今天的研究主题是stETH/ETH，其交易对流动性正在耗尽。
众所周知，stETH是ETH在Lido上的质押版本，其用意在于保护ETH在合并后的安全性。
因此，stETH与ETH应该是一比一对应的关系，并在Curve上有一个流动性池。?
然而，现在Curve上的流动性池变得极端不平衡，stETH的占比已经接近75%，倾斜比例前所未有。
这导致了stETH对ETH的兑换比例已经变为1.03：1，并且倾斜程度还在加剧。
调查：48%的投资者表示他们会考虑投资单一代币ETF:金色财经报道，Trackinsight调查了549名专业投资者和基金挑选者，他们在ETF策略上配置了大约9000亿美元。尽管75%的人表示他们没有涉足该行业，但48%的人表示他们会考虑投资单一代币ETF。调查发现，大约相同数量的人(47%)可能有兴趣投资于提供多种加密资产敞口的ETP。
根据调查结果，直接投资加密货币的吸引力较小，37%的人表示对加密货币感兴趣。大约23%的专业投资者表示，他们不会考虑投资加密货币。[2023/5/16 15:05:08]
理论上来说，脱锚的节奏是由流动性池的倾斜比例和A因子决定。
有关A因子的问题，可以参照/img/20230519043328638325/2.jpg "/>
基于NFT的数字创作平台Gaspack完成pre-seed轮融资:金色财经报道，基于NFT的数字创作平台Gaspack宣布完成pre-seed轮融资，MDI Ventures旗下天使投资人网络 eMerge和Arise领投，风险投资公司500 Global和区块链生态系统Tokoin参投。Gaspack成立于2022年，主要帮助创作者打造更具包容性的NFT环境以支持Web3经济中的创作者和品牌，推动知识产权开发去中心化，现阶段主要专注于数字漫画领域。（sbr）[2023/3/16 13:08:36]
事实上，他们是Lido上stETH的七大持仓者之一，他们此举很有可能会引发挤兑潮。
幻核宣布停售数字藏品，用户可选择持续持有或退款:金色财经消息，8月16日，腾讯幻核发布公告，表示基于公司聚焦核心战略的考量将做出业务调整。自2022年8月16日起，幻核将停止数字藏品发行，同时所有通过其平台购买过数字藏品的用户可自行选择继续持有或发起退款申请。?
幻核于2021年8月2日上线，是市场上为数不多未开放转赠功能并禁止二级交易炒作的数字藏品平台。幻核团队曾对外表示不会开放用户间的数字藏品转移，坚决抵制虚拟货币相关的违法违规行为。[2022/8/16 12:27:57]
再看看其他的大持仓者。从借贷平台Celsius开始。
Celsius拥有接近45万枚stETH，价值约15亿美元。他们将这些stETH存入Aave作为抵押品，借出了约12亿美元的资产。
这也许还不算是大问题，但是......
Celsius正在迅速的消耗其流动性投资者的赎回头寸。
他们利用这数十亿美元的低流动性资产，获取大量贷款来偿还客户的赎回。
数据：币安ETH永续期货合约未平仓量达8个月高点:金色财经消息，据Glassnode数据显示，当前币安ETH永续期货合约未平仓量为3,103,501,977.07美元，达8个月高点。[2022/8/14 12:24:55]
Celsius正在苦苦挣扎，过去一年他们在黑客事件中损失了巨额资金，事情正在变得更糟。
起先是他们在?Stakehound事件中损失了7000万美元。（BlockBeats
注：6月7日，据DirtyBubbleMedia消息，加密借贷平台CelsiusNetwork在Stakehound私钥丢失事件中至少损失3.5万枚ETH。）
然后又在BadgerDAO被盗事件中损失了5000万美元。
除此之外，5亿美元的客户存款在近期的LUNA崩盘事件中灰飞烟灭。他们对客户资金的鲁莽操作实在让人无语。
这些还只是公开信息的被盗损失，并不排除还有其他未知的被盗事件。
投资者现在以每周5万ETH的速度赎回他们的头寸，意味着Celsius只有两个选择：
1.将他们的stETH换成ETH，再换成Stablecoin以增加流动性。
2.抵押stETH，用贷款偿还客户。
如果选择第一种方案，他们持有约45万枚stETH，但Curve的池子里只有24.2万枚ETH。每一次抛售，都会加剧该交易对的兑换比例倾斜，这对于他们来说损失很大。
Uniswap上也还有约500万美元的stETH流动性，此外，CEX的流动性未知。但CEX、Uniswap以及Curve上的流动性应该不足以支撑其出售全部头寸，如果可以，他们应该直接就去CEX了，而不会在Curve上卖。
stETH的交易对只有ETH一种，，这意味着stETH换成ETH后，ETH也会面临抛压。
他们用stETH贷出了大量资金，而这些数十亿美元的抛压将使其抵押率变得更危险。
假设stETH严重脱钩或市场状况变得更糟。
Celsius可以被清算。借贷变得越来越昂贵，他们的抵押品由于市场状况而失去价值，低于锚定汇率的抛售使其亏损更多，而流动性也会枯竭。负反馈循环。
还有一件事值得注意，Aave将如何清算stETH这种非流动性资产。
他们是为这些资产负责，还是被迫在几个月内不流动，同时冒着ETH价格下跌的风险？他们该怎么做？
很大的可能是Celsius在清算之前被冻结赎回。
Celsius只剩下几周的资金，并且由于脱锚、借贷费用而遭受重大损失，并且还存在合并被延迟的风险。被冻结似乎只是时间问题。
我们不要忘记，在这种情况下，它们并不是唯一的巨鲸。当其他巨鲸闻到血腥味时，他们将会推波助澜，做空期货市场的同时清算其他头寸。哦哦，这可能就是为什么Alameda倾销5万枚stETH并换成Stablecoin……
像SwissBorg这样的资产管理平台持有约8万枚stETH的客户资产。通过其钱包可以发现，他们将2700万美元的stETH放在Curve流动性池，还有有5.1万枚stETH可用。如果他们撤出流动性池，并抛售stETH，Celsius将进退维谷。
盛宴之后，巨鲸在离席，谁会是第一个？
看看今天的交易，已经有一些大规模的退出，包括这笔2400枚stETH的。
随着stETH的流动性越来越低，笔者将持续关注Celsius需要清算的其他头寸。约700万美元的LINK，4亿美元以上的WBTC，已经在路上了......
大量的散户正在利用杠杆在Aave上进行套利交易，如果ETH价格崩盘，情形可能会变得非常难看。
每个人都需要抵押品来弥补他们的杠杆并卖出他们的其他头寸。
如果我是VC或者做市商，我会这么玩：
1.清算他们同时做空；
2.打破stETH锚定，促使挤兑潮爆发，ETH价格崩盘，然后在合并前以较大折扣买入stETH。
本文只研究了几个主要的stETH持有者，其他巨鲸可能还有其他风险。
这似乎是不可避免的。我的目标是获得一些外界的意见，看看我有没有错过什么。
来源：金色财经
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