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过去几天，加密货币市场又迎来了新一轮的瀑布行情，作为本轮下跌“排头兵”的ETH接连失守1700、1500、1200美元等重要关口。周线之上，ETH更是已连续10周收阴，这也意味着ETH在过去近三个月的时间里几乎都是在单边下行。
极端行情之下，连带影响也接踵而至。合约市场方面，全网爆仓资金总量接连两日超过5亿美元；DeFi方面，锁定在各大生态之上的资产总价值已跌破1000亿美元关口；NFT市场也不可能“独善其身”，交易量及项目的地板价双双下挫。?
FUD从何而来？
关于ETH近期暴跌的导火索，市场上有诸多说法，抛开老生常谈的宏观加息影响和整体金融环境不提，stETH日益加剧的折价无疑是当下最牵动短期市场情绪的潜在黑天鹅。
一巨鲸地址从币安转出756万枚LRC与184万枚FTM:金色财经报道，据 Lookonchain监测，0xfc97开头巨鲸地址于4月11日向币安转入500万枚USDT，并于今日转出756万枚LRC（价值约310万美元）与184万枚FTM（价值约98.1万美元）。该地址目前持有930万枚LRC（价值约380万美元）与975万枚FTM（价值约520万美元）。[2023/4/17 14:09:02]
最终我们给出的结论是stETH可能会继续折价，但在套利资金的平衡作用下，其相对ETH的报价很难出现太大幅度的偏离，更不可能像UST那样彻底崩盘。
下面我们来梳理下：
首先需要明确的是恐慌的来源，ETH的下跌为何会加剧市场对stETH的恐慌？主要原因有两点，一是随着ETH的进一步走低，市场判断Celsius会面临更大的提款压力，从而不得不抛售手中的stETH来换取ETH还债；二是考虑到Aave等借贷平台上存在着相当大规模的stETH借贷仓位，价格的快速下行或将导致这些stETH陷入清算风险。两者都会造成stETH较ETH折价的进一步放大，从而加剧整个市场的恐慌情绪。
加密艺术家Terrell Jones将在苏富比拍卖“American Dream Life”NFT:金色财经报道，加密艺术家Terrell Jones在社交媒体宣布将在苏富比拍卖“American Dream Life”NFT，据悉本次拍卖于 2 月 22 日开始，并且通过苏富比的Contemporary Discoveries Collection拍卖，该作品估价从 6,374 美元到 12,748 美元之间，竞价将会在3月1日结束，此前加密艺术家Des Lucrece也宣布和苏富比达成了1年合约。[2023/2/22 12:21:38]
Celsius：为了活命，只能服下猛药
那么，这两条线现在究竟是什么情况呢？先来说说Celsius，该平台今天有两个相当重要的消息。
第一个是Celsius已宣布暂停所有提款、交易和转账，在宣布该公告之前Celsius还向交易所转入了9500wBTC和50000ETH。
这一连串事件让Celsius直接被喷上了风口浪尖，暂不确定Celsius卖出这部分资产的后续动作是什么，而暂停提款的举措则像是一剂“带着不止三分的猛药”，如此操作显然会对该平台的信誉及未来发展造成相当负面的影响，但面临着潜在的挤兑可能性，停止提现却可以阻止短期的系统性崩盘，也是无奈之举。
知情人士：FTX破产索赔在私人场外市场以20%的价格出售:金色财经报道，一位知情人士表示，不良资产基金可以在私人场外(OTC)市场以最高20%的价格购买FTX破产索赔。FTX后现在欠50个最大的债权人31亿美元。一些公开的破产市场对不良FTX资产的交易估值约为索赔面值的16%。在提供交易加密索赔的平台Xclaim上列出待售的个人索赔高达2700万美元。一位匿名FTX债权人表示，私人OTC市场的定价也类似，不良资产基金的买入价格在索赔面值的15%-20%之间。“他们购买的预期是五年内才能拿到资金。如果这些基金在五年内最终获得25%的钱，这就不是一笔很好的交易，因为年回收率只有5%左右。我认为，这些公司中有很多都预计能收回相当于索赔面值50%的资金。”[2023/2/21 12:18:19]
至于所谓的“Celsius彻底暴雷”的说法，作者个人并不认同，原因是Celsius手中的大部分仓位未动，其主要地址0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8中的stETH仍有40.9余万个，即便减去借贷债务也有6.16亿美元的净值。虽然关闭提款必然会造成一定的市场恐慌，但这总比40.9万个stETH直接砸到市场上好多了。
Cardano创始人：Ripple附属代币应作为商品而非证券进行监管:金色财经报道，Cardano创始人Charles Hoskinson就XRP的法律地位发表了自己的看法。Hoskinson认为，Ripple附属代币应作为商品而非证券进行监管。为了支持他的论点，Hoskinson写道，大多数Layer 1协议（包括 XRP）都提供实用性并且在其中具有足够程度的去中心化，因此它们不是证券。此外，他们还通过了Howie测试，该测试显示资产是否为证券。[2022/10/11 10:30:23]
第二个关键进展则是CeFi巨头Nexo已宣布准备向Celsius提出收购建议，或许这会为Celsius事件划上句点。
