最近一周，ETH暴跌，价格也从1809美元直坠1111美元。同期，美股也暴跌。发生了什么？为什么会暴跌？
#1stETH的生命之源——Lido
Lido是一个流动性质押协议，允许用户在不锁定资产或维护节点基础设施的情况下获得质押奖励。当用户通过Lido在以太坊信标链上质押ETH时，将以1：1的比例接收stETH。
stETH是ETH的衍生品，作为用户在Lido上质押ETH的凭证。用户质押的ETH在链上会累积通胀奖励，其质押的ETH余额也将随之增长。而stETH具有计息资产的属性，因此stETH的余额也会逐渐增加。与质押的ETH不同，stETH具有流动性，能够像常规的ERC-20代币一般使用、转移和交易。另外，由于stETH与DeFi兼容，其同样可以作为借贷的抵押品，为用户提供了更高的资本效率和效用性。当以太坊完成合并后，stETH可被用于赎回其标的资产ETH。
Sui基金会向11个生态项目提供98.6万美元赠款:6月16日消息，Sui基金会已向11个基于Sui的项目授予98.6万美元的奖励，受赠项目包括Web3数据基础设施公司BlockVision（构建了浏览器SuiVision）、游戏化体验工具提供方HolaSui、KSui（为客户端与Sui全节点交互提供Kotlin Multiplatform库）、LotusGalaxy（专注于NFT和NFT工具）、TheMove Dev（正在开发一系列开源API和工具）、Orange Comet、Pyth Network、Sentio、NFT平台Somis.xyz、社交应用Suia、SuiAnalytics。[2023/6/16 21:40:52]
当前，ETH的质押总量超1,286万枚，Lido上质押的ETH约412万枚，占质押总量的32%，是ETH质押领域绝对的头部协议。
Web3增长堆栈Aki Network以4000万美元估值获得种子轮融资:金色财经报道，Web3增长堆栈Aki网络宣布获得由Akatsuki的Web3基金Emoote和Mask Network领导的种子轮融资，Aki Network估值为4000万美元。其他投资者包括MZ Web3基金、Incuba Alpha、Meteorite Labs、CatcherVC、Alchemy Pay、Futurism Labs和Oxbull。天使投资者包括SynFutures、CyberConnect、DODO和Hooga Gaming的创始人。[2023/5/17 15:07:00]
#2stETH脱锚的导火索——Celsius
stETH坐拥诸多的巨鲸持有者，其中最大的一家名为Celsius。Celsius是当前市场上管理规模最大的CeFi理财平台之一，然而近年来却频繁踩雷。
津巴布韦央行为基于黄金的代币设定最低认购价格:金色财经报道，津巴布韦央行将于下周开始向投资者出售黄金支持的数字代币，并将个人的最低认购价格定为10美元，企业和其他实体的最低认购价格定为5000美元。
津巴布韦储备银行周四在一份声明中表示，这些代币将以美元和当地货币出售，但当地货币应比自愿买卖银行监中间利率高出20%。出价要约于5月8日开始，两天后结束。引入数字代币是这个南部非洲国家支持本国货币的最新尝试，今年在官方市场上，该国当地货币兑美元贬值了37%。
此前4月28日消息，津巴布韦央行将于5月8日起发行黄金支持的数字代币。[2023/5/5 14:44:24]
1)近日，Celsius被爆出在Stakehound事件中损失了至少60,000个ETH，约1.2亿美元，并向用户隐瞒长达一年之久
法国时尚品牌Balmain推出捆绑NFT版本的独角兽运动鞋:金色财经报道，法国奢侈时尚品牌 Balmain 今天推出了最新的Web3计划，推出了基于其 Unicorn（独角兽）鞋类系列的限量NFT，每款运动鞋都配有一双匹配的限量版现实世界鞋。此次发售包括 130 款限量版独角兽运动鞋，这些运动鞋配备了由 Space Runners 设计的相同 NFT 球鞋。
该系列的以太坊 NFT 是与数字时尚公司 Space Runners 合作打造的，五款独特的运动鞋设计通过该系列的 Unicorn 套装首次亮相，每款售价在 1595 美元至 2095 美元之间，可以使用传统货币或 ETH 支付。[2023/3/22 13:19:53]
2)Celsius还在Badgerdao的黑客攻击中损失了5,000万美元
SOL突破24美元，涨幅超40%:金色财经报道，行情显示，SOL突破24美元，现报24.18美元，日内涨幅达到43.76%，行情波动较大，请做好风险控制。[2023/1/14 11:11:49]
3)5亿美元的客户存款在Anchor中灰飞烟灭
