流动性质押衍生品(LiquidStakingDerivatives，以下简称LSD)，比如Lido或其他类似的协议，是一个形成卡特尔化的层面，当它们超过关键的共识阈值时，会对以太坊协议和汇集的相关资本产生重大风险。资本配置者应该意识到其资本的风险，并分配到其他替代协议。同时，LSD协议应该自我限制，以避免最终可能摧毁他们产品的中心化和协议风险。
注意，虽然目前的LSD协议(如Lido)还有很大的改进空间，但本文并没有针对目前这些实现的设计中的缺陷。相反，本文的目的是表明，当LSD协议在超过共识阈值时存在的固有问题。
形成卡特尔化的层面
在极端情况下，如果某个LSD协议超过了关键的共识阈值，比如1/3、1/2或者2/3(即该LSD协议中汇集的ETH质押金超过了以太坊信标链中的ETH总质押金的1/3、1/2或者2/3)，并通过协同的MEV(矿工可提取价值)、出块时间操纵和/或(交易)审查——即区块空间的卡特尔化，那么与其他未汇集起来的ETH质押金相比，质押衍生品可以实现超额利润。在这种情况下，由于卡特尔的巨额回报，那么通过其他地方参与ETH质押的资本将会受挫，从而自我强化了这个卡特尔对ETH质押的控制。
Nostr推出了具有新的比特币功能的去中心化社交应用程序:金色财经报道，视频游戏支付公司Zebedee今天将其主要ZBD应用程序迁移到Nostr，这是一个与Twitter竞争的去中心化平台。这一举措将最终使Zebedee的用户能够无缝地从ZBD应用转移到Nostr现有的数十个应用程序中的任何一个。与控制用户身份的传统社交网络不同，与开源的Nostr协议集成可以通过让任何注册的1800万Nostr用户加入该应用程序来大幅推动采用。Zebedee的联合创始人兼首席技术官Andre Neves表示，ZBD应用现在是一个具有完整功能的Nostr客户端。[2023/6/12 21:30:23]
LSD协议可以随着时间的推移将治理、可升级性和其他风险降到最低，但是「谁」可以成为LSD协议中的节点运营者(NodeOperator，以下简称NO)集的一部分的问题仍然存在。这个控制杆是形成卡特尔化的主要原因。
决定「谁」成为LSD协议的节点运营者(NO)涉及两个问题——即「谁」被添加到节点运营者集中，「谁」从该集中被移除。从长远来看，这可以通过两种方式设计——要么通过治理(Token投票或其他类似机制)，要么通过围绕声誉和盈利能力的自动化机制来决定。
欧盟加密资产市场法（MiCA）正式在欧盟官方公报发布:6月9日消息，欧盟加密资产市场法（MiCA）正式在欧盟官方公报 (OJEU) 上发布。
此前报道，加密资产市场法规（MiCA）于 5 月 27 日被欧盟理事会批准，MiCA 要求钱包提供商和交易平台等加密公司寻求运营许可证，并要求稳定币发行方持有适当的储备。[2023/6/9 21:26:26]
选项1：对节点运营者的治理
就第一种设计方式而言，即通过治理来决定NO(节点运营者)，治理
Token?