总的来说，无论是被Nexo收购，还是继续死扛到stETH链上赎回的开通，暂停提现后的Celsius已不再需要被迫出售手中的数十万stETH，短期内这条线的潜在抛压看起来应该会有所缓解。
stETH会被大规模清算吗？
两名男子因使用加密货币资助叙利亚恐怖主义被判入狱:9月20日消息，法国当局最终确定对两名男子判决监禁，他们因涉嫌在叙利亚通过加密货币资助恐怖主义而被捕。
据法国Le Figaro报道，Franco-Algerian Sami Allem和Franco-Moroccan Abderrahman Cheikh于上周五在巴黎刑事法院被判“参与恐怖主义犯罪团伙”和“资助恐怖主义”。
据报道，Allem被判处三年徒刑，缓刑一年；Cheikh被判处两年徒刑，缓刑两年。其犯罪团伙通过加密货币转移到叙利亚资助恐怖主义的金额估计约为28万美元。（CoinDesk）[2022/9/20 7:07:02]
再来说说第二条线，借贷中的stETH抵押资产是否会遭遇大规模清算。根据贷出资产类别的不同，这一点其实应该分为两部分来看，其一是抵押stETH贷出ETH的循环借贷杠杆仓位，其二则是抵押stETH直接贷出USDC等稳定币。
单就这两部分来说，与stETH的折价相关且会对此造成进一步影响的显然是抵押stETH贷出ETH的情况，至于抵押stETH直接贷出稳定币的情况，清算则主要由ETH的价格下跌所驱动，二者的清算往往会同步出现。
就stETH的清算价位和机构套利窗口给出了很清晰的数据推算。下文将会摘选该推文中的部分观点。
综合Aave借贷市场上的stETH存入和ETH贷出数据来推算，实际上存入stETH贷出稳定币的仓位比例要比贷出ETH的更高，这也意味着抵押stETH循环借贷ETH的情况并没有想象中那么极端。
再来从借贷结构看看抵押stETH循环借贷ETH的情况，Parsec数据显示这一类借贷仓位的大额清算点约在0.818左右，距离当前0.94左右的实时兑换价格仍有一定的空间。
考虑到0.818的兑换价格约等于18%的折价，再加上4%的质押收益，这意味着在该水平未知购入stETH可在链上赎回开通后获得22%左右的ETH本位收益，这一收益完全已大幅超过了持仓期间的利息支出，因此在套利资金的平衡作用下，stETH触及该点位的可能性并不大。
有部分分析师认为以太坊之所以出现如此大幅下跌行情可以从两个方面理解：
一是合并到来，意味着以太坊将彻底转向POS，原有的矿工将彻底消失，因此，本次暴跌很可能是部分矿工表达不满，进而做空以太坊导致；
二是即将到来的合并意味着以太坊将迎来市场热度，从而拉动行情上涨，一些投资者通过做空方式拉低价格，好借机抄底，以获得更大盈利价值，这点从市场情绪指数从昨天12增至14，恐慌反而有所缓解，而且价格虽然下跌，到没有达到量变可以证明。
stETH不会是下一个UST
综合以上对Celsius、链上清算等最新情况的梳理，预计不会出现太大幅度的偏离，基本不可能像UST那样彻底崩盘。
究其本质，stETH与UST的资产属性不同，后者是在没有充分抵押的前提下作出了锚定1美元的空口承诺，而每一枚stETH则实实在在代表着未来对1+nETH的赎回权益，虽然这一赎回的具体时间仍未确定，能否顺利赎回也确实还存在着一定的风险，但结合ETH2.0的开发进度和Lido过往的安全成绩来看，市场对其未来的赎回是可以抱有积极预期的。
最后补充一点，上述结论仅限于评估stETH相对于ETH的价格关系，而非二者的U本位报价。市场情绪低迷的今天，没有人能够准确预估市场接下来的行情走势，我们能够做的只是基于客观存在的一些动态和数据，对争议事件作出相对理性的分析判断。
清算带来的机遇与挑战
很多人说这样以太坊能更快的见底，我认为跌的有点快，也好也不好，好处是大家普遍认为能快速见底。不好的就是这才哪到哪就跌了这么多，熊市才刚走了多久。美联储才加了二次息，如果年底到10000美金以下我认为是时间点可以的，而且现在的跌，根本不是美股带动下跌，主要原因是defi，这个去中心化金融借贷引发的，这里相当于加杠杆了，下跌严重就会资不抵债，抵押的以太坊会被清算，有些是被清算，有些是不得已提前自己赎回赶紧卖掉偿还，这样总比被强制清算好一点。所以既然主要下跌原因不是美股带动的，而比特币是跟随美股，而美股马上因为通胀，美联储继续加息缩表，那这里怎么可能是底，这才是最可怕的，跌了这么多还不是因为美联储加息带动下跌，而是加密货币自身杠杆导致，这里只是自身去杠杆，刺破泡沫，那美股后面加息带动，比特币能挺住吗？我认为是挺不住的，所以这里即便跌到1000美金，大概率还不是底，具体看马上来的美联储加息会议，美股表现和比特币跟随美股带动情况，这里如果不跟随还好，如果继续跟随美股，那这里自然撑不住美股后面继续下跌。这里可以买吗？长期来说可以买点，定投，但是绝对不是底部抄底的时机，现在从高点下来以太坊等于跌去了?，试想不多吧，上轮高点也不过1400美金，现在刚跌破而已，比特币上轮的高点都还没跌破，所以未来简单三位数以太坊不奇怪，2万美金以下比特币也不奇怪。
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来源：金色财经
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