当用户得知Celsius产生的巨额损失时，信心受到严重影响，引发了市场恐慌。用户开始集中赎回，出现了挤兑现象。Celsius钱包里虽然拥有足够的资产，但流动性却并不充足，超过70%都在ETH2.0中锁仓，因此Celsius无法足额兑付用户的赎回需求。
前期，Celsius持续抵押或抛售其stETH兑换成流动性更强的稳定币，以满足用户的赎回需求。然而，此举同时证明了其并没有足够的资金进行偿付。目前，Celsius已经开启了“HODL”模式，冻结了赎回功能。
#3流动性的引擎——Curve
Curve出色的定价模型助其成为了DeFi市场中最大的DEX，也是各类稳价资产进行交易兑换的首选之地。稳定币和锚定资产最喜欢做的就是在Curve上组建流动性池，以保证自身价格的稳定与同类资产之间的平滑兑换。
不过，事物都有两面性。Curve优秀的机制如今反而被作为攻击稳价资产的手段。不久前，UST崩盘、USDT脱锚的危机均是起始于Curve。原理也十分简单，只要持续抽干池中的流动性造成定价曲线偏移，就会导致稳价资产脱锚。若其无法及时回锚，用户信心将大受影响，进而引发市场恐慌，形成踩踏。
stETH轻微脱锚后，AlamedaResearch在近几日内抛售了近6万枚stETH。AlamedaResearch是Lido上stETH的七大持仓者之一，此举或许会加剧挤兑。6月11日，AmberGroup撤出了约1.5亿美元的stETH，虽然还没卖出，但存在抛售的可能性。一旦投入市场，将对stETH形成重大打击。当下，各路巨鲸不断出逃，stETH的流动性风险被持续累积。
Curve目前仅有不到14万枚ETH，ETH/stETH占比超过2：8。根据测算，如果将Celsius钱包中近41万枚stETH兑换成ETH，stETH将脱锚至0.32。
Curve上过少的ETH流通盘引发了针对大户的囚徒困境。由于Curve上的流动性不足，越重的stETH卖盘就将产生越大的滑点，兑换出来的ETH价值会大幅缩水。但是，继续持有也可能面临更大的stETH脱锚风险，其导致的资产价值暴跌也将是难以承受的，以上两者都会造成U本位大户的巨额损失。
除了Curve的问题以外，Aave上巨量的借贷杠杆也正面临着断裂的危机。
#4悬在stETH上的达摩克利斯之剑——Aave
Aave的借贷池占据了stETH供应量的最大份额。由于Aave上的资金利用率及APY均为0，可以判断大量的用户进行了杠杆借贷。用户能够先在Lido上质押ETH获得stETH，再将stETH存入Aave以借出ETH，并重复以上操作。最高杠杆接近5倍，因此Aave上的清算阈值为81%。
当stETH锚定跌落至0.8ETH时，由于抵押品价值不足，Aave将清算约3亿美元的stETH，其后可能引发连环清算，大量抛售会进一步加强stETH的下行压力，流动性也将枯竭，进入负反馈循环。
Celsius在Aave上抵押了近41万枚stETH，价值5亿美元，借出了约3亿美元的稳定币，清算线为0.6ETH，被清算的概率较小。可一旦触及清算线，或将加速stETH的下跌。
#5stETH的领路人——UST？
stETH在Curve上价格持续偏离，Aave的清算也伺机而动，不禁令市场担忧stETH是否会重蹈UST覆辙，甚至带崩ETH。虽然stETH锚定ETH和UST锚定美元表面相似，但锚定机制本身存在本质区别。
stETH和UST的底层资产价格波动不同。稳定币UST由波动资产LUNA铸造，两者的资产价格波动不同频。理论上，UST锚定1美元，但在市场下行的周期中，LUNA价格暴跌，导致资不抵债，并触发死亡螺旋。而stETH是通过质押类似资产ETH生成，stETH价格随ETH价格下跌而下跌，其价格波动同频，且在以太坊信标链合并后，stETH将能以1：1的汇率兑换ETH。
stETH当下的脱锚问题主要是由流动性危机引发的。目前，加密市场整体进入熊市周期，流动性收紧造成各类资产价值大幅缩水，ETH也不外如是。大量用户将ETH锁仓到Lido上获取收益，可如今资产价值暴跌的速率远高于Lido的贴现率。而以太坊合并又遥遥无期，质押用户们倾向持续抛售stETH以获取稳定币避险。巨量的抛售导致了恐慌情绪进一步蔓延，并加剧了stETH价格的下行压力，stETH或将大幅脱锚，但不至于如UST般归0。
综上所述，UST锚定机制的内生性风险是导致UST崩盘的根本原因，但目前stETH的脱锚仅是受到外部性风险的波及，stETH的风险类别与风险等级均低于UST。
以上内容为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。
来源：金色财经
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。