(比如Lido协议的LDO
Token)成为了以太坊的一个主要风险。如果该
Token
可以决定「谁」可以成为这个理论上占多数的LSD协议中的节点运营者，那么该
Token
的持有者们可以(通过投票)强制该NO进行诸如交易审查、多区块MEV提取等活动，否则他们就将该NO从节点运营者集中移除出去。
事实上，这种经济垄断活动的强制执行只会加强该
Token
Cosmos生态钱包Keplr推出2.0版本:5月31日消息，Cosmos 生态钱包 Keplr 推出 2.0 版本，Keplr 表示该版本是其推出以来最大的版本更新，具体更新内容包括单页查看所有资产、资产和链搜索功能、一键领取所有质押奖励等。[2023/5/31 11:50:32]
对NOs的控制。如果该
Token
行使其垄断，通过破坏性机制获得超额利润，那么，在极端情况下，NOs将不会像独立运营那样盈利。因此，能够决定NOs的治理
Token
可能成为一种自我强化的卡特尔化和对以太坊协议的滥用。
这种决定NOs的治理还有另一个明显的风险，那就是监管审查和控制。如果在某个LSD协议中汇集的ETH质押金超过了以太坊协议中总质押金的50%，那么这些汇集起来的ETH质押金就获得了审查区块的能力(更糟糕的是，如果这些汇集的ETH质押金占到了总质押金的2/3，那么它们就能够「敲定」这些区块)。在一场监管审查攻击中，我们现在有一个明显的实体——即治理
Token
的持有者——监管机构可以向他们提出审查区块的请求。这很可能是一个比以太坊网络作为一个整体更简单的监管目标，具体取决于该
加密经纪商Voyager Digital完成6000万美元私募配售，Alameda Research领投:5月16日消息，加密资产经纪商Voyager Digital通过私募发行筹集到6000万美元，Alameda Research领投，另外，Galaxy Digital、Blockdaemon以及Digital Currency Group等也参与了此次配售。Voyager Digital表示，当发行完成后，该公司将拥有超过2.25亿美元的流动性，包括约1.75亿美元的现金和另外5000万美元的加密货币。另外，截至2022年3月31日，VoyagerDigital一季度营收为1.027亿美元，同比增长70%。（investvoyager.com）[2022/5/16 3:19:57]
Token
的分布情况。事实上，DAO
Token
的分布情况通常是非常糟糕的，只有几个实体决定大多数投票。
因此，在对占多数地位的LSD协议的任何形式的
Token
治理控制中，我们都依赖于该协议的DAO或任何治理结构的善意。依靠这样一个实体的善意、匿名性或其
GMT持币地址数现约为4万个:金色财经消息，据H.Forest数据显示，MovetoEarn应用STEPN链上地址为GST持币地址增加大约10000个，增长率为4.96%，总持币地址为22.5万。GST净流入为152.4万USDT，自3月12日累计净流入为-1,330万USDT（其中大约1000万USDT流出是项目方添加池子）Stepn单日流入资金再次创下新高，为34.8w SOL，约3500万美金，协议收入为2万SOL，约204万美金。单日新增SOL地址为1.6万个，连续3日新增稳定在1.6万以上。GMT持币地址数增长8,000个，增长率为25.11%，现约为4万。[2022/4/22 14:41:24]
Token
在地理上的分布情况来阻止攻击是不安全的，我们必须将这视为从长远来看是不够的。
选项2：基于盈利能力来选择节点运营者
就第二种设计方式而言，即基于NOs的盈利能力和声誉来选择「谁」可以被添加进LSD协议的节点运营者集中，我们实际上最终会得到一个类似的，尽管是自动的卡特尔化结局。首先，进入节点运营者集中需要一定的时间和资本(也即投入一些ETH，类似于RocketPool的设计，然后慢慢地展示自身的盈利能力并分配到更多的ETH质押金)。尽管进入这个节点运营者集需要时间和资本，这可能会让新进入者更难以进入，但这并不是这种设计方式真正的卡特尔化向量。相反，这种设计方式的卡特尔化向量是，如果NOs的表现达不到某些盈利标准，那么就会被自动移出节点运营者集。
