??UniswapV3特殊的架构和机制引来了一个全新的赛道——流动性管理器，以帮助LP更好地适应“无穷变化”的Positions，赋予普通LP以强大的算法策略，将AMM全面带入基金阶段。很遗憾，我们可能要暂时给UniswapV3上的流动性管理器们“泼一盆凉水”。截止目前，我们还未从数据和原理的角度发掘出能够真正改变“游戏规则”的流动性管理器代表性项目，纵使当前的头部Visor和Charm都还处于自我验证的阶段，不论是吸附的TVL还是所倡导的核心做市策略，都无法应对UniswapV3上庞大的资金以及复杂的交易环境。下面是来自JNP的一份模拟。
JNP的这次模拟，展示出了令人担忧的结果：似乎任何打算追随窄区间/再平衡的主动策略都将是失败的。我们先抛开gascost不看，单是IL一项，不论是宽区间‘STD_7D’-(4-4)还是窄区间‘STD_7D’-(0.25-0.25)，所获得fee均无法足够覆盖IL，甚至在0.25时出现严重亏损。
该模拟展示了两大类策略。表现最好的Fix_0D是一种“被动策略”，即在建仓开始便指定一个“较宽”区间范围并在随后保持永恒不变；其余的STD_7D属于“主动策略”，即会不断跟随市场汇率的变化“再平衡”新区间——
MetaMask集成加密货币支付解决方案Banxa:2月7日消息，MetaMask 宣布集成加密货币支付解决方案 Banxa，以简化法定货币到加密货币的入金。[2023/2/8 11:53:15]
‘STD_7D’-(4-4)代表一种宽范围主动再平衡。在本次模拟中由于范围较宽未出现再平衡操作，因此其产生的IL是五个里最小的，但也因为其最宽的范围，所获得fee收益也是最少的；
‘STD_7D’-(0.25-0.25)代表一种极窄区间/高频再平衡的策略。从上面表格里看，虽然其产生了最多的fee收益，但在这345次再平衡里，也深深被IL给挫败，造成整体上亏损的局面。
下面展示了这五种策略如何调整区间，以及各自的PNL。
虽然这是一次模拟，但这却也是目前「流动性管理器」项目们最主流的策略尝试——追踪窄/极窄区间+主动再平衡。而事实也证明，这些项目在吸附普通用户资金时也是十分谨慎的，比如Visor会限制单个LP的存款量。所有已经实现的流动性管理器整体TVL均在1000万美金规模以下，相比于整个DeFi市场甚至NFT市场，都是无法融入主流的。
2022年Yuga Labs的NFT版税收入达到1.078亿美元:金色财经报道，根据Milk Road Daily共享的数据，Yuga Labs从Otherdeedfor Otherside、Bored Ape Yacht Club (BAYC)和Mutant Ape Yacht Club (MAYC)系列中获得的总特许权使用费收入总计达1.078亿美元。Otherdeedfor Otherside成为2022年收入最高的NFT项目，收入为4990万美元。该系列包括来自Otherside Metaverse的土地。Yuga Labs于2022年3月宣布了Otherside Metaverse，并于4月推出。用户需要购买Otherdeed土地才能参与Otherside Metaverse。Yuga Labs的第一个NFT系列BAYC以3230万美元排名第三，而MAYC以25.6美元的收入排名第六[2023/1/4 9:51:15]
举例来讲，对于持有ETH的LP，他们本身是坚定的ETH信仰者，但希望可以将ETH参与到UniV3上做市以赚取利率收益。对于这部分群体来讲，不论市场接下来是大涨还是大跌，都希望可提取的ETH数量不能少于初始提供的。尤其是在牛市行情中，恒定乘积曲线会不断减仓ETH，LP们可提取的ETH会越来越少。这在UniswapV2上是无法避免的现象，UniV3的到来给了LP们更灵活的选择。例如，虽然一开始固定了一个区间做市，但随着牛市行情越来越明朗，ETH不断冲击新高，作为坚定的ETH信仰者可以立即撤出仓位，此时所产生的IL也已经固定，最理想的情况是，在过去所赚得的手续费收益足够覆盖IL，该用户便可以立即用收益补回失去的ETH，最糟糕的情况是刚开始做市便迎来了超级大牛市，相当于该用户在牛市启动时卖出了一定的ETH，也就是所谓的IL。
