以外银行的$78亿

第一部分是国债组合,可以看到截至今年一月的数据,一共有16只证券,投资期限均不超过3个月,具备充足的流动性,即使被迫贴现也不会受到太大损失。

2/n需要注意的是官网披露信息目前只到1月,其中有九只证券已经到期,合计超过$180亿目前我们不能100%确定Circle是否继续购买了短期国债,但从以外信息来看,Circle会在到期后继续购买国债,并确保到期日分布在未来1-3个月以内,这显然是一种非常稳妥的做法,$324亿国债组合出问题的概率极低。

报告:BTC-TUSD在币安推动下成为最大的比特币交易对:4月21日消息,据Kaiko最新报告,在币安的推动下,BTC-TUSD成为了最大的比特币交易对,TrueUSD稳定币是一种直到今年才为人所知的代币。币安在3月22日取消了零费用比特币交易促销活动,但 Bitcoin-TrueUSD除外,这刺激了对BTC-TUSD的需求。BTC-TUSD现在占币安上 BTC总交易量的50%,而就在一个月前宣布这一数字之前几乎为0%。

报告称,币安的市场深度数据表明,从流动性的角度来看,BTC-USDT仍然是“王者”,做市商显然更愿意持有Tether而非TUSD。Tether交易对占中心化加密交易所总交易量的80%,TrueUSD交易量在中心化加密交易所的市场份额为9%,并有望在未来几个月内超越BUSD占据第二位。根据CoinGecko的数据,TrueUSD是第五大稳定币,市值为20亿美元,高于2023年初的约7.55亿美元。排名第一的Tether(USDT)的市值超过810亿美元。(彭博社)[2023/4/21 14:18:29]

3/n更加重要的一点是SVB的情况和FTX完全不同,SVB自己的骚操作导致破产和这些贷款没有必然的关联,这些贷款中的大部分还是可以收回的,43%是非常极端的情况,发生的概率很低很低。

USDT总市值突破440亿美元:Tether官方数据显示,截至目前,USDT总市值突破440亿美元,约为446.51亿美元。[2021/4/11 20:06:40]

4/n第三部分是除了SVB以外的78亿,在官网我们也找到了相关信息披露,Circle的所有现金存放在包括SVB和Silvergate在内的7家银行。

虽然我们目前无法100%确定其它银行是否安全,但从股票信息中可以获取一点信息,可以看出,除了SVB和Silvergate以外,SignaturesBank等三家银行同样不能让我们放心。

二、USDC极端为0.885,正常0.985

BiKi于2月1日开启WEMIX/USDT网格交易:据BiKi官方公告,平台于2月1日开启WEMIX/USDT网格交易。网格宝是BiKi推出的自动收益工具,支持主流币与DeFi等币种自动套利,无须盯盘、使用简单,可自动生成交易策略帮助用户获得交易收益。

WEMIX是基于区块链的游戏生态系统平台,可为用户提供钱包和数字资产(FT,NFT)市场。

WEMIX由Wemade的子公司WemadeTree开发。?Wemade是拥有6亿用户‘传奇IP’的研发公司,并将推出基于传奇IP的区块链游戏。?此外,WemadeTree计划将各种游戏和dApp上传WEMIX平台,包括Wemade的50多个IP。韩国IT公司Naver,Kakao,中国游戏公司‘龙图游戏’和‘传奇IP’都已经加入WEMIX的Governance伙伴。[2021/2/1 18:36:15]

5/n根据此前的公开信息,Circle在2022年底就察觉到了Silvergate的危险,并停止了与其互动,因此在SilvergateBank的风险敞口可以被视作0。

6/n另外,考虑到BNYM是Circle的首选银行,理论上来说分配的金额更大。保守估计一下BAYM资金占35%,剩下四家每家10%,那么有风险的就是三家中风险=111*30%=33亿和SVB的33亿。悲观一点的是这三家都出问题,回收率按80%计算,那么Circle的总损失是33*40%+33*20%=$20亿左右。

7/n合理一点的估计是,Circle在SVB中损失33*20%+11*10%=$7亿左右。而最极端的情况是SVB的33亿和剩下三家中有33*50%一共50亿无法收回,但这种估计发生的概率太低了。

8/n那么对标的USDC净值分别是;0.985(正常情况)、0.954、0.885

9/n而2022年的融资中,Circle的估值达到了90亿美元,季度净收入约4300万美元,7-20亿美元的损失对Circle来说并不是太大的问题。

Circle在这件事中没有任何主观过错和作恶的行为,仍不失为一个优质企业,即使损失实际发生并且Circle自己无法解决,大概率也会有其它机构愿意收购或者投资来解决问题。

三、USDC真正爆雷的条件

10/USDC真正暴雷需要满足三个条件:

存在SVB和三家中风险银行的资金足够多

这些银行的债务回收率足够低

USDC自己无法承担损失或者无法找到资金支持方来解决问题。

所以我个人的看法是出问题的概率不大,而且即使出问题,也不会像FTX那么严重。

11/这里插一句题外话,USDC这种模式即使坏账不解决,只要有足够的USDC在流通而不是赎回,都不会立马出问题。按照最极端的60亿也才11%。而Venus11.3亿的TVL,有1.475亿的连环债务和5200万美元的坏账,加起来快20%了,但是苟了一年了什么事都没有。

12/TheTimes03/Jan/2009Chancelloronbrinkofsecondbailoutforbanks.

以上非投资建议。

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