基于盈利能力来从节点运营者集中踢出去，这可能是确保NOs对LSD协议资金池有利的唯一的无须信任的(非治理)方式。但定义盈利能力会面临问题——要么你定义一些绝对数字(比如良好的基线ETH增发奖励)，要么你需要定义一些相对数字(比如在平均/正常盈利能力的10%以内)。
但考虑到MEV/交易奖励在某些时间窗口的不可预测性，以及MEV奖励对长期利润的重要性，这些数字需要是动态的，并在一段时间内与其他节点运营者/验证者进行比较。也就是说，由于系统在一段时间内的经济活动的高变动性，系统不能设计成有一些绝对指标——比如必须从交易费中获得X的盈利。
当所有节点运营者都使用「诚实的」技术时，这种盈利能力对比指标可能很好地起作用，但如果任意数量的NOs使用破坏性技术(比如多区块MEV提取或调整出块以获取更多MEV)，从而扭曲了盈利目标，那么诚实的NOs将最终会被从节点运营者集中踢出去(如果他们不加入并使用这些破坏性技术的话)。
因此，这意味着无论采用上述哪种方法——不管是对NOs的治理还是基于盈利能力的选择/驱逐——这种超过共识阈值的资金池都会成为卡特尔化的一个层面。它要么是通过治理形成的直接卡特尔，要么是通过智能合约设计形成的具有破坏性的、盈利能力强的卡特尔。
质押的ETH作为治理的后盾
题外话：一些人认为，LSDETH持有者可以在其底层LSD协议的治理中拥有发言权，从而成为一个可能是分布情况糟糕的、富豪统治的治理
Token
的安全后盾。
这里需要注意的是，从定义上来说，ETH持有者并不是以太坊用户，且从长远来看，我们预计以太坊用户比ETH持有者要多得多。这是说明以太坊治理的一个关键而重要的事实——ETH持有者或质押者没有被授予链上治理。以太坊是一个由用户来选择运行的协议。
从长期来看，ETH持有者只是用户的一个子集，因此参与质押的ETH持有者甚至是该子集的子集。在极端情况下，即所有的ETH都通过某个LSD协议参与质押，被质押的ETH的治理投票权重并不能为用户保护以太坊平台。
治理的阴险本质
即便在LSD治理中存在时间延迟，使得汇集的资金可以在治理变化发生之前退出系统，LSD协议也会遭受「温水煮青蛙」的治理攻击。小而缓慢的变化不太可能让质押资本退出系统，但随着时间的推移，系统仍然可以发生巨大的变化。
此外，如前所述，LSD持有者与以太坊用户并不相同。LSD持有者可能会接受某种审查制度所需的治理投票，但这仍然是对以太坊协议的攻击，用户和开发者将通过他们可以使用的手段——社交干预来减轻这种攻击。
需要注意的是：「在面临恶意治理的情况下，质押的ETH总是可以退出」实际上在今天技术上是不正确的，未来也不确定是正确的。验证者的激活密钥是当前以太坊PoS设计中唯一允许从质押中退出的密钥。虽然有许多提案建议添加BLS和智能合约退出凭据的功能来启动退出，但这些都还没有在目的或设计上达成一致。
资本的风险vs.对系统的风险
上面的大部分讨论都集中在LSD池(如Lido)对以太坊协议构成的风险，而不是对在池系统中持有资本的人构成的风险。因此，这似乎受到了「公地悲剧」的影响——每个人做出一个理性的决定来使用该LAS协议进行质押，这对用户来说是一个好决定，但对协议来说是一个越来越坏的决定。但是，事实上，当超过共识阈值时，对以太坊协议的风险和分配给该LSD协议的资本的风险是捆绑在一起的。
卡特尔化、滥用的MEV提取、(交易)审查等都是对以太坊协议的威胁，用户和开发者将以与传统中心化攻击相同的方法应对这些威胁——即通过社交干预来烧毁。因此，将资金汇集进入这个卡特尔化层，不仅使以太坊协议处于风险之中，而且反过来也使这些汇集的资本处于风险之中。
这些可能看起来像「尾部风险」，很难让人认真对待，或者可能永远不会发生，但如果我们在Crypto领域了解到任何东西——如果它可以被利用或有一些不太可能的「临界边缘情况」，那么它将比你想象的更快地被利用或崩溃。在这个开放的动态环境中，脆弱的系统一次又一次地崩溃，易受攻击的系统被攻击以获取乐趣和利益。
以太坊协议和用户可以从一次LSD中心化和治理攻击中恢复过来，但这不会很美好。我建议Lido和类似的LSD产品为了自身的利益而自我限制，并建议资本配置者意识到LSD协议设计中固有的资本汇集风险。由于相关的固有和极端风险，资本分配者们分配给LSD协议的ETH质押金不应该超过ETH总质押金的25%。
来源：金色财经
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