过去24小时币安交易所净流入1.61亿美元，Gemini净流出4.17亿美元:11月18日消息，Messari数据显示，过去24小时，加密货币交易所Binance净流入1.61亿美元，Bitfinex净流出13,359,886.17美元，Bitmex净流出2,676,125.09美元，Bitstamp净流出2,966,682.14美元，Bittrex净流出5,577,967.60美元，Gemini净流出417,564,747美元，Huobi净流出1,556,106.63美元，Kraken净流出14,743,873.13美元，Poloniex净流出1,150,845.75美元。[2022/11/18 13:21:40]
所以这是一个很奇妙的博弈。
对于信仰者和坚定的持有者，似乎他们并不适合去Uniswap上做市，因为一旦开始上涨，不论是UniV2还是V3都免不了减仓他们的ETH。如果一直涨、不回头，这部分无常的损失也就变成了永恒的损失。对这部分群体而言是矛盾的，既坚信“永恒牛市”又惧怕汇率上涨；
对于理智的“智者”，他们会预判行情的顶端并选择分阶段卖出。在V3上可以按照自己对未来行情的判断，将整体仓位分割成一段段，即便是上涨行情让每一段的ETH被全部清空，也等同于在理想价位分段卖出ETH。对这部分群体而言，无关牛熊，心态最好；
以色列交易所 Bits of Gold 获得资本市场许可证:金色财经报道，以色列最高市场监管机构已授予当地加密货币交易所 Bits of Gold加密金融服务提供商许可证。
该公司的首席执行官 Giyora Ran 后来告诉当地新闻媒体 Globes，HBH 正在建立一个加密货币托管和交换平台，但目前还不清楚它是否有一个可行的产品。
Bits of Gold 正计划推出一个平台，使本地和欧洲的银行和金融科技公司能够为客户提供加密货币以供购买。该公司还希望从下个月开始通过其新的数字钱包提供加密托管服务。（coindesk）[2022/9/22 7:14:28]
对于普通LP，他们对ETH看得并不是太重，本来也是因为要加入V3做市才购买的ETH，他们只希望V3可以持续带来本金的增长。这部分群体反而更惧怕熊市的来临，因为会让他们的ETH不断贬值的同时还在继续购入ETH。
可谓众口难调。这也就意味着真正的“流动性管理器”应该是多样化的用户入口。例如，对于服务信仰者，保证可提取的ETH永远不少于初始仓位，这就意味着这部分流动性管理器要保持对市场短、中、长期的准确判断。如果在牛市的上升初期，基金经理不应该动用太大的仓位来做市，甚至不要去做市，仅靠ETH的上涨来为LP增加财富，这也远比手续费收益要高；当牛市行情迎来较为震荡的阶段，可以尝试宽范围做市，这样不断的均值回归会带来手续费收益的同时不会减持ETH。但如果回顾1月份的行情，采取这种做法的基金经理可能后面就要下岗了，因为2月后开启了狂暴上涨模式，LP一定会来找基金经理“维权”的。
监管加密货币挖矿法案已提交至俄罗斯议会等待审批:金色财经报道，新的《俄罗斯联邦矿业法》草案已于 4 月 29 日星期五提交给杜马。该法案旨在将加密货币相关行业从俄罗斯的“灰色”经济中解脱出来，俄罗斯是一个能源资源丰富且气候条件适宜采矿的国家。该法案的作者将数字货币的铸造描述为一种使用位于俄罗斯联邦的信息基础设施和设备的活动，从而产生了数字货币。他们还介绍了数字货币流通、矿池和运营商挖矿设施的法律定义。
该法律规定为加密货币矿工创建一个特殊登记册，该登记册将由授权的联邦机构管理。参与比特币挖矿的个人如果用电量超过政府规定的某些限制，将能够注册为个体企业家或个体经营者。RBC Crypto 援引该文件报道称，只有注册的实体和个人才能被允许开采。俄罗斯采矿设施的运营商将被要求保存铸造的加密货币、其类型、与其他实体和硬币购买者、交易所运营商、支付系统和银行的任何合同的记录。[2022/5/1 2:43:23]
所以确实很麻烦，我们不认为基金经理可以在牛市行情下服务好这类LP，相反，我们更认为在转熊以及下行震荡，才适合服务这类LP，不断获取手续费收益的同时也在不断增持ETH，以等待今年下半年的超级大牛市。总之，服务信仰者是不太可行的事情，即便是univ3也不会保证ETH仓位不变，只要存在上涨，总会出现再平衡问题，也就出现减持，任何试图在再平衡后重新补回ETH的前提也是所获得的利润足够补回ETH，但这谁也不能保证。
那为什么UniV3还会吸引这么多的LP以及交易量，其实大家的目的皆不同。UniV3庞大交易量的背后是可观的手续费利润，只有头部的LP才能有资格分食。例如在USDC-ETH-0.3%池子中最大的LP占据了整个TVL的40%，而且该LP竟然选择了将所有资金集中在较窄区间。可想而知，该池每天50万美金的手续费基本上被他收入囊中。与此同时他也有可能付出高额的IL代价，幸运的是在很长一段时间内，ETH汇率始终在其所设区间内来回震荡，所以并没有固定太大的IL，反而赚得盆满钵满。如果马上出现大牛市，对他来讲也许ETH本来就想在3000～4000卖掉，所以他也并不担心是否冲出他的区间，只是一个阶段的结束而已。我们会进一步追踪该LP是否会不断再平衡他的仓位。
对univ3的usdc-weth-0.3%池子前50大LPposition进行了一个简单统计，与所估计的类似：仅topone巨鲸就基本统治了整个2.9k～3.3k区间，所以我们看到的v3上敢于聚集大量流动性于窄区间的操作来自于少数巨鲸群体，胆识和技能过人；除此之外，也存在明显的抄底者，以及坚定的卖出大户；最后，其实绝大多数v3的LP参与者都不太会选择窄区间或者限价单模式，还是在按照v2的习惯向全区间平铺流动性，这是稳健的。
对于更庞大的小户群体，他们参与UniV3能够获取的手续费收益其实也不会特别多，所以他们大多还是选择了在全区间添加流动性的方式，跟v2保持一致，如同参与了一个恒定基金：ETH放在中心化交易所里，担心控制不住自己，在牛市启动前就卖掉，而放到Uniswap上，可以始终保持ETH的仓位，即便是在牛市最高点，也留有部分，如果熊市了，可以不断增持ETH，让一种自动模式替代人的心理，这种模式也会吸引很多人愿意将自己的资产放入到uni上，以解放自己。
因此，对于当前的流动性管理器们，无法保证ETH仓位恒定，也就无法规避IL，一旦遇到极端上涨/下跌行情，IL将会成为永恒损失，仅依靠手续费收益是无法弥补LP损失。流动性管理器应该具备更复杂的用户画像，也应该尝试更为中长期的策略。其实这跟现实金融甚至量化金融的基金经理无异了，首先要保本，对于普通用户，保的是法币本金，对于信仰者，保的是ETH本位，在这个基础上，再找机会去实现手续费收益。如果某次出现判断失误产生了亏损，要能够在后面的一段时间里不断补回，所以永远要跟风险博弈。在一半时间里，需要保本的LP的资产不应当进入Uniswap，而在另外一半时间里，才选择进入去博弈手续费。这些问题无法解决的话，UniswapV3也就无法迈入流动性管理器时代。
UniV3与UniV2不同，UniV2是平台决定策略，是强势的，LP只有选择接受与否，而UniV3本身是“无罪”的，它只是一个博弈场，一定会有人可以做到规避IL，一定也会有人加大IL。如果确实厌恶IL，可以随时选择部署V2的流动性分布，或者选择那些能够专攻“保本”的流动性管理器策略。然而这些在当前都是匮乏的，这段路需要更多的力量来不断建设完善，才能具备跟CEX更强大的较量。
发展到最后可能会发现，所有参与者都处在一个黑暗森林中，不论是LP、交易者、套利者、狙击者，都如同幽灵般潜行，在波动率夜幕之下，竭力不让脚步发出一点声音；他必须小心，因为无时不刻到处都是跟他一样的猎人，如果他发现了别的人，能做的只有一件事：消灭。在这片森林里，他人就是地狱，是永恒的威胁。UniswapV3宇宙中，同样存在黑暗森林法则。
简而言之，言而总之，如果「流动性管理器」们能够找到“开局之路”，整个UniV3的TVL将再上一个量级——50～100亿美金，日交易额也将到50～100亿美金，整个Uniswap的日交易量将超越Coinbase，才能最终实现“终局之战”！
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